Nicio lebădă neagră Nassim Taleb despre pandemia coroanei

Ce industrii și companii ar trebui să sprijine guvernele și care nu? Un ajutor pentru diferențiere.

Odată cu criza Corona, vine și ora pachetelor de salvare: dar nu trebuie să confundăm ajutorul financiar acordat persoanelor în funcție de ceea ce au nevoie cu ajutorul financiar pentru companii, pe baza faptului că avem nevoie de el.

Guvernul american pregătește în prezent un pachet de ajutor pentru companiile aeriene, producătorul de aeronave Boeing și alte companii din industrie aflate în criză. Considerăm că salvarea acestor companii este absolut necesară, dar punerea în aplicare a măsurii ar trebui să aducă probleme etice, economice și structurale. Dacă se trece la istoria unor astfel de pachete de salvare, atunci este de așteptat cu certitudine.

Ce industrii și companii ar trebui să sprijine guvernele și care nu? Un ajutor pentru diferențiere.

Odată cu criza Corona, vine și ora pachetelor de salvare: dar nu trebuie să confundăm ajutorul financiar acordat persoanelor în funcție de ceea ce au nevoie cu ajutorul financiar pentru companii, pe baza faptului că avem nevoie de el.

Oricine are este dat

Subvențiile guvernamentale acordate în timpul crizei bancare din 2008-2009 au salvat băncile (și mai ales bancherii). Le-au datorat mulțumirile secretarului Trezoreriei de atunci Timothy Geithner, care a apărat cadrul instituțiilor financiare împotriva Congresului și a membrilor administrației Obama.

În 2010, după doar doi ani, bancherii care au jucat mai mulți bani decât au fost câștigați în întreaga istorie a băncilor au putut folosi cel mai mare bonus bonus care a fost pus la dispoziție vreodată în istoria băncilor. Și destul de izbitor: câțiva ani mai târziu, Geithner a ocupat o poziție foarte plătită în industria financiară.

A fost un caz flagrant de socialism corporativ, cu o industrie pentru care contribuabilii au trebuit să garanteze salariile managerilor, ceea ce a fost recompensat. Asimetria dintre creștere și dezavantaj - pericolul moral, numim și această opționalitate, adică o opțiune gratuită suplimentară - poate fi ilustrată pentru bancheri cu o aruncare de monede. Cap înseamnă: câștigă bancherii. Numărul înseamnă: contribuabilii pierd.

Aceasta nu include politica monetară expansivă, care a umflat activele; a exacerbat dezechilibrul beneficiind în avans de super-bogați. Amintiți-vă că pachetele de salvare aduc și mai mulți bani în circulație. Acest lucru devalorizează efectiv veniturile clasei de mijloc, în timp ce activele precum apartamentele de lux din New York sunt mult mai puțin afectate.

Ajutor pentru greșit

„Salvarea unei companii aeriene nu trebuie să însemne că îi subvenționăm acționarii și managerii plătiți în mod regal”: Nassim Nicholas Taleb.

În primul rând, nu ar trebui să echivalăm companiile aeriene cu companiile existente fizic cu structurile lor financiare. În al doilea rând, nu ar trebui să echivalăm soarta angajaților acestor companii aeriene cu cea a concetățenilor noștri șomeri: aceștia pot solicita compensații directe și nu sunt alimentați indirect cu ceea ce a mai rămas din banii subvenției companiei. După experiența lui Geithner, ar trebui să înțelegem că ajutorul financiar acordat persoanelor fizice pe baza a ceea ce au nevoie nu este același lucru cu ajutorul financiar acordat companiilor pe baza faptului că avem nevoie de el.

Salvarea unei companii aeriene nu trebuie, prin urmare, să însemne că îi subvenționăm acționarii și managerii plătiți în mod regal și că exacerbăm riscul moral în societate. Deoarece simplul fapt că salvăm companiile aeriene arată clar că acestea sunt companii de utilități. Deci, dacă existența lor este necesară din punct de vedere social, de ce ar trebui managerii lor să se bucure de opționalitate? Există, de asemenea, un sistem de bonusuri pentru funcționarii publici?

Același argument poate fi extins și la finanțare. Nu ar trebui să existe măsuri indirecte de sprijin în cazul în care sunt implicate instrumente financiare precum fondurile speculative și strategii de investiții cu risc ridicat. Pentru că nu există o strategie onestă pentru reducerea riscurilor, doar o încredere deliberat naivă în Dumnezeu că la final statul se va ocupa de ea.

Rezerve în loc de datorii

Astfel de companii fac, de asemenea, lobby activ pentru pachete de ajutor și fac acest lucru cu succes, deoarece împreună sunt suficient de puternici pentru a exercita presiuni asupra guvernului. Dar ce zici de proprietarul micului restaurant de pe colț? Ghidul turistic independent? Antrenorul de fitness? Maseurul sau coaforul? Vânzătorul de hot dog în fața Muzeului Metropolitan? Aceste profesii nu își pot permite lobbyiștilor și nimănui nu îi pasă de preocupările lor.

Am subliniat, de asemenea, necesitatea ca companiile să creeze rezerve încă din 2006; în loc să se îndatoreze, trebuie să construiască o pernă financiară. Natura ne dă doi rinichi, deși unul ar fi mai mult decât suficient. De ce? Din cauza contingenței, în cele din urmă din cauza întâmplării. Nici nu trebuie să anticipăm adversități specifice pentru a ne da seama că rezervele sunt o necesitate.

Aceasta ne aduce înapoi la problema răscumpărărilor de acțiuni. De ce ar trebui să cheltuim banii contribuabililor pentru a ieși din cârlig pentru companiile care și-au investit banii (adesea chiar împrumutați bani) în propriile acțiuni, astfel încât CEO-ul să poată obține o opțiune suplimentară gratuită în loc să creeze o rezervă pentru zilele proaste? Astfel de salvări îi pedepsesc și fac rău pe cei care acționează responsabil pe termen lung, recompensând în același timp pe proști și gâtul lacom.

Fără „lebădă neagră”

Unii descriu pandemia, care a declanșat acum adoptarea pachetului de ajutor pentru industria aeriană, ca o „lebădă neagră” - un eveniment complet neașteptat pentru care este scuzabil să nu fii pregătit. Fac aluzie la cartea „Lebada neagră” pe care a scris-o unul dintre noi.

Dacă ați fi citit cu adevărat cartea, ați ști că o pandemie globală ar figura în mod clar acolo ca o lebădă albă - un eveniment care va avea loc la un moment dat. Astfel de pandemii sunt inevitabile, ele rezultă din structura lumii moderne; iar consecințele lor economice devin și mai grave ca urmare a interdependenței tot mai mari și a optimizării excesive.

Apropo: guvernul din Singapore, pe care l-am consultat la acea vreme, fusese pregătit pentru o pandemie cu un plan detaliat din 2010.

Nassim Nicolas Taleb este profesor de analiză a riscurilor la Universitatea din New York, autor a. A. din «Lebăda neagră. Puterea evenimentelor extrem de improbabile »și consilier la Universa Investments. Mark Spitznagel este investitor și președinte al Universa Investments. - Tradus din american de către.