Păstrați principiile principale ale „ofertei publice” a titlurilor financiare La Revue
Ordonanța nr. 2009-80 din 22 ianuarie 2009 tocmai a înlocuit noțiunea franceză de „ofertă publică” cu noțiunile comunitare de „ofertă publică” de titluri financiare și „admiterea la negocieri pe o piață reglementată”. Cu această reformă, Guvernul nu s-a mulțumit să transpună o directivă prin modificarea unei noțiuni de drept financiar. De asemenea, el a abordat mai multe subiecte tehnice care vor face viața mai ușoară pentru companii în viitor. Acesta este motivul pentru care această reformă ar trebui să ne atragă atenția.
Noul regim abandonează pur și simplu conceptul APE, un concept necunoscut dreptului comunitar și îl înlocuiește cu cele două cazuri prevăzute de mecanismul comunitar (Directiva 2003/71 din 4 noiembrie 2003 cunoscută sub numele de prospect): oferta publică și „admiterea la tranzacționare pe o piață reglementată. Astfel, în conformitate cu noul articol L. 411-1 din Codul monetar și financiar, „oferta publică de valori mobiliare financiare constă din una dintre următoarele operațiuni: (1) o comunicare transmisă sub orice formă și prin orice mijloace persoanelor și prezentarea de informații suficiente cu privire la condițiile ofertei și cu privire la valorile mobiliare care urmează să fie oferite, astfel încât să permită unui investitor să decidă să cumpere sau să subscrie la valori mobiliare financiare; (2) plasarea de titluri financiare de către intermediari financiari. "
Ce ar trebui să scoatem din acest articol? În primul rând, faptul că numai titlurile financiare sunt preocupate de sistem și nu mai sunt contracte financiare. Apoi, în ceea ce privește „oferta publicului” prin intermediul unei „comunicări”, trebuie amintit că plasarea a fost luată în considerare de vechiul articol L. 411-1, 2, al codului care viza „Emiterea sau vânzarea de instrumente financiare către public recurgând la publicitate, sau vânzări din ușă în ușă, sau către instituții de credit sau furnizori de servicii de investiții ". Generalitatea termenului „comunicare” duce la concluzia că publicitatea și sondajul sunt încă acoperite de noua definiție, care are avantajul de a menține regimurile legale în vigoare pentru aceste două mijloace de distribuire a titlurilor financiare. Cu toate acestea, ai grijă la asemănare! Această definiție este potențial mai largă decât cea veche, care ar trebui să conducă la întrebări de fiecare dată când un emitent dorește să „comunice” despre o ofertă de valori mobiliare (prin intermediul site-urilor web, mesaje electronice, rețele asociative, lanțuri de sponsorizare ...).
În cele din urmă, în ceea ce privește criteriul plasării de către intermediari financiari, acesta este foarte similar cu utilizarea anterioară a unei instituții de credit sau a unui furnizor de servicii de investiții. Pur și simplu, ceea ce este puțin jenant și a scăpat, fără îndoială, autorilor ordonanței, este că conceptul de „intermediari financiari”, rezultat din dreptul comunitar, nu este definit în dreptul francez. Prin urmare, va trebui să așteptăm reglementări suplimentare pentru a afla ce profesioniști sunt preocupați.
Reforma este, de asemenea, o oportunitate de a curăța statutul AMF, care poate fi rezumat după cum urmează: AMF era competent, înainte de reformă, numai pentru OPCVM-uri, pe de o parte, și pentru instrumentele financiare. Supus unui APE, pe pe de altă parte (piața titlurilor de creanță negociabile și asigurările de viață nu au fost afectate). Noua formulare (C. monet. Fin., New art. L. 621-1) creează o ușoară confuzie deoarece se referă la „protecția economiilor investite în instrumente financiare care dau naștere unei oferte publicului sau la admiterea la tranzacționare pe o piață reglementată și în toate celelalte investiții oferite publicului ”. Investițiile „oferite publicului” sunt mai largi decât „oferite publicului”. Această schimbare anunță, fără îndoială, o reformă a competenței AMF, în special către asigurările de viață.