Amenințarea unor noi sancțiuni în Rusia îi obligă pe investitorii străini să își regândească abordarea;
LONDRA (Reuters) - Recenta dispută a Kremlinului cu Ucraina în Marea Azov obligă investitorii străini să reconsidere Rusia, amenințând cu sancțiuni occidentale și mai dure.
Oamenii traversează o stradă, cu Vostok sau Turnul de Est (2nd R), care face parte din Complexul Federației din cartierul de afaceri „Moscova”, văzut în fundal la Moscova pe 3 aprilie 2012. REUTERS/Denis Sinyakov SOCIETATE)
Se așteaptă ca liderii Uniunii Europene să prelungească în scurt timp sancțiunile existente împotriva Rusiei, deși unii politicieni de rang înalt au cerut și impunerea de noi sancțiuni.
Cu toate acestea, riscul mai mare este că Washingtonul ar putea împiedica băncile rusești precum Sberbank și VTB să opereze în Statele Unite și să le restricționeze accesul la dolar.
Măsurile de restricționare a investitorilor de la cumpărarea de noi obligațiuni de stat rusești ar putea fi puțin mai dureroase.
Următoarele grafice arată cum au reacționat investitorii străini și prețurile și fundamentele activelor rusești în ultimii ani:
EBB ȘI DEBITURI
Obligațiunile de stat interne OFZ au reprezentat un sentiment fulgerător față de Rusia. O investigație americană asupra sondajelor poluante și otrăvirea unui fost spion rus în Marea Britanie la începutul acestui an a avut ca rezultat o scădere de aproape 10 la sută a deținerii OFZ străine.
Grafic: fluxurile de portofoliu din Rusia - tmsnrt.rs/2PYLZFT
O scădere a rublei-RUB = și o oprire a reducerilor ratelor băncii centrale înseamnă că obligațiunile ruse globale au înregistrat o scădere a randamentelor cu 12% în acest an, comparativ cu o scădere cu 7% a indicelui JP Morgan Emerging Market Bond Index (JPG) . JGEGDCM.
Atât piețele de capitaluri proprii, cât și cele de datorii au înregistrat ieșiri în 4-1/2 ani de la anexarea Moscovei de la Moscova, iar în timp ce OFZ-urile s-au întors, au anulat din nou anul acesta.
Grafic: piețele de datorii locale din Rusia - tmsnrt.rs/2PDlPrU
STOCURI
Investitorii non-ruși dețin 50-60 la sută din float-ul liber al acțiunilor rusești și, potrivit estimărilor Bursei de Valori din Moscova, reprezintă aproximativ jumătate din tranzacționarea acțiunilor rusești pe piața secundară.
O migrație de investitori străini ar putea afecta cele mai mari și mai tranzacționate acțiuni precum Sberbank (SBER.MM), VTB (VTBR.MM) sau giganți energetici precum Rosneft (ROSN.MM) și Gazprom (GAZP.MM).
Unii analiști subliniază că randamentul dividendelor la acțiunile rusești este acum de aproximativ 8%, în timp ce mai multe companii susținute de stat și alte companii rusești plătesc dividende astăzi decât înainte, comparativ cu media pieței emergente de 3%.
Sberbank oferă 10% sau chiar 12-13% pentru „acțiuni preferențiale”.
Analiștii estimează că acesta este un nivel maxim din toate timpurile, în timp ce raportul tradițional câștiguri-preț se situează în jurul mediei istorice.
PIERDERE ÎN GREUTATE
Sancționarea obligațiunilor guvernamentale ruse ar fi una dintre cele mai mari pârghii financiare ale Washingtonului. Cu toate acestea, dacă Moscova scade clasamentul investițiilor, înseamnă că nu mai este
Rusia reprezintă în prezent aproximativ 3,6 la sută din indicele de obligațiuni guvernamentale JPBI „Hard Currency”, care a fost compilat de JPMorgan, comparativ cu 9 la sută în urmă cu zece ani.
Indicele pentru obligațiunile emergente în moneda locală, GBI-EM, este cu 7,6 la sută mai mare decât indicele maxim de 10 la sută pe care l-a atins în perioada de creștere a petrolului din 2012 până în 2012. În ceea ce privește indicele de obligațiuni corporative CEMBI, companiile rusești reprezintă 5%, comparativ cu 14% în urmă cu zece ani.
Instituțiile financiare ruse și-au redus expunerea la valută, făcându-le mai puțin vulnerabile la presiunea externă, potrivit Oxford Economics. Datoriile valutare ale instituțiilor de credit au fost de aproape 300 de miliarde de dolari în octombrie, comparativ cu peste 400 de miliarde de dolari la mijlocul anului 2015.
Grafic: Ponderarea Rusiei în indicii obligațiunilor globale - tmsnrt.rs/2K7y48s
HOTĂRÂREA REZERVATĂ
Autoritățile ruse au fost lăudate pentru schimbările făcute în ultimii șase ani, care au vizat să facă economia rusă mai puțin beneficiară a bogăției sale petroliere, dar și să o ajute să facă față stresului sancțiunilor.
Într-un sistem în care banca centrală cumpără dolari atunci când prețurile petrolului și gazelor cresc, a acumulat în jur de 100 de miliarde de dolari în rezerve suplimentare în ultimele 18 luni.
Între timp, Rusia și-a abandonat, de asemenea, deținerile de trezoreri americane în ultimele luni, pe măsură ce relațiile dintre Moscova și Washington se slăbesc.
INVESTIȚIILE STRĂINE DIRECTE
Investițiile străine directe s-au oprit brusc după anexarea Crimeei în 2014, dar au dat semne de redresare. Dar tensiunile geopolitice sunt doar o parte a puzzle-ului, deoarece investitorii sunt atenți la creșterea economică caldă.
Banca centrală rusă a prognozat că economia ar putea crește doar cu 2,0 la sută. Evghenia Sleptsova de la Oxford Economics a calculat că sancțiunile ar fi redus creșterea potențială, estimată la 1,3 până la 1,4 la sută, cu aproximativ 0,4 puncte procentuale.
Grafic: Investiții străine directe în Rusia - tmsnrt.rs/2QZM3RS
Rapoarte și grafică de Karin Strohecker și Marc Jones; Adaptare de Alexander Smith