Cândva, Unifinanz Trust reg
La un moment dat, va veni momentul să cumpărați acțiuni care sunt considerate subevaluate. Cu toate acestea, încă nu este acolo.
Sectorul cel mai identificat ca o oportunitate contrară de către investitorii de valoare în acest moment este sectorul stocurilor de petrol. Argumentele sunt o evaluare redusă, dividende mari, programe de răscumpărare de acțiuni, investiții ale companiilor petroliere în energii regenerabile.
Toate acestea pot fi adevărate. Cu toate acestea, piața nu este încă pregătită să onoreze aceste argumente.
Permiteți-mi să încep cu un fel de inventar al sectorului în raport cu lumea MSCI. Folosesc următoarea ilustrație pentru a ajuta:
Graficul arată sectorul energetic global iShares din ianuarie 2012 cu o trupă Bollinger de 20 de luni. În fereastra inferioară, linia continuă reprezintă tendința de 12 luni față de MSCI World, linia punctată tendința relativă de 6 luni.
Tendința relativă descendentă a început în februarie 2012. În acel moment, sectorul avea o pondere de 11,8% în MSCI World. Acest lucru a făcut din Energie al treilea sector ca mărime.
Între timp, el figurează cu o greutate de 4,7% după o „pierdere în greutate” de 60% pe locul 9!
Evaluările sunt onorate - dar nu trebuie să o faci singur pentru a fi investit în sectoare relativ slabe. Evaluările devin relevante numai atunci când piața este pregătită să corecteze o evaluare care a fost făcută.
Pericolul unor considerații izolate
Dacă priviți evaluările în mod izolat, treceți cu vederea faptul că o piață de valori este un sistem complex, care, pe baza definiției sistemelor complexe de către Herbert Simon, rezultă din faptul că un număr foarte mare de participanți interacționează între ei într-un mod nu ușor („într-un mod non-simplu ") interacționează. În astfel de sisteme, potrivit laureatului Premiului Nobel din 1978, ansamblul este mai mult decât suma părților sale. Adică, reducerea pieței la un participant reprezentativ rațional poate duce la exact ceea ce a avertizat John Meynard Keynes: Piața s-ar putea abate de la o evaluare fundamentală mai lungă decât durează solvabilitatea celui singuratic.
Ce trebuie să se întâmple pentru ca un sector subevaluat să merite să fie cumpărat?
În primul rând, tendința descendentă trebuie să se rupă. La nivel sectorial, acest lucru se întâmplă de obicei ca în ianuarie 2016, cu o accelerare puternică a impulsului (în acest caz impulsul descendent), o „bule” în Bollinger Band care începe să se închidă și o populație care apare cu voce tare, care continuă tendința descendentă s-a propagat fără un fir de îndoială de sine.
În Neue Zürcher Zeitung din 31 ianuarie, am citit un cuvânt pe care nu l-am cunoscut și care îmi place foarte mult în acest context: „colapsologie”. O descriere potrivită pentru populația care se află la viteză maximă, cu o privire în oglinda retrovizoare. La sfârșitul unei tendințe descendente, colapsologii sunt vocali și chiar auziți pentru o perioadă scurtă de timp.
În al doilea rând, tendința relativă trebuie să se transforme, așa cum sa întâmplat în acest sector în ianuarie 2016, dar numai pentru un an în care capitalizarea sa a crescut de la 6,1% la 7,1%:
Puterea relativă și evaluările nu trebuie să se contrazică reciproc. Dimpotrivă: atunci când evaluările scăzute întâmpină o inversare a tendinței relative, de obicei se generează semnale de cumpărare foarte bune. De cele mai multe ori, nu doar tendințele prețurilor, ci și tendințele relative ale forței durează mai mult decât se așteaptă majoritatea și, de obicei, se termină după exagerări.
Exagerările fac parte din aceasta
Exagerările sunt inerente sistemelor sociale. Esența unor astfel de sisteme este că, așa cum a scris Hayek, acestea formează o ordine spontană, pe care Alan Kirman, referindu-se la Hayek, o numește „structură” în excelenta sa carte „Economie complexă”.
Structurile iau naștere dintr-un peisaj inițial eterogen al așteptărilor, care devine din ce în ce mai omogen din interacțiunea multor participanți, mai ales până la exces. Factorul care duce la această omogenizare este succesul. Succesul este atractivul pentru argumentele celor ale căror acțiuni au dus la succes. Succesul se exprimă în impuls. În impulsul prețului și în impulsul relativ.
La un moment dat, stocurile scumpe își vor pierde impulsul. La un moment dat, acțiunile ieftine vor căpăta impuls. Dar asta nu este acum.