Un balon
Jean-Baptiste Pleynet
11 februarie 2018 10 min de citire
Confruntat cu performanța incredibilă a criptomonedelor, care nu se repetă aici, de teama de a nu uita 0 sau de a avea un articol învechit imediat ce este publicat, două reacții opuse: investitori jucăuși și denunțătorii îngrijorați. Și cu cât primii se îmbogățesc, cu atât mai mult avertizează cei din urmă: criptomonedele sunt o bulă.
Să începem prin a conveni asupra termenilor:
Wikipedia definește o bulă financiară după cum urmează:
Un balon economic, balonul prețurilor, balonul financiar sau chiar balonul speculativ, este un nivel al prețurilor de schimb pe o piață (piața activelor financiare: acțiuni, obligațiuni, piața valutară, piața imobiliară, piața mărfurilor etc.) excesivă în raport la valoarea financiară intrinsecă (sau fundamentală) a bunurilor sau activelor tranzacționate.
În acest tip de situație, numită uneori „exuberantă”, prețurile se abat de la evaluarea economică obișnuită sub influența cumpărătorilor.
Există o bulă din momentul în care logica formării prețurilor devine în esență „autoreferențială” și când nu se mai aplică raționamentul arbitrajului între diferitele active: un preț disproporționat de ridicat astăzi este justificat doar de credința că va fi „ mâine mai mare ”, când comparația cu prețurile altor active nu o poate justifica.
Prima întrebare, simplă: sunt criptomonedele o bule sistemică, adică o criză care poate pune în pericol sistemul financiar în ansamblu și economia în general (cum ar fi criza din 2008) ?
Răspunsul este clar că nu. Câteva cifre care o demonstrează:
- Piața instrumentelor derivate (cifre din 2010): 783 trilioane de dolari
- Piața de capital globală: 69 trilioane de dolari
- Averea a 2.043 de miliardari identificați de Forbes: 7.670 miliarde de dolari
- Criptomonede:
700 de miliarde de dolari
În plus, criptomonedele sunt încă departe de a se infiltra în instituțiile financiare majore pentru încă câțiva ani. Astfel, o scădere a valorii acestei clase de active nu va avea un impact major asupra sistemului monetar și financiar.
O lebădă neagră este o pasăre originară din Australia, unde a devenit emblema statului Australia de Vest. După cum sugerează și numele, este o lebădă cu penaj negru.
Cu toate acestea, încă din primul secol al erei noastre, în Europa se accepta în mod obișnuit că lebedele erau toate albe, iar afirmarea contrară era o nebunie ușoară.
Prin urmare, descoperirea unei lebede negre a pus sub semnul întrebării credințele profunde ale acelor vremuri. Spre surprindere urmează apoi imediat, a posteriori, un nou normal în care existența sa curge în mod natural. Da, există lebede negre, dar era previzibil nu ?
Ce relație cu subiectul ?
Termenul de lebădă neagră este adesea folosit în finanțe pentru a desemna un eveniment neașteptat cu consecințe grave care schimbă profund modurile de gândire și redefinește postulatele care stau la baza practicilor financiare.
Un exemplu contemporan de lebădă neagră: căderea imobilelor în Statele Unite în 2007 (de aici sfârșitul unei bule), pentru prima dată după cel de-al doilea război mondial, care a declanșat criza din 2008.
Explozia unei bule este adesea consecința apariției uneia dintre aceste lebede negre, de obicei așa cum a fost cazul în exemplul anterior.
Ca corolar, putem spune că bulele care suferă cel mai mult sunt cele pe care nu le vedem sosind și care se umflă în umbră pentru a exploda atunci când toată lumea crede că este imposibil.
Dar ce putem spune în cazul criptomonedelor? Nu există o zi fără să apară un articol care să avertizeze despre teribila bulă mocnită sau un faimos finanțator din lume înainte de a-și da opinia iluminată despre cripto-apocalipsă.
Aici vom fi mai mulți în prezența primei bule pe care toată lumea o așteaptă fără ca aceasta să vină.
Criptomonedele sunt adesea criticate pentru că nu sunt altceva decât vânt, deoarece nu sunt legate de niciun bun sau obiect real, fizic sau material.
Această afirmație merită deja să fie calificată. Bitcoin, de exemplu, este o întreagă rețea: servere, computere care găzduiesc blockchain-ul și, în special, minerii, care exploatează cu echipamente dedicate Bitcoin.
Mai mult, Bitcoin-urile sunt destul de des criticate și, pe bună dreptate, pentru consumul lor global de energie electrică.
Această infrastructură este la fel de reală ca factura energetică care o însoțește.
Apoi, amintiți-vă că este la fel de intangibil ca monedele convenționale. Euro nu este altceva decât numere scrise în conturi pe computere dintr-o rețea bancară globală. Bancnotele nu sunt mai valoroase decât greutatea lor pe hârtie sau o cheie privată Bitcoin scrisă pe hârtie simplă.
În cele din urmă, ce să spun despre activele colecționabile ?
Care este valoarea „reală” a unui tablou? O pânză rău purtată, vopsea peeling și o ramă din lemn care poate servi cel mult ca dispozitiv de pornire a focului. Valoare economică de 50 de cenți în cel mai bun caz.
Mai rău, ce zici de o ștampilă veche de un secol (și ce este mai mult o eroare de imprimare) ?
Ce se întâmplă atunci cu un tablou de Leonardo da Vinci, vândut cu 450 de milioane de dolari? Are o valoare „reală” mai mare decât cea a Bitcoin ?
Valoarea picturii este doar socială, iar pictura nu are valoare economică.
„Tre skilling yellow” este o ștampilă suedeză, care ar fi trebuit tipărită în albastru-verde și care a fost tipărită în cele din urmă în galben. Din acest motiv, este unic și valorează 2,1 milioane de euro.
Acolo, mai mult decât înainte, valoarea este unic socială, această ștampilă neavând nicio utilizare funcțională. Filatelia este apoi o bulă perpetuă ?
Umanul nu este o mașinărie utilitară rece și el acordă valoare ceea ce nu are, mai ales dacă este rar, cum ar fi această ștampilă sau pictura de Da Vinci (deoarece acesta din urmă nu va putea să picteze mai mult).