Piața repo și tranzacțiile repo - statistici și funcționalitate
statistici
Dimensiunea pieței repo în Europa și SUA
Notă de utilizare: Seriile de date individuale pot fi ascunse și afișate din nou făcând clic pe antetul relevant.
Implicite în aprovizionarea și returnarea Trezoreriei SUA prin intermediul pieței repo săptămânal
Notă de utilizare: Seriile de date individuale pot fi ascunse și afișate din nou făcând clic pe antetul relevant.
Dimensiunea pieței de repo inversă în Europa
Notă de utilizare: Seriile de date individuale pot fi ascunse și afișate din nou făcând clic pe antetul relevant.
Dimensiunea pieței de repo inversă în SUA
Notă de utilizare: Seriile de date individuale pot fi ascunse și afișate din nou făcând clic pe antetul relevant.
Definiții, explicații, fapte
Ce înseamnă repo?
Repo este numele așa-numitelor contracte de vânzare și răscumpărare și de vânzare/răscumpărare (a se vedea definiția ICMA) - adică contracte pentru vânzarea și răscumpărarea titlurilor de credit.
Ce sunt tranzacțiile Repo Market și Repo?
Piața repo este o parte a pieței monetare pe care băncile o folosesc pentru a împrumuta bani unul de la celălalt și din fonduri ale pieței monetare pentru perioade de până la un an. În plus față de bănci, tot mai mulți fonduri speculative folosesc piața repo ca sursă de finanțare de câțiva ani.
Cum funcționează piața repo?
Băncile sau fondurile speculative împrumută bani de la alte bănci prin intermediul pieței repo. Procedând astfel, ei transferă garanții creditorului ca garanție. Această garanție este în primul rând obligațiuni de stat, precum și Pfandbriefe sau alte obligațiuni garantate (MBS, ABS, CDO etc.). Mai multe despre acest lucru mai jos pe această pagină.
La încheierea tranzacției, împrumutatul se angajează să răscumpere valorile mobiliare depuse ca garanție (vinde) la sfârșitul termenului convenit și să plătească dobânzile convenite pentru împrumut. Cantitatea valorilor mobiliare care trebuie depuse ca garanție depinde de calitatea acestora. Cu cât această calitate este mai mică, cu atât este mai mare reducerea valorii sale. O obligațiune de stat ar putea fi împrumutată la sută, în timp ce o obligațiune corporativă cu un rating mediu de credit ar putea fi împrumutată doar la 90 la sută.
Important: în exemplul nostru de mai jos, pentru un împrumut de 10.075.356,00 EUR, creditorul primește doar 10.000.000,00 EUR în garanție sub forma unei obligațiuni de stat germane pe 5 ani. Dobânda acumulată pe obligațiune pe durata tranzacției repo se datorează creditorului, a cărui proprietate a obligațiunii trece pe durata tranzacției. Deoarece împrumutatul plătește dobânda convenită la sfârșitul termenului, dobânda acumulată trebuie adăugată obligațiunii. Acest lucru duce la faptul confuz că securitatea este mai mică decât suma împrumutului.
Din punctul de vedere al cumpărătorului, tranzacția se mai numește revers repo, deoarece el cumpără mai întâi valorile mobiliare și apoi le vinde din nou.
În funcție de punctul de vedere, o tranzacție repo poate fi privită, așadar, ca un împrumut garantat de titluri sau ca împrumut de titluri împotriva lichidității.
Cum funcționează o tranzacție repo?
Repo bilateral
Fiecare repo bilateral este format din două tranzacții. În prima tranzacție, împrumutatul vinde titluri de valoare creditorului pentru o sumă de x. În cea de-a doua tranzacție, împrumutatul cumpără înapoi valorile mobiliare pentru suma inițială și plătește creditorului dobânda la împrumutul primit. Împrumutătorul primește drepturile de proprietate asupra garanției pe durata tranzacției repo și, prin urmare, poate să o împrumute și să o poată utiliza ca garanție pentru propriile împrumuturi.
Repartizare Triparty
Într-o tranzacție de repo tripartit, intră în joc un terț - așa-numitul agent. El acționează între împrumutat și creditor, controlează valorile mobiliare depuse ca garanție, le administrează, monitorizează riscurile și, dacă este necesar, preia încasarea. Majoritatea tuturor tranzacțiilor de repo din SUA sunt procesate în acest fel. Rolul agentului îl joacă băncile de compensare, în Europa sunt în principal case de compensare.
Ce tipuri de repo există?
Reposuri speciale
În cazul unui repo special, părțile contractante convin asupra unei garanții specifice care urmează să fie depusă ca garanție. Acest tip de tranzacție de repo se încheie atunci când creditorul caută o garanție specifică - de exemplu pentru a închide o vânzare scurtă, adică pentru a îndeplini obligația de livrare rezultată.
Rapoarte generale colaterale (GC Repos)
Cu un repo general de garanții, puteți alege dintr-o listă specifică de valori mobiliare ca garanție. Acest tip de repo este încheiat atunci când împrumutatul dorește lichiditate pe termen scurt.
Cum sunt procesate tranzacțiile repo?
Peste ghișeu (OTC)
Tranzacțiile repo fără rețetă nu sunt transparente, deoarece în general nu sunt supuse niciunei cerințe de raportare.
Schimb prin contrapartide centrale - contrapartide centrale (CPC)
Tranzacțiile repo care sunt compensate printr-o bursă sau o contrapartidă centrală (CCP) sunt mai transparente. Prețurile, precum și oferta/cererea și volumul tranzacțiilor efectuate pot fi înțelese de toate părțile. Dacă există o contrapartidă centrală, acest lucru garantează anonimatul partenerului comercial chiar și pe durata tranzacției.
De ce este atât de importantă piața repo?
Băncile și fondurile speculative pot utiliza piața repo pentru a compensa cerințele de lichiditate pe termen scurt. Astfel, contribuie direct la funcționarea eficientă a ofertei de bani - dar este, de asemenea, combustibil pentru un sistem bancar ascuns în continuă creștere. În mare măsură, decide câți bani intră în această zonă gri a pieței financiare ca combustibil. În plus, facilitează implementarea politicii monetare de către băncile centrale
Cât de mare este piața repo?
Asociația Internațională a Pieței de Capital (ICMA) estimează volumul pieței repo din Europa la aproximativ 6.000 miliarde de euro. Volumul repo raportat de New York FED în același timp a fost între 5.000 și 5.500 miliarde de dolari SUA. Întreaga piață globală de repo este estimată de Centrul ICMA de la Reading University la 15.000 miliarde de euro. În SUA, aproximativ 90 la sută din toate tranzacțiile sunt efectuate prin așa-numiții dealeri primari, a căror listă poate fi găsită în informațiile furnizate de New York Federal Reserve Bank.
Crearea de credite prin garanție
Caracteristica specială a pieței repo: garanția furnizată pentru împrumut poate fi împrumutată din nou de către creditor. Acest lucru are ca rezultat un efect similar cu cel al creării de bani a băncilor comerciale, în care aceste valori mobiliare sunt prezentate pe scurt ca garanție băncii centrale respective și, la rândul lor, primesc lichidități în schimb.
Fiecare garanție este împrumutată în medie de trei ori și astfel este utilizată pentru noi împrumuturi. Acesta este rezultatul cifrelor enumerate în Wirtschaftswoche nr. 38 din 15 septembrie 2014 la p. 91: „La sfârșitul anului 2007, băncile americane dețineau aproximativ 10.000 miliarde de dolari ca garanție. suma raportată. "
Cantitatea de garanții necesare pentru buna funcționare a sistemului financiar a dus la o problemă serioasă și la prima vedere paradoxală de lichiditate din programul de cumpărare a obligațiunilor din Rezerva Federală SUA, care funcționează de câțiva ani.
Reducerea cantitativă duce la probleme de lichiditate
După cum am aflat deja la început, băncile și fondurile speculative care doresc să împrumute bani pe piața repo trebuie să depună titluri de valoare ca garanție. Conform Wirtschaftswoche nr. 38 din 15 septembrie 2014 p. 91, au nevoie de 11.200 miliarde de dolari SUA în garanții de înaltă calitate în SUA. Dacă este prea puțin din acesta, există riscul unui blocaj de lichiditate. Și tocmai acest blocaj este creat de relaxarea cantitativă folosită de FED ca armă miraculoasă, adică achiziționarea de obligațiuni.
În urma programelor de achiziție de obligațiuni care au fost realizate de mai multe ori și au expirat încet la sfârșitul anului 2014, FED are acum obligațiuni în valoare de aproape 2.500 miliarde de dolari SUA - sau 20 la sută din toate obligațiunile de stat emise de SUA. Situația este similară pentru obligațiunile garantate cu ipotecă (cunoscute în Germania sub numele de Pfandbriefe). Aici FED deține acum hârtii evaluate la aproximativ 1.700 miliarde de dolari SUA.
Exact aceste obligațiuni lipsesc ca garanție pe piața repo. Oferă băncilor lichidități în schimb - dar o singură dată. Pentru împrumuturi suplimentare - după cum am aflat mai sus, fiecare garanție este împrumutată de obicei de trei ori - aceste obligațiuni nu mai sunt disponibile. Aceasta înseamnă că lichiditatea estimată la 8.400 miliarde de dolari este retrasă de pe piețe.
Efectele pot fi observate în implicitele în creștere săptămânale în furnizarea și returnarea obligațiunilor de stat americane în tranzacțiile repo, precum și în dezvoltarea volumului de finanțare restant.
Exemplu FED, în curând și BCE?
Piața europeană de repo funcționează ca cea din SUA și are aproximativ același volum. Programul de cumpărare a obligațiunilor anunțat de președintele BCE, Mario Draghi, cu un volum de până la un miliard de euro ar duce la aceleași consecințe: lipsa garanțiilor disponibile pe piața repo.
Eșecul unei contrapartide poate declanșa o reacție în lanț
Construcția de împrumuturi multiple către același titlu prin intermediul pieței repo prezintă pericole, deoarece băncile shadow și fondurile de acoperire sau de capital privat sunt, de asemenea, finanțate cu scurt timp prin intermediul pieței repo. Cu toate acestea, ei investesc adesea banii pe termen lung, cu alte cuvinte, efectuează așa-numita transformare a scadenței. Pentru a-și putea deservi datoriile pe termen scurt, aceștia trebuie să își asume sau să reducă datoriile din gama de trei cifre de miliarde de pe piața repo.
Dacă o singură contrapartidă falimentează, așa cum sa întâmplat cu Lehman Brothers în 2008, lanțul de împrumut se întrerupe. Deoarece Lehman Brothers a fost foarte activ în împrumutarea titlurilor de valoare care au fost păstrate de fapt pentru clienți. După faliment, au apărut două probleme: clienții nu-și mai puteau obține titlurile, deoarece erau împrumutate și nimeni nu știa cu adevărat cui erau împrumutați. Fluxul de lichiditate s-a uscat și în același timp au scăzut valorile produselor financiare depuse ca garanție. Acest lucru a declanșat obligații de plată suplimentare pe care mulți participanți la piață nu le-au putut îndeplini.
Mișcările de preț ale valorilor mobiliare depuse ca garanție
Un alt risc apare din pierderile de preț ale valorilor mobiliare depuse ca garanție. Acestea pot duce la creșterea reducerilor de siguranță și, astfel, la pierderi de preț suplimentare.