Modificări ale regimurilor monetare în secolul XX Contrapuncte
Pentru a înțelege șocurile valutare globale care vin în anii următori, o privire înapoi la rupturile care au marcat istoria monetară a secolului al XX-lea se dovedește neprețuită.
Îți place acest articol? Împărtășește-l !
De Yorick de Mombynes.
Scara impresionantă a răspunsurilor guvernelor și băncilor centrale la criza Covid-19 ne aduce probabil într-un moment fără precedent din istoria monetară. Suntem deja într-o fază de tranziție, înainte de alte transformări profunde ale sistemului monetar și financiar global? ?
Luând în considerare această întrebare, trebuie avut în vedere că, la fel ca civilizațiile, regimurile monetare sunt mortale. După ce am batjocorit copios ideea lui Francis Fukuyama despre „sfârșitul istoriei”, ar fi paradoxal să credem că am ajuns la un fel de sfârșit în istoria monetară și că actualul regim monetar mondial este sortit să suporte de dragul ei . 'eternitatea.
O privire asupra secolului al XX-lea ne amintește că această perioadă a fost punctată de mai multe schimbări brutale în regimurile monetare, adesea precedate de faze de tranziție în timpul cărora au fost puse în aplicare mecanismele inevitabile care duceau la colapsuri și apoi la refondări monetare.
În State, ce ai făcut cu moneda noastră ?, marele economist libertarian Murray Rothbard distinge nouă faze care, de-a lungul secolului al XX-lea, au accentuat ceea ce el numește „dezintegrarea monetară a Occidentului”. Această analiză ocupă ultima treime a acestei cărți publicată pentru prima dată în 1963 și finalizată de mai multe ori până în 1990 (și disponibilă gratuit aici).
Următoarele linii oferă un rezumat al acestor nouă etape.
Faza 1: etalonul aur clasic, 1815-1914
Timp de un secol, până la primul război mondial, întreaga lume a avut o monedă unică, aurul. Fiecare monedă națională este doar numele unei cantități de aur cu o anumită greutate. „Ratele de schimb” între diferitele valute naționale sunt fixe, fără a fi controlate de către state. Aprovizionarea și producția de aur sunt asigurate exclusiv de piață. Această adoptare a aurului ca monedă mondială nu a fost rezultatul alegerii statelor, ci a procesului spontan al pieței.
Standardul aur oferă apoi o protecție împotriva tentațiilor inflaționiste ale statelor. Stabilizează automat balanța de plăți a fiecărei țări, exact așa cum a teoretizat David Hume în secolul al XVIII-lea.
Câteva perioade de inflație, recesiune, bule și accidente apar foarte rar. Acestea sunt cel mai adesea cauzate de intervențiile statului în sistemul monetar și financiar (monopolul monedelor, legile cu privire la cursul legal, producția de hârtie monetară, sprijin pentru băncile inflaționiste).
În general, standardul aur a oferit o stabilitate monetară excepțională pe tot parcursul secolului al XIX-lea, facilitând comerțul internațional, comerțul și investițiile.
Faza 2: în timpul și după Primul Război Mondial
Statele își finanțează efortul de război colosal prin umflarea ofertei de hârtie monetară și de bancă. Inflația rezultată îi face să nu poată menține convertibilitatea monedelor lor în aur. Ei abandonează etalonul aur, cu excepția Statelor Unite, care au intrat în război târziu.
Lumea intră în regimul cursului de schimb flotant, marcat de devalorizări competitive, un război al blocurilor valutare, controale de schimb, tarife, cote și prăbușirea comerțului și a investițiilor internaționale. Lira, francul, marca etc. cădea împotriva aurului și a dolarului. Majoritatea economiștilor din această perioadă înțeleg dezastrul și regretă stabilitatea și libertatea etalonului auric clasic.
Faza 3: standardul de schimb al aurului (Marea Britanie și Statele Unite), 1926-1931
După Primul Război Mondial, Marea Britanie a decis să revină la etalonul aur. Din motive de prestigiu național, restabilește cursul care a predominat înainte de război. Alege să ignore devalorizarea lirei față de aur și inflația prețurilor care a avut loc între timp.
Pentru ca acest preț să fie viabil, teoretic ar trebui să își contracteze puternic oferta de bani și nivelul prețurilor sale. Dar, având în vedere că această politică deflaționistă ar fi nesustenabilă din punct de vedere social și politic, a făcut alegerea opusă; continuă inflația și moneda sa se simte total supraevaluată. Ca urmare, țara a suferit pe tot parcursul anilor 1920 din cauza exporturilor scăzute și a șomajului ridicat, în timp ce restul lumii a cunoscut o creștere puternică.
Marea Britanie găsește o soluție: reușește să determine alte țări să adopte același regim monetar ca și el, ceea ce le determină să se umfle pentru a nu supraevalua propriile valute. Acesta pune bazele acestui nou ordin monetar internațional la conferința de la Geneva din 1922.
În timp ce Statele Unite au păstrat etalonul auric clasic (dolarii lor erau convertibili în aur), Anglia și celelalte țări occidentale au adoptat, în jurul anului 1926, un pseudo etalon aur: lira engleză și alte monede nu erau convertibile în bare mari de aur, utilizabil numai pentru tranzacții internaționale; lira este convertibilă în aur sau dolari; alte valute nu sunt convertibile în aur, ci doar lire sterline.
Dolarul și lira devin astfel cele două monede cheie ale acestui sistem numit „standard de schimb al aurului”.
Însă, în acest regim, spre deosebire de standardul aur, niciun mecanism automat nu vine să regleze inflația și balanța comercială. Inflația crește în Marea Britanie, în toată Europa și chiar în Statele Unite. Încrederea în sistem se slăbește. Din 1931, o serie de eșecuri bancare au avut loc în Europa. Franța încearcă să revină la o monedă puternică convertindu-și lire în aur. Marea Britanie și alte țări europene trebuie să abandoneze complet standardul aur.
Faza 4: valută la un preț forțat (fiat) plutitoare, 1931-1945
Ratele de schimb fixe sau gestionate, devalorizările competitive, controalele de schimb și barierele vamale au caracterizat lumea în anii 1930. Războiul economic și monetar s-a declanșat între monede. fiat (la preț forțat) și blocuri valutare. Comerțul internațional și înghețarea investițiilor. Comerțul între țările concurente are loc prin acorduri de barter negociate de state.
Statele Unite au abandonat etalonul aur în 1933-1934. Americanilor le este interzis să dețină aur, acasă sau în străinătate. Statele Unite păstrează o legătură slabă cu aurul, cu toate acestea, menținând convertibilitatea dolarului numai pentru guvernele străine și băncile lor centrale (la 35 USD pe uncie). Ei beneficiază de un aflux de aur din haosul monetar european.