Lecția inaugurală - Pagina 2 din 4
Sistemele publice de pensii au fost introduse sau extinse într-un moment foarte special în istoria economică a țărilor occidentale. Două fenomene temporare au contribuit la euforia momentului.
În primul rând, schemele publice de pensii plătite sunt asemănătoare piramidelor: jucătorii timpurii primesc mai mult decât pariază atâta timp cât numărul de jucători crește. Cu toate acestea, sistemul se prăbușește atunci când numărul participanților scade. Intrarea de baby boomers pe piața muncii și imaturitatea sistemelor a dus la contribuții mai mari la pensiile plătite într-un an 3, chiar dacă, pe bază actuarială, schemele nu erau echitabile. Aici avem un exemplu perfect de miopie sau oportunism al guvernelor care vând un concept care pare benefic pentru majoritatea oamenilor, fără a vă face griji cu privire la consecințele pe termen lung. De exemplu, când în 1966 au fost introduse Planul de pensii din Canada și Planul de pensii din Quebec, datele demografice indicau deja probleme de finanțare pe termen lung, deoarece toate baby boomers s-au născut deja.
În al doilea rând, planurile de pensii finanțate în funcție de plată, sunt atractive în circumstanțe foarte specifice. Pentru a fi profitabil din punct de vedere financiar pentru participanți, creșterea veniturilor din muncă (contribuții bazate pe creșterea salariului real) trebuie să fie mai mare decât rata reală a dobânzii pe termen lung sau costul capitalului. În acest caz, creșterea veniturilor din contribuții face posibilă plata unor pensii din ce în ce mai generoase viitorilor pensionari fără creșterea ratelor de contribuție. Venitul din muncă, care este sursa beneficiilor plătite, crește rapid. Această dinamică ideală presupune, de asemenea, că rata de creștere a populației este constantă. Acest lucru nu este cazul, deoarece piramida veacurilor relevă existența unui explozie demografica urmată de baby-bust.
În ultimii 15 ani sau ceva, condițiile economice au devenit deosebit de nefavorabile pentru schemele finanțate pe bază de plată. Rata de creștere a PIB-ului real, care este o aproximare destul de bună a creșterii veniturilor reale ale forței de muncă, a scăzut sub rata reală a dobânzii pe termen lung (Figura 7). În aceste condiții, creșterea mediocră a contribuțiilor nu va mai permite să se plătească beneficii mai mari viitorilor pensionari. De data aceasta, planurile finanțate vor plăti contribuabililor mai multe venituri decât contribuțiile proprii, deoarece veniturile mari din investiții se adaugă contribuțiilor. Cu alte cuvinte, acest nou mediu economic, care ar trebui să continue, nu mai este favorabil schemelor bazate pe principiul distribuției.
Figura 7
Rata anuală de creștere a PIB-ului real și rata dobânzii pe termen lung(medie mobilă pe șapte ani)
De fapt, mediul economic a fost întotdeauna favorabil planurilor finanțate, după cum reiese din tabelul 1. Acesta din urmă prezintă randamentele compuse anuale în dolari constanți ai unui portofoliu echilibrat în active financiare canadiene sau active financiare americane. La începutul anilor 1960, experiența randamentelor anterioare a fost destul de favorabilă planurilor finanțate (5,2% în activele financiare canadiene și 6,3% în activele financiare americane), chiar dacă perioada recentă favorizează și mai mult acest mod de finanțare. sursa de venit. Cu alte cuvinte, instituirea sistemelor publice a fost o decizie guvernamentală care a fost profitabilă din punct de vedere politic în situația demografică actuală.
tabelul 1
Randamente medii anuale compuse ale unui portofoliu echilibrat 1
în active financiare canadiene sau americane
(valori reale, deviație standard între paranteze)
| 1926-1995 | 4,8% (10,6) | 5,8% (13,8) |
| 1926-1960 | 5,2% (11,7) | 6,3% (15,6) |
| 1950-1973 | 4,8% (8,7) | 4,6% (11,0) |
| 1974-1995 | 4,9% (10,5) | 7,0% (13,0) |
| 1982-1995 | 7,9% (8,7) | 10,9% (12,0) |
| 1 Portofoliu echilibrat cu alocare fixă în active canadiene: 50% în acțiuni (TSE300), 45% în obligațiuni pe termen lung (ScotiaMcLeod Universal Index) și 5% în titluri de stat. Portofoliu echilibrat cu alocare fixă în active din SUA: 30% în acțiuni cu capitalizare mare, 20% în acțiuni cu capitalizare mică, 45% în obligațiuni pe termen lung și 5% în bonuri de trezorerie. Surse:Stocuri, obligațiuni, facturi și inflație Anuarul 1996, Ibbotson Associates, Chicago. Manualul ScotiaMcLeod al indicilor pieței datoriilor canadiene. | ||
Deficite actuariale nedurabile
Simulări legate de posibila evoluție a sistemelor publice de pensii până în 2070 au fost efectuate de experți din OCDE (1996) pentru țările G7. Aceste simulări reflectă cât mai strâns aranjamentele instituționale ale fiecărei țări și sunt în conformitate cu scenariul de bază pe termen mediu al OCDE până în 2000. Acest scenariu de bază presupune că decalajele de producție raportate la PIB-ul potențial vor dispărea și că ratele șomajului vor converge spre rata de ocupare completă. După anul 2000, se presupune că raportul dintre persoanele ocupate și populația activă din punct de vedere economic este constant 5. Rata de creștere a PIB-ului respectiv este determinată de creșterea productivității muncii și a forței de muncă. Figura 8 prezintă contribuția așteptată și fluxurile de beneficii presupunând o creștere de 1,5% a productivității. Se remarcă trei caracteristici.
Figura 8
Pensiile plătite și contribuțiile ca procent din PIB
În primul rând, există o diferență clară în volumul pensiilor plătite între țări: în Canada, Statele Unite și Regatul Unit, prestațiile plătite au atins un vârf între 5 și 8% din PIB, comparativ cu 20% pentru Germania, Regatul Unit. Franța, Italia și Japonia. Cu alte cuvinte, suntem relativ norocoși că sistemele de pensii publice nefinanțate nu au câștigat niciodată magnitudinea pe care o au în Europa și Japonia. În al doilea rând, în Germania, Italia, Japonia și Regatul Unit, plata pensiilor crește și apoi scade odată cu încetarea generației de pensii. explozie demografica (în jurul anilor 2035-2050). În Canada, Statele Unite și Franța, declinul este minim datorită unei mici creșteri a populației, comparativ cu declinul din alte țări. În al treilea rând, în ciuda unei creșteri a ratelor de contribuție, diferența dintre contribuții și beneficii plătite este mult mai pronunțată în Germania, Franța, Italia și Japonia.