Piața rusă; Rusia este atractivă pentru investitorii anticiclici; WiWo
Angelika Millendorfer, care înțelege Rusia, explică într-un interviu acordat WirtschaftsWoche ce investiții în Rusia merită, ce înseamnă prețul scăzut al petrolului și de ce Raiffeisen investește din nou în băncile grecești.
24.12.2015 | Interviu de Andreas Macho
Angelika Millendorfer administrează Raiffeisen Russia Equity Fund de două decenii.
Sursa: PR
WirtschaftsWoche: Prețul petrolului este mai mic decât în ultimii ani. Ce înseamnă această slăbiciune persistentă a prețului petrolului pentru națiunea exportatoare de petrol Rusia?
Angelika Millendorfer: Scăderea prețului petrolului are consecințe asupra monedei. Rubla a pierdut masiv. Dar asta are și un avantaj: pentru că devalorizarea funcționează ca un amortizor. Acest lucru a permis economiei să se stabilizeze.
Cum se ocupă companiile petroliere rusești de prețul scăzut al petrolului?
Companiile petroliere și toate celelalte companii de export au putut să își reducă în mod semnificativ baza de costuri prin devalorizare. În ruble, prețul petrolului nu a scăzut la fel de mult ca în dolari. În acest sens, profitabilitatea companiilor petroliere ruse a fost amortizată pozitiv de rubla scăzută.
Persoanei
Angelika Millendorfer
Angelika Millendorfer este șefa managementului fondurilor din Europa de Est și expert în Rusia la Raiffeisen Capital Management din Viena.
Cum evaluați companii precum Gazprom care sunt active în sectorul energetic?
În prezent, exporturile de gaze către Europa de Vest cresc din nou, ceea ce înseamnă că rentabilitatea Gazprom nu a scăzut semnificativ. Dar Gazprom are și alte probleme: s-au făcut o mulțime de investiții în domenii în care nu suntem pe deplin siguri dacă vor fi generate randamentele corespunzătoare. Cu toate acestea, există, de asemenea, o mare speranță că Gazprom va exporta în China în viitor, deoarece există deja proiecte corespunzătoare. Deoarece în China se așteaptă ca importurile de gaze să crească puternic și aceasta este cu siguranță o piață promițătoare.
Fondul Raiffeisen Rusia, pe care îl gestionați, a crescut cu aproape 20%, în ciuda tuturor turbulențelor economice și politice. Cum s-a întâmplat asta?
Trebuie spus clar că 2014 a fost un an prost în Rusia. Mai mulți factori s-au unit: Pe de o parte, situația politică din Ucraina și apoi sancțiunile politice care au rezultat din aceasta. Pe de altă parte, a existat o scădere masivă a prețurilor petrolului la sfârșitul anului și, ca urmare, devalorizarea rublei. De la acest nivel scăzut din decembrie 2014, am putut crește oarecum. Bursa sa recuperat foarte bine în prima jumătate a anului 2015. Din păcate, acest lucru a slăbit oarecum în a doua repriză.
Cum au contribuit efectele valutare la rezultatul pozitiv al fondului dvs.?
Dolarul american a ajutat cu siguranță. Rubla este puțin mai orientată spre dolarul american decât euro. Deoarece euro este relativ slab, am beneficiat cu siguranță oarecum de partea dolarului.
2014 și 2015 au fost ani foarte tulburi din punct de vedere politic pentru Rusia. Ce impact a avut acest lucru asupra investitorilor?
Desigur, a existat o evoluție net negativă a prețurilor. Cu toate acestea, privită în ruble, piața de valori a crescut chiar ușor de la izbucnirea crizei din Crimeea. Dar convertită în valută, devalorizarea rublei arată un minus clar.
La ce se pot aștepta investitorii în 2016 în Rusia?
Dacă acționați anticiclic, acum ar putea fi un moment bun pentru a investi în Rusia. În ultimii doi ani, Rusia a simțit factori care influențează negativ din mai multe părți: pe de o parte situația politică și, pe de altă parte, situația materiei prime și, desigur, starea generală negativă de pe piețele emergente. Cu toate acestea, dacă vă uitați la piață pe termen lung, intrarea este în prezent foarte ieftină. Dar, desigur: este dificil să spunem dacă am văzut deja scăderea. Și nu puteți spune dacă prețurile vor crește din nou peste trei săptămâni. Rămâne o incertitudine în ceea ce privește timpul.
Nu sună prea optimist.
Trebuie spus: nu am văzut încă o schimbare clară. Perspectivele creșterilor ratei Fed și întrebarea efectelor acestora sunt interesante. Este probabil ca Rusia să fie mai puțin afectată decât alte piețe emergente, care sunt mai îndatorate în străinătate. Este puțin probabil ca Rusia să aibă probleme acolo, deoarece sancțiunile înseamnă că țara are un acces redus la finanțări străine.
Ce companii rusești sunt profitabile pentru investitori?
Ceea ce ne place foarte mult este sectorul cu amănuntul, adică lanțurile de supermarketuri. Acesta este unul dintre sectoarele din Rusia în care observăm o creștere foarte bună. Și lanțurile de supermarketuri sunt încă evaluate foarte ieftin în comparație cu istoria lor. De asemenea, ne concentrăm puternic pe problema dividendelor: există șapte până la opt la sută, în unele cazuri chiar și randamente din dividende de două cifre. Stocurile preferate din sectorul petrolier și Gazprom Neft sunt interesante. Sectoarele metalelor și al îngrășămintelor sunt, de asemenea, atractive, deoarece acești exportatori beneficiază de prețul scăzut al rublei și, în unele cazuri, oferă randamente decente din dividende.
De ce șampania lui Putin este atât de scumpă
Pe lângă Fondul Rusiei, administrați și Fondul Raiffeisen pentru Europa de Est. Cum s-a dezvoltat în 2015?
Am avut o dezvoltare foarte bună până în primăvară, dar apoi am fost conduși din nou de sentimentul global. Turcia, de exemplu, a avut probleme, deoarece situația politică a devenit instabilă. Dar asta s-a întâmplat după alegeri. Datorită acestei stabilizări politice, credem, de asemenea, că piața turcească este din nou foarte atractivă. Programul de reformă al guvernului promite, de asemenea, să stimuleze consumul, de exemplu prin creșteri salariale minime și îmbunătățiri sociale. Dar au fost anunțate și măsuri favorabile afacerilor, cum ar fi liberalizarea legislației muncii. Prin urmare, ne așteptăm la o creștere durabilă în Turcia.
O privire în spatele porților unei fabrici de mașini rusești
Grecia este, de asemenea, reprezentată în fondul dvs. Cum se va dezvolta piața greacă în 2016?
Am reținut foarte mult în Grecia mult timp, în special cu băncile. Am investit selectiv în acțiuni nefinanciare și acest lucru a funcționat bine. Cu toate acestea, recapitalizarea băncii a fost finalizată cu succes. De aceea începem să cumpărăm încet în acest sector.
Mai multe articole
În prezent, Polonia este în prim-plan din cauza guvernului său de dreapta. Ce înseamnă asta pentru investitori?
Polonia este puternic din punct de vedere economic și beneficiază de situația economică bună din Europa de Vest, deoarece există legături de export foarte puternice acolo. Polonia va crește cu trei la sută și jumătate în 2016 și poate chiar mai mult. Deci, imaginea macro este foarte pozitivă. Ceea ce nu este atât de pozitiv este noul guvern, care face mai mult parte din zona populistă de dreapta. Cu siguranță, acest lucru nu este la fel de favorabil pentru investitori și afaceri ca guvernul anterior. De exemplu, urmează să fie introdus un impozit bancar. O altă întrebare este cum se va ocupa Polonia de problema împrumuturilor în franc elvețian. Guvernul poate lua măsuri cu privire la fondurile de pensii private care au fost tăiate acum câțiva ani. Aceste puncte aduc un anumit grad de incertitudine investițiilor în Polonia.
Cum credeți că se va dezvolta Fondul Europei de Est în 2016?
La fel ca în cazul Rusiei, evoluția extrem de negativă a pieței din ultimele zile și săptămâni ne-a adus la un nivel foarte scăzut. Sentimentul pentru Europa de Est cu siguranță nu a fost foarte bun de mult timp, mai ales datorită problemei Rusiei și anterior și datorită turbulențelor din zona euro. Nu-mi dau seama dacă am ajuns încă la fund. Dar piețele sunt atractive pentru investitorii anticiclici și investițiile pe termen lung.