De ce BCE a exclus Cipru din QE
Programul de răscumpărare a activelor publice al BCE, deseori - dar în mod greșit - numit „relaxare cantitativă” sau QE (este doar o parte din el) are un obiectiv bine cunoscut: să redreseze așteptările inflaționale și să stimuleze creșterea creditului. Dar, din cauza regulilor sale de funcționare, există o altă funcție, neacceptată, care este mult mai „politică”. "
„PSPP” (acronim pentru acest program) este de fapt condiționat de ratingul țărilor de către agențiile de rating. Pentru a fi inclus în program, datoria unui stat trebuie evaluată de cel puțin una dintre cele patru agenții recunoscute de BCE (Moody's, Standard & Poor's, Fitch și DBRS canadian) în categoria „investiții”. Această categorie se opune categoriei „randament ridicat” numită și „junk” („putred”). Teoretic se presupune că oferă o anumită „securitate” investitorului care o cumpără. BCE a impus oficial aceste reguli pentru a-i liniști pe cei care erau supărați cu privire la posibilele pierderi făcute la achiziționarea valorilor mobiliare (dar, în realitate, BCE își asumă un risc mult mai mare de pierderi prin cumpărarea de valori mobiliare germane la rate negative).
Cipru este exclus, dar nu este vizat
Două țări, Cipru și Grecia, nu sunt evaluate de niciuna dintre aceste patru agenții de nivel investițional până în prezent. Dar Cipru beneficiază de o derogare. Cel puțin până la sfârșitul lunii. Într-adevăr, la sfârșitul lunii, Cipru va renunța la „programul de ajustare” pus în aplicare în timpul crizei din 2013. BCE a anunțat că, din moment ce insula nu va mai fi sub „program”, nu va mai fi inclusă. în programul de răscumpărare a datoriilor. Aici, atunci Cipru este exclus din „QE” pentru că a fost bine disciplinat. O rusine.
Pentru această țară, aceasta nu este cu adevărat o problemă. Dintr-o datorie publică totală de 18,64 miliarde de euro la 31 decembrie 2015 (108% din PIB), cea mai mare parte, adică 11,11 miliarde de euro (57% din total), este deținută de instituțiile europene sau de FMI. Suma datoriilor pe termen mediu cipriote pe piață se ridică la 3,2 miliarde de euro. Nicio rambursare nu este planificată înainte de 2019 și țara dorește să obțină un excedent bugetar de 0,1% din PIB. De asemenea, are rezerve de un miliard de euro (6% din PIB), permițându-i să își îndeplinească obligațiile din acest an. Ieșirea din „PSPP” nu este, așadar, o problemă pentru guvernul insulei, mai ales că randamentele servite de valorile mobiliare cipriote (între 3% și 4%) sunt suficient de atractive în aceste perioade de dobânzi negative.
Dar „jurisprudența cipriotă” ar putea avea o altă funcție, aceea de exemplu pe care băncile mari, precum UBS și HSBC, nu au omis să le evidențieze. Prin suspendarea participării Ciprului la QE, BCE trimite un mesaj către Portugalia: nu va exista nicio derogare dacă țara își pierde singurul rating de „investiție”, acordat de DBRS în următoarea publicație a acestei agenții, pe 29 aprilie viitoare. Și, în acest caz, consecințele ar putea fi mult mai grave.
Situația din Portugalia
Amintiți-vă că Portugalia a fost guvernată de la sfârșitul lunii noiembrie - și după o rezistență de o lună și jumătate din partea președintelui Republicii de atunci - de un executiv socialist condus de Antonio Costa. Acest guvern se bucură de sprijinul a două grupuri radicale de stânga, Blocul de Stânga (BE) și Coaliția Democrată Unită dominată de Partidul Comunist Portughez (PCP). La 5 februarie, după o lungă înfruntare, Comisia Europeană a aprobat primul buget al lui Antonio Costa cu unele ajustări. Cu toate acestea, acest buget prevede mai multe măsuri care anulează practicile de austeritate ale echipei anterioare.