Fonduri de microfinanțare Investiții stabile pentru cei care fac bine - BILANZ
Împrumuturi pentru start-up-uri din lumea a treia: investiții stabile pentru cei care fac bine.
Sursa: Bianca Litscher pentru BILANZ
Fondurile de microfinanțare oferă împrumuturi întreprinderilor mici din țările în curs de dezvoltare. Eșecurile sunt scăzute, politicienii se ocupă de riscuri.
La aproape 10.000 de kilometri de sediul central din Basel, Daniel Rüedi stă în pantaloni de drumeții și o cămașă cu carouri, cu zece dintre clienții săi elvețieni, la marginea unui orez. Acolo, între metropola pulsantă a Cambodgiei Phnom Penh și orașul turistic Siem Reap, unde niciun turist nu se pierde, bancherul elvețian a cerut unui mic fermier să-i explice particularitățile cultivării orezului organic.
Rüedi este partener cu răspundere nelimitată și coproprietar al companiei Baumann & Cie, Banquiers, din Basel, una dintre ultimele bănci în care proprietarii sunt încă responsabili cu bunurile lor personale. În noiembrie anul trecut, bancherul și ResponsAbility, un furnizor de fonduri de microfinanțare, au efectuat a patra călătorie de clienți într-o țară în curs de dezvoltare.
După o călătorie în India și două în Peru, am plecat în Asia de Sud-Est. La fel ca majoritatea clienților Baumann, fiecare participant a investit o parte din economiile lor în fonduri de microfinanțare. Vă puteți face o idee despre impactul investițiilor dvs. pe site. Timp de o săptămână, aceștia sunt transportați prin Cambodgia în două microbuze și intră în conversație cu instituțiile de microfinanțare, băncile și, mai presus de toate, diferiți proprietari de întreprinderi mici, care, precum fermierii de orez, depind de împrumuturi. „Puteți vedea mândria și onoarea în ochii împrumutaților, ceea ce este foarte impresionant”, spune Rüedi.
„Impactul” devine din ce în ce mai important în investiții
Investitorii analizează din ce în ce mai atent investițiile lor. Efectul, așa-numitul „impact”, vine în prim plan. Industria financiară a recunoscut acest lucru și aduce produse pe piață. Fondurile de microfinanțare fac parte din această tendință. În țările în curs de dezvoltare, aceștia acordă în mod indirect împrumuturi microîntreprinderilor și întreprinderilor mici care altfel nu au acces la capital extern.
Elveția este pe primul plan în sectorul microfinanțării. O bună parte din rielul cambodgian pe care îl primește fermierul de orez provine din Elveția. O treime din cele douăsprezece miliarde de dolari investiți în microfinanțare la nivel mondial sunt administrate de la Geneva sau Zurich sau controlate prin activități de consultanță. Superputerile de investiții precum SUA sunt cu mult în urmă, cu o pondere de zece la sută. Cu BlueOrchard, ResponsAbility și Symbiotics, trei dintre cei mai importanți zece manageri de active specializați în acest tip de investiții provin din Elveția.
Microfinanțarea ca formă de investiție își are originea în Geneva. În septembrie 1998, Dexia Microcredit Fund, primul fond real de microfinanțare din lume, a fost lansat acolo în contextul Națiunilor Unite. Pentru prima dată, investitorii au reușit să investească cu ușurință și în siguranță în împrumuturi pentru întreprinderi mici datorită diversificării largi. Managerul acestui prim fond a fondat BlueOrchard, cu sediul la Geneva și Zurich. Fondul este încă pe piață și este acum comercializat ca fond de microfinanțare BlueOrchard pentru investitori calificați.
Pantofi din Filipine: Jennifer Dalida a început să facă pantofi pentru copii în 2001. De-a lungul anilor, a contractat 15 microcredite și a investit în achiziționarea de mașini și noi angajați. Producția a crescut la 240 de perechi de pantofi pe zi. Antreprenorul reprezintă creșterea pe scară largă de la micro la proprietarii de întreprinderi mici.
Împrumuturi fără garanții
Munca decisivă de pionierat a fost realizată de Muhammad Yunus. Câștigătorul Premiului Nobel pentru Pace a început în Bangladesh în 1976 să ofere săteni mici împrumuturi fără garanție și este considerat tatăl microfinanțării moderne. Rambursările au fost efectuate la timp, chiar și fără depozit. Yunus a profesionalizat conceptul la mijlocul anilor 1980 cu banca sa Grameen. La începutul anilor 1990, banca avea mai mult de un milion de clienți. Astăzi există peste 4.000 de instituții de microfinanțare (IFM) la nivel mondial care urmăresc mai mult sau mai puțin strategia lui Yunus.
Aceste IFM joacă un rol crucial în investiții. Fondul elvețian de microfinanțare nu acordă împrumuturile direct croitorului indian, ci acestor institute. Banii din Elveția întăresc bilanțul băncii și îi permit să acorde mai multe împrumuturi către mii de micro-antreprenori. Fondul nu are control asupra cine este investit. Faptul că exact croitoreasa săracă, dar fericită, beneficiază de imaginea publicitară este, prin urmare, de marketing.
„Dacă întâlnești astăzi tineri bogați, fie că este vorba de Zurich sau Tokyo, ei vor să obțină mai mult decât o rentabilitate financiară”.
Investițiile în microfinanțare nu sunt doar în creștere la Baumann & Cie. „În aceste zile, nicio bancă nu își poate permite să nu aibă la dispoziție produse de microfinanțare”, spune Thomas Hofer, care este responsabil pentru clienții din Elveția de limbă germană și angajat al filialei Symbiotics Zurich. Symbiotics a fost fondată în 2004 ca o companie de cercetare. În 2006 a fost dezvoltat un microcredit pentru ONU. Astăzi fondurile sunt gestionate pentru clienții instituționali. În 2016, de exemplu, UBS, cu sediul la Geneva, a lansat fondul închis de 50 de milioane de dolari UBS Loans for Growth.
Impactul este deosebit de popular în rândul investitorilor mai tineri. „Dacă întâlnești astăzi tineri bogați, fie că este vorba de Zurich sau Tokyo, ei vor să obțină mai mult decât o rentabilitate financiară”, spune Hofer. Spre deosebire de investițiile tradiționale, microfinanțarea vizează, de asemenea, o așa-numită „revenire socială”. Această revenire socială nu este doar vizată, ci și măsurată. Acesta este ceea ce distinge microfinanțarea și toate investițiile de impact de investițiile etice durabile, cum ar fi ESG sau investițiile responsabile social.
Producător de instrumente în Ulan Bator: Acum cinci ani, Tumenulzi Zaya a primit primul său microcredit. A investit banii în achiziționarea de materiale pentru construcția instrumentului popular mongol Morin Chuur. Au urmat mai multe împrumuturi mici pentru a cumpăra instrumente mai bune și un computer. Tatăl a doi copii face acum 50 de instrumente pe lună.
Cea mai mare de acest gen
Cu microfinanțarea, clienții primesc „rapoarte sociale”. Crearea acestor rapoarte necesită mult timp. Companiile fondului nu obțin datele direct de la micro-împrumutați, ci de la IFM intermediare. Acestea sunt analizate și verificate pentru criterii de durabilitate. Cu ajutorul tehnologiei, riscurile reputaționale sunt verificate și directorii administrativi ai băncilor sunt examinați. Dacă banii ajung la micro-întreprinzători durabili este verificat numai prin intermediul eșantioanelor. «Nu există garanții. Dar majoritatea banilor sunt folosiți extrem de înțelept ”, spune Patrick Scheurle, CEO BlueOrchard. În 2013 s-a alăturat lui Peter Fanconi ca pionier al microfinanțării, care deține BlueOrchard Microfinance Fund, cel mai vechi și mai mare fond comercial de microfinanțare de pe piață. Aproape două miliarde de dolari sunt investiți în produsul lansat în 1998.
Potrivit lui Thomas Hofer, investitorii nu ar trebui să meargă prea adânc. „Dacă puneți bara prea sus, nu se va face nimic la final”. Este sarcina furnizorilor de fonduri să canalizeze banii către acele IFM care le gestionează cu o atenție deosebită. Administratorii de fonduri selectează institutele dintr-o mare varietate de industrii și regiuni după o analiză aprofundată, negociază contracte de împrumut cu aceștia și colectează date despre impactul acestora.
«Nu există garanții. Dar majoritatea banilor sunt folosiți extrem de înțelepți »
Patrick Scheurle, CEO BlueOrchard
Un scandal din 2010 arată că pot exista și oi negre în sectorul microfinanțării.În statul Andhra Pradesh din sudul Indiei, în special rechinii fără scrupule au acordat neglijent împrumuturi la rate de dobândă îngrozitoare. Datoria privată a explodat. În mass-media a existat o revoltă despre zeci de împrumutați care au fost conduși la sinucidere de creditori pentru a-și acoperi datoriile cu asigurări de viață. Politicienii au reacționat și au introdus peste noapte cerințe de înregistrare pe care IFM-urile private nu le-au putut îndeplini practic. În același timp, ea a îndemnat clienții să nu ramburseze împrumuturile.
Drept urmare, afacerea cu microfinanțare din Andhra Pradesh s-a oprit, iar IFM-urile care se concentrează asupra acestui stat au dat faliment. Întreaga industrie a microfinanțării a fost din ce în ce mai expusă atacurilor generale. Contribuția lor la creșterea îndatorării oamenilor săraci a ieșit în prim plan. Deteriorarea imaginii a fost mare. Numeroase fonduri s-au luptat cu ieșirile.
Microfinanțarea sa schimbat în ultimii ani. „Imaginea dominantă a unei femei care cumpără o mașină de cusut cu un împrumut de 300 USD și o folosește pentru a-și ajuta familia să iasă din sărăcie este acum depășită în multe regiuni”, spune Rochus Mommartz, cofondator și CEO al ResponsAbility. Pe lângă faptul că este CEO, el este și unul dintre cei mai importanți profesioniști în domeniul microfinanțării.
O imagine depășită
În anii 1990, el a contribuit la modelarea legilor care reglementează microfinanțarea în țări precum Peru și Bolivia. Biata femeie indiană încă există, dar cea mai mare parte a împrumuturilor nu mai sunt acordate microîntreprinderilor, ci întreprinderilor mici care angajează câțiva angajați. «Clienții s-au dezvoltat. Acesta este scopul problemei ”, spune Mommartz. Pentru a nu păcăli clienții, ResponsAbility a redenumit chiar și mai multe fonduri acum doi ani. De exemplu, Fondul global de finanțare ResponsAbility se numește acum Fondul de finanțare Micro și Responsabilități pentru IMM-uri. Introducerea „IMM-urilor” reprezintă companiile mici și mijlocii.
IFM-urile s-au dezvoltat și mai mult. Organizațiile neguvernamentale de odinioară au devenit instituții de microfinanțare, care la rândul lor au devenit bănci de microfinanțare. Zece la sută din cele 4.000 de IFM sunt deja bănci reglementate, iar un sfert sunt pe drum.
Băncile de microfinanțare își extind ofertele. Produsele de economisire se răspândesc. Dezvoltarea este comparabilă cu apariția băncilor elvețiene Raiffeisen și a băncilor germane de economii. În Peru, a fost creat în mod specific un sistem bazat pe modelul băncilor de economii din Germania. Astăzi băncile de economii, „Cajas Municipales”, se răspândesc în întreaga țară și sunt printre cei mai mari furnizori de microfinanțare din lume.
Nimic de-a face cu donațiile
Deși fondurile încearcă să aibă un impact social, microfinanțarea nu are nicio legătură cu donațiile. Fondurile vizează o rentabilitate financiară. Indicele de microfinanțare Symbiotics a arătat o rentabilitate anuală de aproximativ 3,5% în dolari SUA din 2003. Potrivit expertului în Symbiotics Hofer, randamentul net al majorității fondurilor, calculat în dolari, este între trei și cinci procente. În monedele locale, aceasta va crește la șase până la nouă la sută. Variantele securizate merg în cealaltă direcție. Deoarece ratele dobânzilor din SUA sunt în prezent semnificativ mai mari decât în Elveția, există investiții de acoperire de aproximativ trei procente pentru investițiile în francul elvețian. Deci, în prezent, mai rămâne puțin din revenire.
Pâine din Tadjikistan: Cu primul său împrumut de 2000 de dolari, Zohir Abdulov a cumpărat o mică fabrică de pâine. În 2008 a pus cei 4.000 de dolari din al doilea împrumut într-un nou cuptor. Fabrica de 54 de ani livrează pâine în mai multe părți din Rudaki. Creditorul a fost prima bancă pakistaneză MicroFinance, în care investesc fonduri elvețiene.
Randamentul este influențat de rezervele de numerar. Cu cât fondul deține mai mulți bani, cu atât este mai puțin investit și cu atât randamentul este mai mic. Fondurile deschise trebuie să aibă lichidități disponibile pentru plată clienților. Intrările mai mari, care pot fi investite doar treptat, pun presiune și asupra profiturilor. Fondurile închise sunt investite integral și, prin urmare, plătesc mai bine. Dacă nu aveți nevoie de bani pe o perioadă de mai mulți ani, ar trebui să puneți produse închise în depozit.
Ajustările valorice reduc profitul. Cu toate acestea, având în vedere sărăcia care prevalează pe unele piețe, copiile sunt surprinzător de rare. Media industriei este de la unu la două procente. Băncile în care investesc fondurile absorb o parte din pierderi. „În aproximativ 20 de ani am împrumutat peste șase miliarde de dolari în 80 dintre cele mai dificile piețe către peste 400 de intermediari și am pierdut mai puțin de un procent”, spune Patrick Scheurle de la BlueOrchard.
La băncile în care investesc fondurile ResponsAbility, riscul de credit este în medie de 0,5 până la 0,6 la sută.
„Cel mai mare risc pentru fondurile de microfinanțare este influența politică”.
Rochus Mommartz, cofondator și CEO al ResponsAbility
Există multe motive pentru rambursările fiabile. Împrumutații văd creditul drept una dintre puținele oportunități disponibile și se străduiesc să profite de el. „În Cambodgia, trebuie doar să te uiți la fețele oamenilor și să știi de ce ratele de eșec sunt atât de scăzute. Sunteți mândru că ați primit un împrumut și îl rambursați ”, spune Daniel Rüedi de la Baumann & Cie. Structurile sociale ajută.
În India, mamele împrumută adesea bani fiilor lor. Deoarece familia este sacră, rambursarea este o chestiune de onoare. În plus, există înregistrări electronice în majoritatea țărilor, comparabile cu oficiul elvețian de executare a datoriilor. Structurarea împrumuturilor ajută, de asemenea. Termenii sunt scurți - de obicei doar un an - și împrumuturile în sine sunt de obicei gestionabile în raport cu vânzările. Și doar cei care rambursează primul microcredit obțin următorul.
Decuplat de piață
Politicienii sunt mai îngrijorați decât împrumutații: „Cel mai mare risc pentru fondurile de microfinanțare este influența politică”, spune șeful ResponsAbility Mommartz. În Andhra Pradesh, reglementarea a dat faliment pentru instituțiile de microfinanțare. Președintele Nicaragua, José Daniel Ortega, a anunțat în 2010 că fermierii nu vor trebui să-și restituie împrumuturile dacă ar câștiga alegerile. În Azerbaidjan, politica a intervenit în tranzacțiile de credit. Acest lucru a atins, de exemplu, fondul de microfinanțare ResponsAbility. „Astfel de evenimente sunt greu de prezis”, spune Rochus Mommartz.
Rochus Mommartz este șeful ResponsAbility. Compania cu sediul la Zurich are singurul fond de microfinanțare de pe piață care este aprobat și pentru clienții cu amănuntul.
În pofida riscurilor politice, investițiile în microfinanțare se descurcă bine ca o componentă din portofoliu. Aceste sisteme sunt în mare parte deconectate de evoluțiile de pe piețele financiare. În limbajul tehnic, aceasta se numește o corelație scăzută. Cusătorului indian nu îi pasă de recesiuni sau de crize financiare. Spre deosebire de Lehman Brothers, acesta își plătește în continuare împrumuturile.
2018 este un bun exemplu. În anul precedent, atât de multe clase de active s-au prăbușit la fel de rar înainte. Microfinanțarea a avut un an record: „În 2018, strategiile noastre de microfinanțare au adus cinci procente, cea mai mare rentabilitate din ultimii zece ani”, spune șeful BlueOrchard Scheurle. Încă o dată, decorarea s-a arătat cu alte clase de active. Potrivit Bloomberg, fondul a fost doar unul dintre cele peste 250 de fonduri mari de pe piețele emergente care au obținut profituri.
Volatilitatea este foarte scăzută la jumătate de procent. Acest lucru poate fi văzut în performanța stabilă a fondurilor. „Nu am avut niciodată un sfert negativ”, spune Thomas Hofer de la Symbiotics. Este nevoie de mult timp pentru a căuta alte sisteme care pot face această afirmație. Fondul de finanțare Micro și IMM-uri ResponsAbility a avut întotdeauna o rentabilitate pozitivă în ultimii 15 ani, cu excepția anului 2016. Fondul BlueOrchard a intrat în roșu în doar un an în 20 de ani, și anume în 2013 ca urmare a crizei de microfinanțare din India. Un alt motiv al stabilității este diversificarea, adică distribuția între un număr mare de debitori. Fondul de finanțare ResponsAbility Micro și IMM-uri este investit în peste 290 de instituții de microfinanțare și bănci mici din 85 de țări. La rândul lor, ei au împrumutat banii către 40 de milioane de împrumutați.
Vânzarea necesită timp
Un dezavantaj este lipsa de lichiditate. Dacă vrei să vinzi, ai nevoie de mult timp. Majoritatea produselor se plătesc doar o dată pe lună. Tranzacțiile vor fi anunțate în avans. Fondul de finanțare ResponsAbility Micro și IMM are o perioadă de notificare de 90 de zile.
Fiecare dintre cei trei furnizori elvețieni și-a găsit nișa. BlueOrchard are clienți instituționali, cum ar fi băncile comerciale și multe mandate din partea organizațiilor guvernamentale și supranaționale.