Modele de curs valutar
2 Confruntat cu acest eșec, o abordare mai modestă se limitează la calcularea unui curs de echilibru pe termen lung, acela care permite realizarea simultană a echilibrului intern (rata șomajului de echilibru) și a echilibrului extern (poziția externă netă stabilă). Această abordare oferă piețelor financiare o ancoră de la care agenții își pot forma așteptările. Face posibilă evaluarea existenței și extinderii supraevaluării (sau sub) a valutelor. Acesta definește paritățile de echilibru pe care autoritățile le pot utiliza pentru a dezvolta strategii de gestionare a cursului de schimb sau de coordonare a politicilor de schimb.
3 Această abordare presupune că agenții consideră că aceste parități sunt credibile și că anticipează o revenire a cursului de schimb la nivelul său de echilibru. Primul punct poate ridica îndoieli puternice în măsura în care ratele de schimb calculate astfel implică un grad ridicat de incertitudine (de la 10 la 30% conform lui Bayoumi și colab., 1994). Cu toate acestea, punctul crucial este calea spre întoarcere la echilibru. Care sunt mecanismele care îl conduc? Care sunt timpii de ajustare? Traiectoria este monotonă? Putem pune cursul de schimb direct la nivelul său de echilibru? Analiza în termeni de curs de schimb de echilibru nu poate face fără un studiu aprofundat al dinamicii cursului de schimb; cu cât economia are variabile rigide (prețuri, salarii reale, stocuri de active), cu atât dinamica este mai lentă și mai complexă, cu atât este mai puțin credibilă că este anticipată de piețe și că speculatorii folosesc nivelul pe termen lung pentru așteptările lor; cu atât mai puțin pe termen lung astfel definit poate fi utilizat de autoritățile publice pentru a-și orienta strategiile de curs valutar.
5 O altă abordare este de a pune sub semnul întrebării unicitatea echilibrului pe termen lung, care poate fi doar un artefact care rezultă din nevoia modelatorilor de a oferi un model pe termen lung. Este eronat să credem că o țară care a experimentat o perioadă lungă de supraevaluare a cursului său de schimb, care și-a redus rata de creștere, și-a mărit datoria publică, și-a redus stocul de capital, a degradat capacitatea de angajare a unei părți a forței sale de muncă, a prejudiciat sectorul său exportator., a crescut cota de piață a companiilor importatoare, poate recâștiga același echilibru pe termen lung ca și când această perioadă nu ar fi avut loc.