Economiștii și blogurile de decizie ale Băncii Naționale nu se interesează de piețe Finanțe și economie
Cursul minim de schimb în euro de 1,20 CHF a fost istoric: președintele Băncii Naționale, Thomas Jordan, anunță decizia la Zurich (15 ianuarie 2015). Foto: Walter Bieri (Keystone)
Viitorul a fost rareori la fel de deschis ca și astăzi, la câteva zile după decizia Băncii Naționale Elvețiene (BNS) de a abandona cursul de schimb minim. Economiștii sunt prudenți și prudenți. Nimeni nu dorește să facă viața inutilă dificilă pentru BNS, dar este izbitor cât de reticent este sprijinul. Riscurile sunt enorme.
Iată o mică compilație de voci elvețiene și internaționale:
Dacă economiștii sunt de acord, asta nu înseamnă nimic, desigur. Toată lumea își amintește de regină, care a întrebat: „Este îngrozitor - De ce nu a văzut-o nimeni venind?”
Cu toate acestea: există argumente bune pentru a fi precaut.
1. BNS a subliniat întotdeauna că limita inferioară este importantă pentru a preveni deflația. Odată cu eliberarea cursului de schimb riști deflația.
2. Banca Centrală Europeană (BCE) își începe programul de cumpărare joi. Este foarte dificil să se prevadă modul în care acest lucru va afecta piețele valutare. O altă depreciere a euro este probabilă, dar nu trebuie să fie. De ce BNS nu a așteptat ca acțiunea BCE să intre în vigoare?, înainte ca ea să anunțe ieșirea?
3. Dacă francul rămâne prea puternic, BNS va trebui să intervină din nou. Poate fi foarte costisitor. Dolarul ar putea slăbi, ceea ce ar pune presiune suplimentară. Drept urmare, bilanțul BNS s-ar extinde chiar mai repede decât dacă s-ar fi păstrat limita inferioară.
Există voci care apar paralela cu 1973 se referă. La acea vreme, BNS a părăsit sistemul de cursuri de schimb fix Bretton Woods. A fost un șoc similar săptămânii trecute. Francul elvețian a explodat și, de la o zi la alta, industriile orientate spre export au fost nevoite să calculeze complet diferit. Au supraviețuit și asta argumentează.
Graficul arată cum s-a apreciat francul elvețian față de DM și dolar.
Economia elvețiană a supraviețuit într-adevăr șocului, dar comparația cu situația actuală nu este pe deplin adecvată. În 1973 francul elvețian a fost semnificativ subevaluat, dar nu este astăzi. În al doilea rând, în acel moment, a avut ocazia să exporte o mare parte a șomajului sau să îl transfere înapoi în gospodării private. În jur de 200.000 de lucrători străini și Zeci de mii de femei și-au pierdut temporar locurile de muncă. Industriile textile și ceasuri au întâmpinat probleme existențiale. Acest lucru nu mai este posibil astăzi în era liberei circulații a persoanelor.
Singura speranță care rămâne este că piețele valutare se vor calma în curând și că francul va slăbi din nou. Dar nu poți paria pe asta. Efectul refugiu sigur, care continuă să împingă francul în sus, ar putea dura mult timp.