Rată de schimb fixă ​​Rată de schimb variabilă Cazul Marocului, Centrul de politici pentru noul sud; WATHI

rată

Autor: Henri-Louis Védie

Doctor în economie (Paris Dauphine) și absolvent de studii de drept (Paris I), Henri-Louis Vedie este profesor emerit (HEC Paris Group). Este autorul a cincisprezece cărți, dintre care cele mai recente au fost dedicate fondurilor suverane de avere și economiei marocane.

Data publicării: Septembrie 2019

Problema alegerii unui sistem monetar cu paritate fixă ​​sau flexibilă apare în centrul dezbaterilor actuale din Africa de Vest cu privire la crearea anunțată a Eco, ca monedă unică pentru regiune. WATHI a ales această notă privind politica monetară a Marocului, o țară care are propria sa monedă, deoarece oferă detalii despre fundamentele economice ale celor două sisteme monetare.

În plus, am ales acest document deoarece evidențiază avantajele și dezavantajele mai multor regimuri de curs valutar. În ceea ce privește Marocul, moneda sa cunoaște, de la crearea sa în 1957, diferite regimuri ale cursului de schimb, în ​​principal regimul cursului de schimb fix. În ianuarie 2018, Marocul a început o fază de tranziție, trecând de la regimul cursului de schimb fix la regimul flexibil. Este interesant de văzut în acest document modul în care s-au făcut modificările și ce repercusiuni au asupra economiei Marocului, în calitate de țară responsabilă de politica sa monetară.

Marocul a cunoscut, în general, un regim de paritate fixă ​​din 1973 până în 2017. Când a fost creat, Dirham a fost legat de francul francez. Ulterior, această monedă a fost legată de un portofoliu de 9 monede (8 monede europene și dolarul SUA) până în 1999, când euro a înlocuit monedele europene. Trebuie amintit că acest regim a împiedicat regatul să sufere efectele directe ale crizei financiare din 2007-2008. Datorită stabilității prețului Dirham, acesta a adus o contribuție semnificativă la stabilirea unui climat de încredere în rândul investitorilor străini și la menținerea stabilității macroeconomice.

Din 2018, Marocul trece de la un regim de curs de schimb fix la un regim flexibil. Având dolarul ca monedă de referință, cursul de schimb este acum stabilit de piața valutară cu o bandă de fluctuație de 5%. Pentru un prim an de experiență, rezultatele sunt satisfăcătoare: diferitele mișcări ale prețurilor sunt cuprinse în banda de 5% și există stabilitate în rezervele valutare. Autoritățile monetare din Maroc prevăd o perioadă de tranziție de 15 ani pentru o flexibilitate deplină.

Pe baza acestui document, trebuie remarcat mai întâi că orice regim al cursului de schimb are avantajele și dezavantajele sale. Sistemul de paritate fixă ​​tinde să mențină stabilitatea macroeconomică, în timp ce schimbul flexibil vizează competitivitatea. De asemenea, se alege un regim de curs valutar în funcție de obiectivele economice ale unei țări sau ale unui grup de țări.

Următoarele extrase sunt preluate din pagini: 1-4; 6

Cursul de schimb fix și cursul de schimb flotant: fundamentele economice și mediul lor istoric

Un regim al cursului de schimb se referă la setul de reguli prin care o țară sau un grup de țări organizează determinarea cursului lor de schimb, adică rata la care o monedă va fi schimbată cu alta. Deși există o mare varietate de regimuri ale cursului de schimb, toate se regăsesc mai mult sau mai puțin în cele două regimuri, regimul cursului de schimb fix și regimul cursului de schimb flotant. Înainte de a vedea fundamentele, avantajele reciproce, trebuie să clarificăm că convertibilitatea unei monede nu trebuie confundată cu regimul său de schimb valutar.

Într-un regim de curs de schimb fix, rata unei valute este fixată de o bancă centrală care o emite contra unei monede standard sau contra unui coș de valute.

Convertibilitatea unei monede este posibilitatea de a fi liber schimbată cu altă monedă. Și convertibilitatea gratuită nu este, totuși, sinonimă cu un „curs de schimb variabil”. Dacă cea mai mare parte a celor mai dezvoltate țări, Statele Unite, Canada, Marea Britanie, zona euro, Japonia etc ... au monede convertibile liber, altele continuă să aibă o politică monetară menită să controleze cantitatea monedei lor convertibile naționale.

Acesta este cazul cu Rupia indiană și cu Realul brazilian, care au văzut că țările lor respective optează pentru un regim de curs valutar flotant, limitând în același timp, prin intermediul băncii lor centrale, convertibilitatea monedei lor, păstrând controlul asupra ofertei monetare. circulaţie. Acesta este motivul pentru care nu se poate cumpăra, de exemplu, în Franța, Real sau Rupie înainte de a merge în această țară, singura modalitate de a le obține fiind să fie prezenți fizic acolo, în Brazilia și în India.

Regimul cursului de schimb fix, regimul dominant între 1945 și 1971

Într-un regim de curs de schimb fix, rata unei valute este fixată de o bancă centrală care o emite contra unei monede standard sau contra unui coș de valute. Acest preț se numește preț pivot sau, din nou, paritate fixă. Acesta este cursul de schimb de referință care poate fi permis să fl uctueze plus sau minus câteva procente. Aceasta se numește marja de fluație.

Autoritatea monetară a țării este apoi obligată să apere rata centrală în acest interval autorizat, prin vânzarea sau cumpărarea propriei sale monede, în funcție de faptul dacă a apreciat prea mult sau, dimpotrivă, prea depreciată. Este întotdeauna posibil să modificați prețul central, creșterea/reevaluarea, scăderea/devalorizarea /. Acest lucru se poate face unilateral, așa cum este cazul Chinei, sau în anumite condiții, cum ar fi cele definite în acordurile Bretton Woods.

Există diferite forme de regimuri ale cursului de schimb fix, în plus față de cel care dă naștere diferitelor marje de fluctuație în funcție de moneda în cauză. Vom menționa aici cazul unei monede unice comune mai multor țări, euro de exemplu, unde Banca Centrală stabilește cursuri de schimb fixe și irevocabile cu euro, pentru monedele naționale ale țărilor care au ales-o.