De la francul CFA la schemele de tranziție eco
ANALIZĂ. Care sunt tiparele posibile ale unei tranziții de la francul CFA la noua monedă eco? Iată câteva elemente de gândire.
Președintele Republicii Côte d'Ivoire a anunțat pe 21 decembrie, în prezența omologului său francez Emmanuel Macron, că țările UEMOA vor adopta o nouă monedă, eco, care să înlocuiască francul CFA. Acest anunț a provocat furia reuniunii Consiliului de Miniștri din Zona Monetară a Africii de Vest (WAMZ), care a avut loc la Abuja la 16 ianuarie 2020. A remarcat neconformitatea cu schema inițială a declarațiilor de la Abidjan, ceea ce face ca intrarea în subiectul eco conformității prealabile cu șase criterii nominale de convergență.
Cu toate acestea, dacă obiectivul final este într-adevăr crearea unei monede pentru întreaga ECOWAS, sunt posibile mai multe scheme de tranziție de la francul CFA la eco.
Propunem aici o diagramă care pare să fi inspirat declarațiile de la Abidjan din 21 decembrie 2019. Este vorba de revizuirea principalelor principii ale sistemului monetar actual și de adoptarea unei extinderi treptate a UEMOA către CEDEAO conform unui calendar prospectiv pe termen mediu.
Gestionarea rezervelor și paritatea
În schimbul convertibilității acordate de Franța francului CFA, țărilor din zona francă li s-a cerut să depună cel puțin jumătate din rezervele valutare în conturile de exploatare deschise la Trezoreria franceză.
Conform noului acord instituțional, aceste rezerve valutare ale țărilor din zona francului vest-african nu vor mai fi centralizate în Trezoreria franceză în măsura în care contul de operațiuni care le-a găzduit va fi șters. Această centralizare a rezervelor este fundamentală, deoarece este principala realizare din istoria francului CFA. Presupune și reflectă o mare solidaritate politică între statele UEMOA și nu trebuie uitată în cazul aderării de noi membri.
Chestiunea garanției externe, cum ar fi Franța, o exercită în contextul instituțional al francului CFA, are, de asemenea, o puternică dimensiune politică: este baza stabilității sistemului în teorie și în practică. Cu toate acestea, deși soldul contului operațional a fost întotdeauna pozitiv din punct de vedere istoric, în 1993 declinul său accentuat și rapid a fost un indicator al necesității de devalorizare.
Putem concluziona că această garanție nu este esențială și că a avut chiar un efect anestezic. Renunțarea la aceasta ar crea o obligație virtuoasă a disciplinei colective de a asigura convertibilitatea pentru a permite accesul la valute în orice moment și la orice agent financiar din zonă.
Acest ultim punct a fost luat în considerare prin decizia din 21 decembrie 2019 care prevedea trecerea de la francul CFA la eco, care, păstrând centralizarea rezervelor ca principiu, își retrage managementul de sub supravegherea franceză. Eliminarea garanției externe presupune și o „revoluție politică”. Dacă păstrăm principiul centralizării rezervelor, dar reorientând gestionarea acestora într-un alt cadru instituțional, suveranitatea monetară trece din Franța în UEMOA și apoi în CEDEAO. Acest lucru ridică problema legitimității politice și a solidarității instituționale a organelor Uniunii.
În ceea ce privește problema parității, acum câțiva ani a făcut obiectul unor lucrări majore să propună un sistem de schimb flexibil, sau mai bine reglabil, deoarece se bazează pe un indice calculat dintr-un coș de valute. Un astfel de sistem este evident necesar și legitim pentru a menține competitivitatea în caz de șoc extern. Guvernarea pe termen lung a acestei parități este, din nou, un adevărat pariu politic.