Produs - Cum se dezvoltă un model cantitativ de selecție a stocurilor
Cyrille Collet, Christian Lopez și Alexandre Decoene de la CPR AM ne arată cum să prezentăm combinații statice de factori pentru a crea un model de selecție a stocurilor pentru un anumit univers ...
Povestea este disponibilă și în: engleză | limba franceza
Ce este un factor de selecție?
Un factor de selecție este un criteriu financiar (sau chiar extra-financiar) utilizat pentru alegerea valorilor mobiliare dintr-un portofoliu. Acest criteriu aparține trei categorii de date: consens (bilanț și estimări ale declarațiilor de venit furnizate de analiștii financiari Sell Side), contabilitate (publicarea companiilor) și piață (caracteristicile pieței bursiere ale vehiculului listat al companiei).
Am creat un instrument istoric de simulare (backtest) care evaluează puterea discriminatorie a unui factor de selecție prin calcularea performanței unei strategii de management activ indusă de acest criteriu. Performanța strategiei poate fi rezumată ca performanța celor mai bine cotate titluri utilizând criteriul minus performanța titlurilor slab cotate. Principiul este de a construi mai multe portofolii în fiecare lună în cadrul unui univers de investiții, de exemplu cinci dintre cele mai mari 500 de capitalizări europene. Valorile mobiliare sunt clasificate în funcție de factorul selectat, de la cel mai bine cotat (chintila 1) la cel mai puțin cotat (chintila 5), apoi performanța fiecărei chintile/portofoliu este calculată așa cum este prezentat în graficul de mai jos (performanța relativă a chintilelor comparativ cu media eșantionului ).
Dacă Quintile 1 și 2 obțin în mod regulat o performanță superioară celei celorlalte quintile și în principal mai bună decât cea a Quintilei 5 ... atunci putem spune că criteriul de selecție este discriminatoriu pentru alegerea titlurilor de valoare dintr-un portofoliu. Găsim, de exemplu, că factorul profitului de preț a fost un factor de selecție eficient între 2000 și vara anului 2007 în acțiunile europene.
Cum comparați testele din spate?
Pentru a compara diferite teste din spate între ele folosim statistici destul de simple:
diferența de performanță între portofoliile extreme
volatilitatea diferitelor portofolii
coeficientul informațiilor strategice (corelația dintre semnal la o dată și performanța relativă a valorilor mobiliare în perioada următoare)
pierderea maximă a unui portofoliu în termeni absoluți și relativi
Compararea testelor din spate este un element cheie, deoarece datorită acestei analize putem combina ulterior diferite criterii discriminante pentru a obține modelul final ...
Îi putem face mai ușor de citit?
Da, este suficient să se izoleze performanța lunară a portofoliilor induse de unul sau mai mulți factori de selecție sub formă de screening.
Screeningul face posibilă reprezentarea sintetică a performanței unui factor de selecție. De exemplu, pentru criteriul definit mai sus, aceasta implică reportarea lunară a performanței lunare a curbei verzi (Q1: titluri bine cotate) minus performanța lunară a curbei roșii (Q5: titluri slab cotate). Astfel obținem performanța unui portofoliu Long/Short reprezentativ pentru factorul de selecție.
Citirea acestor tabele este relativ ușoară peste un an, dar poate deveni obositoare de-a lungul unei istorii îndelungate. Pe de altă parte, analiza sa trebuie făcută cu precauție, deoarece acest mod de reprezentare oferă un loc primordial valorilor extreme (performanțele Q1-Q5). O afișare a performanței valorilor intermediare, cum ar fi performanța unei strategii de portofoliu (Q1 + Q2) minus portofoliile (Q3 + Q4) este mai reprezentativă pentru puterea discriminantă „medie” a factorului de selecție.