Tarife lungi, episodul # 7 Ce rezultate au politicile care conduc la rate de 0,0 Caisse des
- Stare de nervozitate
- Conectat
După ce am analizat cauzele (episodul 1) și consecințele pozitive și negative ale ratelor dobânzii la 0,0% (episoadele 2-6), continuăm seria analizând aceste politici la rate de dobândă de 0,0%.
Să începem prin a ne reaminti fragilitatea economiei: a trage o evaluare adevărată ar consta în compararea lumii observate astăzi cu cea care ar fi fost observată fără aceste politici (contrafactualul). Acest lucru este în mod evident imposibil: putem arăta doar ce a funcționat mai mult sau mai puțin bine în raport cu ambițiile acestor politici.
1. Statele Unite vs. Japonia, 2 extreme.
In Japonia, aceste politici nu au extras economia din consecințele deflației din anii 1990: țara rămâne blocată într-un regim de creștere și inflație scăzute. Prin urmare, Banca Japoniei nu are altă opțiune decât să își dezvolte bilanțul, mergând până acum să cumpere acțiuni pentru a sprijini economia. Acest lucru menține economia pe linia de plutire, desigur, dar fără a declanșa un nou regim de creștere.
Cea mai mare critică adresată gestionării deflației din anii 1990 este că autoritățile monetare japoneze au reacționat prea târziu ...trebuie să acționăm rapid și puternic, înainte de închiderea cercului vicios al deflației, pe care Rezerva Federală a implementat-o în Statele Unite, foarte devreme, o politică monetară 0% procente și achiziții de active prin crearea de bani.
Consecințele au fost pozitive: Bilanțul agenților a fost curățat, creșterea a fost puternică și s-a găsit echilibru atât pe piața bunurilor și serviciilor, cât și pe piața muncii. Fed a reușit chiar să își normalizeze ratele cheie (de la 0,25% la 2,5% între sfârșitul anului 2015 și sfârșitul anului 2018) și să înceapă să își normalizeze bilanțul (vânzările de obligațiuni). Rețineți totuși două dezavantaje bogate în lecții pentru zona euro: i) inflația a fost dezamăgitoare prin puterea sa, punând sub semnul întrebării impactul politicilor monetare asupra prețurilor bunurilor și serviciilor în economiile contemporane și ii) Fed a renunțat la normalizarea completă a bilanțului (o parte a datoriei rămâne monetizată) ceea ce ridică întrebările a gestionării bilanțului băncii centrale și a nivelului de echilibru al ratelor dobânzii pe termen lung.