Gazprom suflă cald și rece la bursa Les Echos
Cât de departe va merge Gazprom? Într-un an, compania rusă de gaze a devenit a patra cea mai mare capitalizare de piață din lume, chiar în spatele Microsoft. La 260 de miliarde de dolari, valoarea sa a crescut cu 106% de când, în decembrie 2005, statul, care a devenit acționar majoritar (51%), a liberalizat comerțul și a ridicat interdicția pentru non-ruși care dețineau mai mult de 20% din capital.
Pe fondul creșterii prețurilor la energie, cel mai mare producător mondial de gaze a avut un mare succes pe piața bursieră, atât la Moscova, Londra, cât și la New York. Acum, acțiunile valorează 11 USD atunci când Renaissance Capital, unul dintre principalii brokeri ruși, îi atribuie un preț țintă de 8,25 USD. „Acțiunea valorează 13,5 ori profitul net estimat al Gazprom pentru 2006, față de un multiplu de 7 pentru Exxon și de 7,3 ori pentru Loukoil”, recunoaște Kaha Kiknavelidze la UBS din Moscova. Cu toate acestea, el stabilește un preț țintă de 13,75 dolari, iar Troika Dialog, o altă mare piață rusă, urcă la 15,75 dolari.
Pentru susținătorii săi, titlul poate continua să crească. Pentru că Gazprom nu numai că este un jucător cheie în domeniul energiei, dar și greutatea sa crește. Are un monopol asupra exporturilor rusești de gaze naturale, un monopol asupra transportului său intern și asigură un sfert din necesitățile de gaze din Europa de Vest. Această dependență europeană ar trebui să crească odată cu viitoarea conductă de gaz care leagă direct Rusia de Germania, precum și cu decizia grupului Alexei Miller de a-și comercializa propriul gaz către principalii clienți finali europeni și nu mai mult doar de la distribuitori precum Gaz de France. Pentru cei cu valoare, viitorul este luminos.
Deja, odată cu creșterea prețului gazului, 29% din producția sa pe care Gazprom o exportă în Europa i-a permis să își dubleze venitul net trimestrial într-un an, atingând în conformitate cu standardele IFRS 6,6 miliarde de dolari la sfârșitul lunii martie 2006, adică o valoare netă marja de 33%. „Gazprom va genera probabil un flux de numerar gratuit pozitiv anul acesta, pentru prima dată”, subliniază Elena Anankina la Standard & Poor's, care a ridicat ratingul companiei de gaze la BBB +, trecând astfel de la rangul „speculativ” la „ valoarea d 'investiție'. Datoria netă a companiei de gaze naturale de 24 de miliarde de dolari este mare, dar nu este considerată excesivă, deoarece în primul trimestru a generat venituri din exploatare de 9,8 miliarde de dolari, care acoperă în mare parte cheltuielile sale financiare (440 de milioane).
Un grup opac
Dar aceasta este o altă temă care îi entuziasmează în special pe investitori: liberalizarea prețurilor la gaz pe piața rusă, unde Gazprom își vinde 57% din producție cu o pierdere la prețuri reglementate foarte mici. Liberalizarea rapidă ar constitui cea mai redutabilă pârghie a creării de valoare. Unii pariază pe acest lucru, Kremlinul fiind interesat de întărirea Gazprom, aripa sa armată în fața Europei. Mai ales că zvonurile îi conferă lui Vladimir Putin intenția de a prelua președinția la sfârșitul mandatului său politic în 2008.
În ciuda aparențelor, starea actuală a mastodontului rus nu este atât de strălucitoare. În sens literal, în primul rând, pentru că grupul pare sincer opac. „Gazprom s-a îmbunătățit mult, dar are încă probleme reale de transparență, mai mult decât Loukoil sau Rosneft”, spune Kaha Kiknavelidze. Acest lucru se datorează dimensiunii sale, organizării sale, confidențialității contractelor sale cu clienții, dar și faptului că Gazprom nu ia în considerare transparența în interesul său. Astfel, s-a oprit anul trecut să-și detalieze producția pe domenii, pentru a contracara criticile asupra declinului principalelor sale domenii. "