Capitalism profitabil, fără creștere, reținerea valorii
Iar presiunea asupra celor mai puțin calificate locuri de muncă, expuse concurenței internaționale, crește inegalitățile. Și toate acestea contribuie la încetinirea punctelor de vânzare, a inflației și a investițiilor în capacitate. Ca urmare, pauza inițială între ratele dobânzii și profitabilitatea corporativă se transformă într-o mașină pentru a crea valoare pentru acționari prin exploatarea efectului de levier și, mai general, pentru a spori financiar întreaga gamă de active reale, inclusiv rentabilitatea. Trece cu vederea ratele dobânzii: acțiuni listate, stocuri necotate sau imobile. Alimentează în principal canalul extern de creștere. Pe piețele cu puncte de desfacere lente, este mai interesant pentru companii să își apropie capitalul uman și tehnologic și cotele de piață ale concurenței sau să utilizeze cercetarea și dezvoltarea întreprinderilor noi, decât să se angajeze într-un proces de creștere organică costisitoare și riscantă. Toate acestea au contribuit la concentrarea companiilor timp de 20 de ani, care se agregează în sânul superstelelor din sector, cele mai productive și cele mai profitabile. Iar concentrarea câștigurilor de capital asupra celor mai mari deținători de avere, agravează inegalitățile.
Aceeași dinamică contribuie la eroziunea piețelor, a inflației și a investițiilor și contribuie la mișcarea descendentă a ratelor dobânzii. Două elemente îl amplifică: 1/abundența resurselor de numerar și autofinanțare din partea afacerii, legate de nivelul ridicat de profitabilitate; și 2/Intervenția băncilor centrale care asigură lichidității circuitului financiar pentru a întârzia riscul unei prăbușiri generale a prețurilor activelor. Orice creștere a ratelor dobânzii creează, după cum știm, un risc major de prăbușire a tuturor prețurilor activelor, ceea ce pune în pericol solvabilitatea financiară.