Vietnamul este în plină expansiune datorită deschiderii - ExportManager
Vă mulțumim că ați încercat AMP!
Nu avem niciun anunț care să vă arate!
Economia diversificată din Vietnam manifestă un puternic dinamism, determinat de exporturi și investiții directe în sectorul manufacturier, în special în domeniul IT. Țara beneficiază de marile corporații asiatice, care se retrag din China în căutarea unor costuri salariale mai mici și, datorită politicii de favorizare a comerțului și a diferitelor acorduri de liber schimb, se stabilesc în Vietnam.
De Christoph Witte, Country Manager, Credendo
Economia Vietnamului este una dintre cele mai puternice și mai diversificate din întreaga regiune a Asiei de Sud-Est și prezintă astăzi aceeași poziție dinamică și promițătoare ca înainte de criza mondială din 2008/2009. Deși culturile au fost afectate de o secetă fără precedent în 2016, creșterea economică și-a revenit. Între 2014 și 2016 a avut în medie 6,3%. Pe termen mediu și lung se așteaptă o rată de creștere de 6,2%. Revenirea cu succes la stabilitatea macroeconomică se bazează pe exportul de bunuri fabricate - trei sferturi din toate bunurile sunt destinate exportului - și investiții directe.
Extinderea actuală se datorează schimbării structurii exportului către fabricarea produselor de înaltă tehnologie. Cele mai mari venituri din exporturi se obțin astăzi în industria electronică, a computerelor și a telefoanelor mobile. În câțiva ani, industria TIC s-a dezvoltat în cea mai importantă ramură de export și generează peste 25% din totalul exporturilor de bunuri și servicii. Doar industria de telefonie mobilă reprezintă 16% din exporturi, care a primit un impuls puternic de la înființarea fabricilor Samsung. Acesta este unul dintre motivele pentru performanța solidă a exporturilor în perioadele de scădere a cererii globale.
Evoluția pozitivă a investițiilor directe se datorează în principal retragerii marilor corporații asiatice din China și care beneficiază, în termeni relativi, de costuri salariale mai mici și competitive la nivel regional. Infrastructura acceptabilă, forța de muncă dinamică și climatul favorabil afacerilor explică, de asemenea, de ce producătorii preferă Vietnamul ca locație pentru noi investiții. Atractivitatea actuală în rândul investitorilor se bazează, de asemenea, pe ușoara accelerare a procesului de liberalizare sub noul guvern și pe politica deschisă, favorabilă comerțului, care este exprimată în diferite acorduri de liber schimb.
Consolidarea condițiilor macroeconomice
Îmbunătățirea condițiilor macroeconomice are ca rezultat o balanță solidă de plăți. Pe de o parte, soldul contului curent este aproximativ echilibrat datorită creșterii rapide a exporturilor vietnameze. Întrucât Vietnamul este un importator net de combustibili, prețurile scăzute ale petrolului ar trebui să consolideze acest rezultat pozitiv pe termen lung. Pe de altă parte, balanța de plăți beneficiază de o tendință permanentă ascendentă a investițiilor directe: intrările nete au crescut cu un impresionant 60% între 2014 și 2016. Perspectivele pe termen mediu și lung sunt pozitive atât pentru exporturi, cât și pentru investițiile directe.
Ca urmare, dongul vietnamez (VND) a rămas în mare măsură stabil în 2016, în ciuda trecerii la un sistem de curs de schimb mai flexibil. Cursul de schimb este ajustat zilnic la un coș de valute străine și fluctuează cu maximum 3% într-o bandă de tranzacționare față de dolarul SUA. Condițiile cadrului financiar sunt, de asemenea, favorabile pentru consumatori și economia internă, deoarece prețurile scăzute ale petrolului permit inflația moderată și ratele mai mici ale dobânzii încurajează cererea internă. Acest lucru este de o mare importanță pentru creșterea PIB-ului viitor, deoarece cererea internă continuă să crească în paralel cu un sector de export dominant (exporturile de bunuri și servicii corespund cu aproape 95% din PIB).
Protecționismul lui Trump ar putea umbri perspectivele
Politica comercială protecționistă a lui Trump prezintă un risc negativ pentru perspectivele pozitive ale Vietnamului, întrucât SUA este principala piață de export a țării. Retragerea anunțată a SUA din acordul TPP este o veste proastă pentru Vietnam, deoarece Asia ar beneficia foarte mult de acest parteneriat. Posibila înlocuire a TPP cu Acordul de liber schimb (RCEP) mai puțin ambițios și mai clasic al Chinei ar permite în continuare Vietnamului unele progrese. Un risc mai mare, care ar putea fi totuși cuprins prin relații bilaterale bune, ar rezulta din tarifele de import mai mari ale SUA. Acestea ar putea pune a doua industrie de export cea mai importantă a țării, sectorul textil și al îmbrăcămintei, întrucât SUA, ca cel mai mare partener de export, achiziționează 50% din toate mărfurile.
Până în prezent, Vietnamul a fost greu afectat de repatrierile de capital și de presiunea de devalorizare după alegerile lui Donald Trump din noiembrie 2016. Un mediu internațional caracterizat de o mai mare volatilitate și incertitudine care duce la ieșiri de capital din țările emergente nu ar rămâne cu siguranță fără consecințe pentru Vietnam, mai ales dacă renminbi-ul va continua să piardă valoare. Cu toate acestea, balanța solidă de plăți a țării, perspectivele economice favorabile și stabilitatea politică ar putea ajuta țara să reziste presiunilor externe. În acest context, o politică macroeconomică adecvată din partea guvernului va fi de o importanță crucială. În plus, numărul mare de acorduri bilaterale de liber schimb, exporturi și investiții directe în sectorul producției ar trebui să ofere țării impulsuri importante și, astfel, să consolideze în continuare potențialul considerabil de creștere al Vietnamului.
Riscuri persistente din partea sectorului bancar și poziție bugetară slabă
În ciuda redresării economice, perspectivele pe termen mediu și lung ale Vietnamului rămân înnegrite de două puncte slabe persistente: deteriorarea constantă a poziției bugetare și sectorul bancar fragil. Datoria publică (inclusiv garanțiile în valoare de 12% din PIB) este la un nivel ridicat și se așteaptă să ajungă la 62% din PIB în 2016, după ce a crescut cu 35% din 2011. Motivele acestei evoluții sunt reducerile de impozite, veniturile mai mici din petrol și creșterea cheltuielilor cu dobânzile (de la 4,1% la 9,3% din venituri între 2011 și 2016), ceea ce a dus la un deficit bugetar în medie de 6,6%.
Datoria națională suplimentară, a cărei tendință ascendentă este, de asemenea, exacerbată de costurile de restructurare pentru bănci, este exprimată în principal în moneda locală, deoarece cota externă a scăzut de la 51% la 36% în perioada relevantă. Se preconizează că creșterea datoriei va încetini în viitor, dar aceasta ar necesita consolidarea bugetară și reducerea treptată a deficitului. Datoriile contingente ale companiilor de stat și ale băncilor comerciale administrate de stat care sunt dificil de evaluat sunt un alt factor de incertitudine.
Restructurarea economică are loc lent
Între timp, procesul de transformare economică este pe drumul cel bun. Chiar dacă statul continuă să exercite o influență dominantă asupra economiei, privatizarea companiilor de stat a fost ușor accelerată sub noul guvern, deoarece investitorilor străini li se permite acum să dețină acțiuni mai mari la companiile de stat importante care își desfășoară activitatea în diverse domenii, cum ar fi: Servicii bancare, de telecomunicații, produse alimentare sau asigurări. Această evoluție are efecte pozitive nu numai asupra investițiilor străine directe și a programelor de infrastructură publică (care sunt finanțate din încasările din privatizare), ci și asupra companiilor de stat. Acestea din urmă vor beneficia probabil de o gestionare financiară îmbunătățită și de o rentabilitate sporită, mai ales că se confruntă cu o concurență externă în creștere pe fondul acordurilor de liber schimb și al comunității economice ASEAN.
Datorie externă moderată, tampon de lichiditate inadecvat
Datoria externă a crescut rapid în ultimii doi ani: cu 26% în termeni absoluți și cu 17 puncte procentuale în raport cu PIB. Raportul datorie-PIB a fost de 45% în 2016, ceea ce marchează valoarea maximă în acest secol, dar este încă moderat în comparație cu alte piețe emergente. Această creștere se datorează în principal evoluțiilor din sectorul privat, pe fondul unei creșteri puternice a creditului la băncile comerciale de stat. Conform previziunilor actuale ale FMI, datoria externă ar trebui să se stabilizeze la acest nivel acceptabil pe termen mediu și lung. Obligațiile de deservire a datoriilor față de țările străine sunt scăzute la 5% din veniturile din export și reflectă astfel datoria externă moderată și termenele comparativ mai lungi care compensează riscurile de rambursare asociate dolarului american puternic. În timp ce finanțarea preferențială din partea creditorilor internaționali a dominat încă acum câțiva ani, ponderea datoriei private a crescut între timp. Acest lucru ar putea duce la costuri mai mari de refinanțare în viitor.
Rezervele valutare sunt la un nivel record după un 2016 puternic. Deși acoperă mai mult decât dublul datoriilor pe termen scurt, acoperirea pentru importuri este în mare parte (cu excepția anului 2007/2008) sub limita adecvată de trei luni (2,3 în septembrie anul trecut). Acest lucru se datorează, printre altele, importurilor puternice (importuri de bunuri cu capital din investiții directe), precum și utilizării rezervelor valutare pentru a apăra dongul vietnamez împotriva presiunii de devalorizare.
Există posibilitatea ca acest risc, care ar putea fi exacerbat de un mediu de ieșiri potențiale de capital și de depreciere a monedei regionale, să scadă cu un dong vietnamez ușor mai flexibil. În același timp, rezerva de schimb valutar practic inexistentă face ca țara să fie vulnerabilă la fluctuațiile sentimentului investitorilor. Prin urmare, Hanoi va trebui să acorde o mare prioritate menținerii încrederii investitorilor în viitor.
Credendo evaluează riscul politic pe termen mediu și lung al Vietnamului (4/7) mai mare decât pe termen scurt (3/7). Menținerea stabilității macroeconomice în viitor nu va necesita doar progrese în consolidarea fiscală, ci va depinde și de accelerarea reformei în curs a sectorului bancar și a întreprinderilor de stat. Eforturile trebuie să depășească ușoarele îmbunătățiri observate în 2016. Necesitatea acestor reforme în legătură cu probleme precum corupția și influența politică asupra sistemului judiciar subliniază procesul incomplet de transformare din Vietnam și explică evaluarea riscului economic cu categoria C (cu posibilă evaluare de la A la C).