L; eficiența economică și financiară l; importanța planurilor de pensii - Bank of Canada
În ultimul an, am abordat de câteva ori subiectul eficienței și am subliniat cât de critic este ca factorii de decizie canadieni să nu piardă din vedere obiectivul de eficiență a sistemului. Astăzi, vreau să-mi concentrez observațiile asupra planurilor de pensii existente în Canada și a contribuției lor la eficiența piețelor financiare și a economiei în ansamblu.
Înainte de a ajunge în centrul problemei, aș dori să spun câteva cuvinte despre eficiența sistemului financiar în general. În primul rând, vreau să clarific la ce mă refer exact prin un sistem financiar eficient. Este un sistem care ajută la valorificarea la maximum a resurselor economice limitate în cel mai eficient mod. Un astfel de sistem face posibilă evitarea parțială a unei alocări greșite sau risipirii resurselor economice. Și ne crește șansele de a încuraja o creștere economică durabilă și prosperitate. De aceea este important.
În discursurile anterioare, am vorbit despre necesitatea promovării eficienței instituțiilor noastre financiare. Autoritățile canadiene trebuie să stabilească un cadru politic care continuă să stimuleze inovarea și eficiența prin încurajarea concurenței. În același timp, instituțiile financiare trebuie să fie capabile să obțină creșteri de eficiență prin economii de scară. Aceste câștiguri, care se vor traduce într-o scădere a costului împrumuturilor acordate întreprinderilor și persoanelor fizice, ar beneficia și economia în ansamblu. Cu toate acestea, alte probleme relevante de politici publice sunt, de asemenea, pe ordinea de zi, cum ar fi participarea străină la capitalul companiilor și riscurile concentrării puterii de piață între o mână de actori. Cu siguranță nu este ușor să găsești un echilibru între toate aceste interese. Dar trebuie reținut faptul că nivelul competiției poate fi menținut, sau chiar crescut, prin sosirea de noi participanți sau chiar prin amenințarea sosirii lor.
Astăzi, intenționez să analizez sistemul de pensii al Canadei. Nu există nicio îndoială că sănătatea unui astfel de sistem este crucială pentru persoanele pentru care este principala sursă de venit din pensie. De asemenea, este esențial pentru eficiența economică și pentru piețele financiare. Un raport al deputaților G10 publicat în septembrie subliniază că fondurile de pensii reprezintă deja cea mai mare categorie de investitori instituționali din țările G10. El subliniază în continuare că economiile de pensionare și fluxurile de capital aferente vor exercita o influență crescândă pe piețele financiare.
Aici, în Canada, guvernele trebuie să ia în considerare contribuția pe care sistemul nostru de pensii o poate aduce la eficiență. Investițiile pe termen lung în infrastructura critică sunt necesare pentru a sprijini capacitatea productivă viitoare a țării. Și unele fonduri de pensii pot ajuta în acest sens, având în vedere orizontul lor de rentabilitate pe termen foarte lung. Voi reveni la această problemă într-un discurs viitor. Dar astăzi intenționez să dedic restul discursului meu examinării sistemului de pensii ca atare și discutării stimulentelor acestor fonduri de capital. Trebuie să ne asigurăm că acestea sunt formate și investite într-un mod care nu numai că maximizează rentabilitatea acestora pentru a sprijini viitorii pensionari, ci și maximizează creșterea viitoare a capacității productive a economiei.
Sistemul de pensii al Canadei și riscurile conexe
Sistemul de pensii al Canadei se bazează în esență pe trei piloni. Primul este sprijinul veniturilor guvernamentale: Securitatea pentru limită de vârstă și Suplimentul de venit garantat. Planul de pensii din Canada și Planul de pensii din Quebec (CPP și QPP) constituie al doilea pilon, iar planurile de pensii private al treilea. Acestea constau în planuri de economii de pensionare amânate impozite, administrate de persoane fizice și planuri de pensii sponsorizate de angajator. Datele Statisticii Canada arată că, pe parcursul anilor 1990, veniturile generate de cel de-al treilea pilon au crescut din ce în ce mai mult; proporția lor a crescut de fapt de la 18% la aproape 30% din veniturile din pensii. Prin comparație, veniturile din primul pilon - Securitatea pentru limită de vârstă și Suplimentul pentru venitul garantat - au scăzut cu 30% până la 27% într-un deceniu, în timp ce veniturile din CPP și QPP au crescut cu aproximativ 16%.% La 20% aproximativ. Restul venitului din pensie este asigurat de rentabilitatea investițiilor altor persoane.
Prima dintre aceste surse de venit din pensie - Securitatea pentru limită de vârstă și Suplimentul de venit garantat - este irelevantă în contextul discuției noastre, deoarece este finanțat din veniturile curente ale guvernului federal și nu este susținut de un portofoliu de active particulare. Pilonii rămași sunt compuși din trei fonduri de capital, cu o valoare totală a activelor de peste 1.000 miliarde USD la sfârșitul anului 2003. Exprimate ca procente foarte aspre, activele CPP și QPP au reprezentat cea mai mică proporție, mai puțin de 10%, în timp ce deținute în REER corespundeau cu aproximativ 35%. La 55%, planurile sponsorizate de angajatori au fost de departe cel mai mare fond de capital.
În marea majoritate a cazurilor, planurile de pensii ale angajatorilor sunt fie beneficii definite, fie planuri de contribuții definite. Un plan cu beneficii definite promite un flux fix și garantat de venituri din pensii. Pensia se bazează pe vechimea în muncă a angajatului și este adesea exprimată ca procent din salariul pe care l-a primit. În schimb, prestațiile de pensie în cadrul unui plan de contribuții definite nu sunt prestabilite. Acestea depind de suma reală a contribuțiilor plătite în numele angajatului și de rata efectivă de rentabilitate realizată asupra acestora.
Un sistem financiar eficient distribuie diverse riscuri, astfel încât acestea să fie suportate de cei care sunt cel mai bine pregătiți să le asume. Și, în cele din urmă, eficiența acestor trei fonduri de capital depinde în mare măsură de modul în care gestionează două tipuri principale de risc. Primul este riscul de rentabilitate, care este faptul că valoarea pensiei unei persoane depinde în mare măsură de condițiile pieței în momentul în care persoana respectivă se retrage. Acest risc este gestionat în moduri diferite, în funcție de tipul de plan de pensii. De exemplu, un plan de beneficii determinate diminuează acest risc prin punerea în comun a activelor tuturor contribuabililor. Acest lucru ajută la protejarea capacității sponsorului planului de a plăti pensii tuturor membrilor, chiar și celor care s-ar retrage în ziua următoare unei scăderi a prețurilor acțiunilor sau când randamentul obligațiunilor pe termen lung este deosebit de scăzut.
Celălalt tip de risc este riscul de longevitate. Într-un plan cu beneficii definite, acest risc este suportat de sponsorul planului, de obicei angajatorul, care este obligat să acopere orice deficit care ar putea apărea din cauza pensionarilor care trăiesc mai mult decât se aștepta în medie.
Prin combinarea acestor riscuri, fondurile de pensii generează câștiguri semnificative în eficiența economică. Prin asigurarea faptului că riscul este asumat în mod colectiv și nu mai este de către persoane fizice, fondurile de pensii contribuie la o alocare mai eficientă a economiilor. Acestea, în special fondurile foarte mari, sunt de obicei gestionate de manageri experimentați. Sunt dispuși și au capacitatea de a investi blocuri de contribuții alocate în mod corespunzător în diferite clase de active. În plus, fac investiții pe termen foarte lung, astfel încât să poată finanța proiecte mari de investiții la rate de rentabilitate competitive. Toți acești factori joacă un rol semnificativ în eficiența economică, prin transferarea riscului către investitorii cei mai capabili să își asume.