Trei argumente care sugerează că nu va exista inflație după criză
Gilles Dufrénot, Universitatea Aix-Marseille (AMU)
Pe măsură ce economia mondială se oprește din cauza pandemiei Covid-19, se pune problema unei posibile reveniri a inflației după criză, până în 2021-2022. O ipoteză comună în aceste reflecții este aceea a unui scenariu de „ieșire în formă de V” corespunzător unei reveniri puternice în economii, un fenomen de recuperare rapidă a pierderilor suferite în timpul crizei care s-ar reflecta printr-o creștere a cererii.
Cu toate acestea, alte argumente, în special legate de incertitudinea cu care se confruntă agenții economici, contrazic puternic acest scenariu.
Un fenomen de revenire favorabil inflației
Ca reamintire, inflația se concretizează prin pierderea puterii de cumpărare a monedei, ceea ce duce la o creștere generală și durabilă a prețurilor.
Revenirea inflației ar putea avea, în teorie, cauze structurale. Criza ar putea duce la o relaxare semnificativă a forțelor care au condus economiile în ultimii treizeci de ani într-o capcană de inflație scăzută.
În primul rând, creșterea viitoare a ratei de utilizare a capacității de producție ar putea crește puterea de negociere a angajaților și opri moderarea salariilor și inerția observate la nivel global.
Apoi, reorganizarea și relocarea lanțurilor valorice, deja inițiată înainte de criză, ar putea duce la o creștere a costurilor de producție și, prin urmare, a prețurilor. În plus, nu este exclus ca țările să fie tentate de arma devalorizărilor competitive pentru a accelera redresarea.
Această politică economică constă, pentru o țară, în modificarea parității monedei naționale prin reducerea valorii acesteia. Țara speră astfel să crească volumul exporturilor sale și să reducă cel al importurilor sale, ceea ce face posibilă relaxarea constrângerii externe și urmărirea unei politici economice mai expansive.
În cele din urmă, ipoteza unei creșteri a prețului anumitor mărfuri care a atins punctul minim al ciclului lor în momentul crizei nu este imposibilă. Astfel, scăderea producției agricole în urma deteriorării economiei internaționale ar putea alimenta, după criză, o creștere a prețurilor la soia, orez, porumb, zahăr, grâu, ciment, petrol, într-un scenariu de „recuperare în V”.
Cu toate acestea, este probabil ca regimul actual al inflației scăzute să continue. Mai multe argumente conduc la calificarea probabilității unei reapariții a inflației pe termen scurt în anii care urmează sfârșitului crizei.
Un context de mare incertitudine economică
În primul rând, trebuie amintit că nivelul inflației va depinde de pierderile de creștere potențiale cauzate de închiderea mai mult sau mai puțin prelungită a sistemelor productive, în special pierderile ireversibile de capital și productivitate legate de falimentele întreprinderilor.
În al doilea rând, efectul crizei asupra cererii depinde de modul în care agenții economici (gospodăriile, întreprinderile) percep gradul său de gravitate și consecințele sale. Cu toate acestea, datele dintr-un sondaj realizat de patru cercetători din gospodăriile americane arată că criza Covid-19 generează un grad ridicat de incertitudine cu privire la viitor și așteptările unui colaps al activității economice.
Mecanismul de lucru este următorul: gospodăriile vor continua să aibă o aversiune puternică față de risc și, prin urmare, vor favoriza comportamentul de economisire preventivă după criză, dacă nu cred că măsurile economice luate în timpul crizei - în ciuda caracterului lor foarte expansiv - va fi suficientă pentru a inversa, în viitor, tendința puternic descendentă a produsului intern brut observată în timpul crizei.