Nawaat; Deprecierea dinarului tunisian și dacă a fost vina FED
În ciuda deteriorării fundamentelor, care cu siguranță au influențat dinarul, o mare parte a deprecierii recente se explică prin alți factori exogeni. Într-adevăr, o analiză atentă a elementelor fundamentale relevă faptul că, date fiind condițiile pieței, situația nu este atât de gravă pe cât încercăm să credem.
De multe ori sunt destul de dezamăgit, chiar frustrat, citind conținutul slab al blogosferei economice din Tunisia. Frustrarea mea provine din faptul că majoritatea analizelor conțin puține analize economice serioase, dacă nu există, și, mai presus de toate, sunt mult prea partizan. Exemplul deprecierii recente a dinarului este un exemplu perfect. Într-adevăr, în loc să ofere o explicație economică bine întemeiată, bine ilustrată cu cifre și fapte, cea mai mare parte din ceea ce mi s-a dat să citesc (de exemplu aici, aici și aici), în loc să discut despre cauzele reale ale acestei deprecieri, impută indirect la incompetența guvernului, uitând în treacăt că autocritica este o virtute !
În acest articol demonstrez că, în ciuda deteriorării fundamentelor (balanța comercială, inflația, instabilitatea socioeconomică etc.), care cu siguranță au cântărit dinarul, o bună parte a deprecierii recente se explică prin alți factori. Într-adevăr, o analiză atentă a fundamentelor relevă faptul că, având în vedere condițiile pieței, situația nu este atât de dramatică pe cât încercăm să credem și că acești factori singuri nu explică această cădere. Lasă-mă să explic.
La sfârșitul lunii iulie 2013, veniturile turistice [1] se ridicau la 1.616,9 MDT. Adică, a crescut ușor în comparație cu situația înregistrată la aceeași dată în 2012 (1.614,7 MDT) și destul de mare decât cifrele din 2011 (1.154,1 MDT). Prin urmare, nu există modificări semnificative la acest nivel care ar fi putut perturba situația. În ceea ce privește balanța comercială, conform site-ului INS [2], în primele șapte luni ale anului 2013, bunurile și serviciile exportate de Tunisia au atins o valoare de 16.571,4 MTD (față de 15.574,6 MTD la sfârșitul lunii iulie 2012), în timp ce valoarea solicitări, în aceeași perioadă, au ajuns la 23.077,3 MTD (față de 21.936,6 MTD la sfârșitul lunii iulie 2012). Prin urmare, exporturile au crescut cu 6,4% (în ciuda scăderii volumului!) În timp ce importurile, la rândul lor, au crescut cu 5,2%. Din nou, este clar că nu deficitul comercial a declanșat această depreciere masivă, deși exercită cu siguranță o presiune descendentă asupra dinarului [3].
Un alt factor care ar fi putut explica căderea dinarului este deteriorarea situației de securitate și creșterea incertitudinilor socio-politice. Pe acest front, deși situația s-a înrăutățit mai ales din februarie 2013 și din iulie anul trecut, generând presiuni suplimentare asupra dinarului, este oportun să ne amintim că acesta din urmă a fluctuat foarte puțin în primele luni. Și acest lucru, în ciuda vizibilității în această perioadă, a fost la cel mai scăzut nivel.
Pentru a înțelege ce s-a întâmplat cu adevărat, este important să nu vă limitați la contextul local, să faceți un pas înapoi și să priviți în schimb imaginea de ansamblu. Pentru a face acest lucru, este important să punem următoarea întrebare: suntem singura țară emergentă care a observat că moneda sa pierde din valoare față de euro și dolar? Răspunsul la această întrebare este clar NU.
Într-adevăr, cei care au urmat FOREX-ul în ultima perioadă, au văzut cu siguranță că deprecierea recentă a monedelor țărilor emergente, față de euro și dolar, a devenit, în ultimele luni, un fenomen. 4]. După cum vom vedea mai jos, rata deprecierii a fost destul de similară în toate aceste țări, în ciuda faptului că fiecare avea propria realitate economică locală (endogenă). Astfel, este destul de legitim să bănuim că aceste similitudini provin din faptul că aceste țări au fost expuse unui factor extern comun (exogen) care a provocat fluctuația simultană a cursurilor de schimb. Dar care este atunci acest factor ?