Mărfuri „Dieta mărfurilor” implică riscuri ridicate pentru investitori - fonduri; Mai multe - FAZ
Piețele de mărfuri sunt înfloritoare: în ultimele douăsprezece luni, indicele de mărfuri AIG Dow Jones a câștigat 18 la sută. Prețurile petrolului și cuprului sunt ambele la valori maxime istorice, în timp ce aurul și argintul au atins cele mai ridicate niveluri din ultimii 20 de ani. Conform estimărilor Barclays Capital, investitorii vor investi în jur de 30 de miliarde de dolari în fonduri de mărfuri anul acesta, aproximativ aceeași sumă ca și cea investită în fonduri de capital americane cu valori interne în 2005.
Casele de investiții de pe Wall Street încearcă în mod evident să profite la maximum de această tendință. De exemplu, au lansat recent o gamă de produse financiare, de la fonduri tranzacționate la bursă care urmăresc prețurile aurului și petrolului la mini-futures care nu necesită un depozit mare.
Corelație slabă cu inflația
Mașinile de marketing din Wall Street vând aceste produse către două grupuri diferite de investitori: comercianților de impuls și investitorilor mai conservatori care doresc să își diversifice portofoliul prin forme alternative de investiții pentru a se proteja de riscurile inflației. Ambele grupuri ar putea fi grav dezamăgite.
Deoarece mărfurile sunt active fizice, acestea sunt în general considerate a fi cea mai bună formă de investiții pentru a vă proteja de creșterea prețurilor. În schimb, randamentele instrumentelor financiare pure, cum ar fi acțiunile și obligațiunile, sunt consumate de creșterea prețurilor.
Totuși, problema este că această înțelepciune generală pare a fi greșită de data aceasta. În ultimii 36 de ani, mărfurile nu au ținut pasul cu inflația, potrivit UBS Global Asset Management. Și, deși poate părea logic ca inflația să se deplaseze în paralel cu prețurile mărfurilor, corelația reală dintre cele două este destul de slabă.
De la imaginea oglindă la opus
Privind evoluția prețurilor din indicele de mărfuri Goldman Sachs pe perioade de trei ani începând cu anii 1970, se dovedește că s-au transformat de la reflectarea aproape perfectă a indicelui prețurilor de consum în exact opusul. Apropo, o modalitate mai bună de a vă proteja împotriva riscurilor inflației este de a utiliza obligațiuni protejate împotriva inflației care garantează o rentabilitate reală.
Argumentul potrivit căruia diversificarea portofoliului prin materii prime crește rentabilitatea este mai durabil. Între 1969 și 2004, indicele de mărfuri Goldman Sachs a câștigat 12,2 la sută pe an, depășind în mod clar indicele bursier Standard & Poor's 500, cu o rentabilitate de 11,2 la sută și o creștere de 8,6 la sută a obligațiunilor. Un portofoliu care reprezintă jumătate din stocuri și jumătate din mărfuri ar fi făcut cel mai bine cu un randament anual de 12,5% și o volatilitate mai mică.
„Nu lăsa trecutul să te păcălească”
Cu toate acestea, mărfurile sunt extrem de ciclice și este puțin probabil să se adune astfel pentru totdeauna. „Nu lăsați trecutul să vă păcălească”, sfătuiește Campbell Harvey, profesor la Școala de Afaceri Fuqua a Universității Duke și coautor al unui raport privind dezvoltarea rentabilității mărfurilor. "În teorie, nu există niciun motiv pentru care aceste returnări ar trebui să continue."
La fel ca majoritatea creșterilor de investiții, acesta va ajunge probabil să fie victima propriului succes. La urma urmei, fondurile cu indice de mărfuri nu cumpără bare de aur reale sau butoaie de petrol - cumpără contracte futures care sunt tranzacționate la bursă. În fiecare lună, când expiră contractele, fondurile își schimbă pozițiile în contracte noi.
Particularitățile piețelor futures au făcut ca aceste schimbări să fie profitabile în trecut. Deoarece există de obicei mai mulți vânzători care doresc prețuri bune decât sunt cumpărători care doresc să speculeze, prețurile contractelor futures pe termen mai lung tind să fie mai mici decât cele pe termen scurt. Rezultatul acestui dezechilibru de piață este că fondurile de mărfuri, care cumpără la prețuri mai mici și vând la prețuri mai mari, și-au crescut randamentul cu aproximativ cinci puncte procentuale în fiecare an în ultimii 30 de ani, a declarat Edwin Denson, analist la UBS.
Oportunitățile de redistribuire scadrtu însuți
Cu toate acestea, acum că numărul speculațiilor a crescut semnificativ, opțiunile pentru mutarea multor mărfuri dispar. „Prin atragerea unei atenții sporite asupra pieței, ineficiența sa anterioară dispare”, a adăugat Denson. Dacă scădem cinci puncte procentuale pe an, atunci mărfurile nu ar mai depăși performanțele acțiunilor și obligațiunilor.
Cu toate acestea, polițiștii spun că de data aceasta totul este diferit. În opinia sa, piața este condusă de forțe fundamentale precum cererea din China și India, precum și de lipsa de aprovizionare, care a apărut din decenii de subinvestiții: „Companiile au redus din cercetare, dezvoltare și cheltuieli de personal din anii 1980” a spus Kevin Norrish, directorul echipei de cercetare a mărfurilor la Barclays Capital.
Dar astfel de condiții au precedat alte mitinguri, care au expirat după ce oferta a ajuns din nou. Investitorii care au pariat totul pe un singur număr ar putea ajunge să-și dorească să-și fi împrăștiat jetoanele peste tot.
Autorul este corespondent pentru Business Week.