Venituri fixe Aviva Investors Q2 Outlook Pauza politicii monetare crește interesul pentru activele cu risc
Aviva Investors, compania globală de administrare a activelor asigurătorului britanic Aviva plc, este convinsă, conform perspectivelor sale actuale „House View” pentru al doilea trimestru al anului 2019, că declinul politicii monetare semnalat de băncile centrale va contribui la extinderea ciclului economic extinde și favorizează activele ponderate la risc.
O încetinire economică a modelat mediul investițional anul trecut. Acest lucru a continuat în 2019, deși există semne preliminare că cel mai rău s-a încheiat. Previziunile pentru creșterea globală din acest an au fost revizuite în jos de la puțin sub patru procente la sub 3,5 procente, Europa fiind principalul factor din spatele acestui declin. Această evoluție a fost suficientă pentru ca băncile centrale globale să semnaleze o pauză temporară în ciclurile actuale și preconizate de majorare a ratei dobânzii. Lipsa inflației a ajutat băncile centrale să-și schimbe direcția politicilor.
Este puțin probabil ca Banca Centrală Europeană să înceapă normalizarea politicii sale monetare până cel mai devreme în 2020, în timp ce Rezerva Federală SUA își va suspenda activitățile pentru o perioadă mai lungă. Cu toate acestea, piețele s-au deplasat mai departe și se așteaptă acum la reducerea ratei dobânzii în următorii câțiva ani; stabilirea de prețuri eficiente atunci când există un risc semnificativ de recesiune.
Cu toate acestea, considerăm că astfel de temeri ale unei recesiuni sunt exagerate. Creșterea a încetinit, dar în curând ar trebui să se stabilizeze din nou și să crească ușor în a doua jumătate a anului. Între timp, condițiile stricte de pe piața muncii au dus la o inflație salarială puțin mai mare. Deși impactul asupra prețurilor de consum a fost până acum limitat, ar trebui simțit pe termen lung.
Michael Grady, șeful strategiei de investiții și economist-șef la Aviva Investors, spune:
„Abordarea mai defensivă a băncilor centrale compensează efectele unei creșteri mai lente. Credem că o recesiune economică puternică este puțin probabilă și, prin urmare, vedem oportunități pe care activele riscante s-ar putea dezvolta bine. În prezent preferăm stocurile supraponderale, de preferință din SUA. Cu un raport de risc echilibrat care este mai mult orientat spre susținerea unei creșteri moderate decât o recuperare rapidă, preferăm o poziție neutră în ceea ce privește durata, supraponderarea SUA și subponderarea Europei. "
Evaluarea actuală a alocării activelor Aviva Investors:
- „Opiniile noastre cu privire la acțiuni rămân ușor pozitive și ne așteptăm ca veniturile să se potrivească cu o creștere mai lentă, dar robustă a veniturilor, ajutate de dividende și răscumpărări. În general, avem o pondere mai mare în stocurile din SUA. De asemenea, suntem ușor supraponderali în Marea Britanie, Japonia și piețele emergente, în timp ce suntem subponderali în Europa și Asia Pacific.
- Alocarea obligațiunilor de stat este neutră. Pozițiile noastre subponderale din Europa și Japonia sunt compensate de pozițiile supraponderale din SUA și Australia.
- Spread-urile de credit s-au dezvoltat foarte bine în Europa și SUA de la începutul anului. Majoritatea lărgirilor de spread observate în al patrulea trimestru al anului 2018 au fost egalizate din nou atât în gradul de investiții (IG), cât și în randamentul ridicat (HY). Cu toate acestea, valorile sunt încă peste media din ultimii doi ani. Suntem supraponderali în obligațiunile de investiții americane și randamente mari în Europa și SUA, dar subponderali semnificativ în obligațiunile de tip investment grade din Marea Britanie, Europa și Asia.
- Suntem ușor supraponderali pe obligațiunile de pe piețele emergente, cu o preferință pentru valute puternice. "