Dinamica prețurilor mărfurilor și a piețelor analize univariate față de fapte

1 Istoria contemporană a prețurilor și piețelor internaționale ale mărfurilor a fost bogată în experiență, în special în ceea ce privește reglementarea pieței, acordurile de produse, asociațiile de producători, strategiile marilor jucători și dinamica fazelor. Acest lucru a dus la o abundentă literatură analitică și la un corp tot mai mare de lucrări econometrice. Studiul prețurilor acțiunilor a dat naștere la numeroase analize univariate, dar atenția sa concentrat, de asemenea, mult timp pe înțelegerea dinamicii pe termen mediu a prețurilor, asupra mecanismelor dezechilibrelor pieței și asupra succesiunii fazelor de surplusuri și lipsuri.

2 Deci, analiștii acestor întrebări pot fi surprinși de două propoziții din introducerea unui recent document al personalului Fondului Monetar Internațional (Cashin și McDermott, 2002, p. 177):

„Deși este în general de acord că volatilitatea prețurilor materiilor prime este o problemă politică semnificativă pentru țările exportatoare de mărfuri, au existat puține lucrări anterioare care să examineze această problemă”. Autorii citează ca excepție de la această remarcă un text nepublicat de J. Cuddington și H. Liang din 1999.
„Din cunoștințele noastre, totuși, au existat puține lucrări anterioare care să fi studiat durata ciclurilor prețului mărfurilor”. Din nou, ca lucrare de pionierat, citează doar două articole, unul de J. Cuddington din 1992, celălalt de la C. Reinhart și P. Wickham din 1994.

4 Frazele citate nu trebuie să inducă cu siguranță un proces care să acuze autorii de neglijență intenționată sau de cunoștințe insuficiente ale literaturii relativ abundente din aceste domenii. Opinia restrictivă și severă exprimată de Cashin și McDermott înseamnă atunci o respingere a acestei lucrări anterioare din motive de problematică și metodă? Această întrebare este interesantă, deoarece se referă la abordarea pe care au adoptat-o și care se regăsește în cea mai mare parte a activității echipei de cercetare a FMI care lucrează pe tema prețurilor mondiale ale mărfurilor (pe care le vom traduce prin expresia „materii prime” comune) [1 ] Într-adevăr, opera lui Cashin și McDermott despre care vorbim aici constă în analize temporale univariate ale seriilor de prețuri, cu excluderea analizelor econometrice asupra mecanismelor care stau la baza fluctuațiilor lor și a dinamicii pieței. Acest lucru are ca rezultat câteva rezultate statistice interesante, dar și interpretări și concluzii care rămân limitate ca domeniu de aplicare (de exemplu în ceea ce privește ciclurile prețurilor mărfurilor) și recomandări insuficient justificate.

5 În special, cercetătorii acestei echipe FMI, care dezvoltă acest program de cercetare privind prețurile mărfurilor, derivă din studiile lor econometrice „fapte stilizate” care, de fapt, se referă doar la câteva caracteristici statistice ale seriei de prețuri, ceea ce este subliniat de prima parte a acestui articol. Cu toate acestea, contrar afirmațiilor citate la începutul introducerii, lucrările în acest domeniu au făcut posibilă mersul mult mai departe prin extinderea analizei la mecanismele dinamicii pieței și prețurilor internaționale ale produselor, precum și la contextul acestei dinamici. . În consecință, a doua parte a articolului contrastează cu o definiție statistică a unui ciclu al prețurilor, rezultatele literaturii vaste și bogate privind dinamica piețelor și prețurilor internaționale ale mărfurilor. Ultima parte poate oferi apoi fapte stilizate sugerate de sinteza acestor analize, cu implicații pentru reglementarea pieței, chiar dacă unele întrebări rămân deschise.

7 Este remarcabil faptul că, în declarația lor, aceste fapte stilizate se referă doar la proprietățile evoluției prețurilor și nu la mecanismele dinamice privind funcționarea piețelor. Mai degrabă decât „fapte stilizate”, ar fi mai potrivit să vorbim despre „caracteristici” ale seriilor temporale de prețuri. Într-adevăr, ne putem aminti că noțiunea de fapte stilizate este în mod special atașată numelui lui Nicholas Kaldor care, într-un articol din 1961, a descris creșterea economică a economiilor industrializate contemporane prin șase caracteristici esențiale, dintre care primele patru au servit drept referință pentru „dezvoltarea de modele regulate de creștere. [3]

8 Acest memento nu este doar de interes anecdotic: subliniază faptul că scopul evidențierii faptelor stilizate este de a clarifica mecanica care stă la baza unui fenomen sub forma relațiilor dintre variabilele cruciale. În cazul teoriei creșterii, indicatorul creșterii (rata de creștere a producției agregate) este astfel legat de evoluția factorilor de creștere (populația activă și stocul de capital real) prin rapoarte semnificative (variabilele per capita) prin setul de variabile de ajustare (rata profitului, din care rata salarială poate fi dedusă dintr-o relație de distribuție a remunerației). Aceste fapte stilizate au fost astfel făcute consecvente în așa-numita „stare de echilibru” sau modele de creștere echilibrată.

9 Cu toate acestea, nu există așa ceva în cercetarea faptelor stilizate despre evoluția prețurilor produselor, dezvoltată de echipa FMI. Nu este vorba de evidențierea mecanismelor generale care determină această evoluție, ci de explicarea caracteristicilor comune majorității seriilor de prețuri ale produselor. Într-adevăr, lucrarea în cauză se referă mai ales la analize temporale univariate ale seriilor de prețuri și nu la modele explicative sau cauzale care implică diferite variabile care determină dinamica pieței unui produs.

10 Cu siguranță, metodele econometrice utilizate permit obținerea anumitor rezultate „tehnice” interesante, în special în ceea ce privește durata fluctuațiilor: Test inspirat de Diebold și Rudebusch (1992) și statisticile sumelor de rang Wilcoxon pentru a testa absența modificărilor în durată a mișcărilor ascendente și descendente ale prețurilor (Cashin, McDermott, 2002); estimarea parametrilor autoregresivi prin metoda mediană imparțială a lui Andrews (1993) în studiul fenomenelor de persistență a șocului în seriile de prețuri (Cashin, Liang și Mc Dermott, 2000); Algoritmul lui Bry și Boschan (1971) pentru a identifica punctele de cotitură în evoluția unui preț (Cashin, Mc Dermott, Scott, 1999a și 1999b). Faptele stilizate pe care le-am desemnat prin (a), (b), (c) și (f) prezintă a priori o relevanță, confirmată în altă parte de lucrările anterioare ale altor autori. Cu toate acestea, dacă proprietățile statistice observate pot fi acceptate având în vedere robustețea testelor, interpretarea lor rămâne condiționată de definirea conceptelor. Cu toate acestea, această definiție este statistică și nu analitică (în sensul fundamentelor legate de analiza economică). Acest lucru este clar ilustrat de analiza ciclului.