Revizuirea eficacității multiplicatorilor de buget - De la un domeniu la altul
Revizuirea eficacității multiplicatorilor de buget
Reacția băncilor centrale care s-a dovedit insuficientă pentru a contracara tulburările financiare și pentru a sprijini cererea agregată, statele au recurs mai mult sau mai puțin activ din 2008 la măsuri discreționare pentru a relansa activitatea. Cu toate acestea, eficiența bugetului ca instrument pentru stabilizarea ciclică rămâne o chestiune de controversă. Criza a reînnoit interesul economiștilor de a evalua multiplicatorul fiscal.
Modelele neoclasice evidențiază efectele neutre sau chiar perturbatoare ale expansiunii fiscale datorate efectelor bogăției și substituției intertemporale. Conform ipotezei echivalenței ricardiene, dacă expansiunea fiscală este finanțată din datorii, agenții privați anticipează impozite mai mari în viitor și reacționează acum economisind mai mult. Indiferent de modul în care sunt finanțate cheltuielile publice, modificările cererii private vor reduce sau chiar anula efectele multiplicatoare asupra economiei. Cu toate acestea, în anumite cazuri specifice, în fața șocului negativ asupra bogăției reprezentat de extinderea bugetară, agenții privați își vor crește oferta de forță de muncă în perioada actuală pentru a profita de nivelul scăzut de impozitare și activitatea care există astăzi.
Empiric, estimările multiplicatorului fiscal sunt divergente. Ramey (2011) concluzionează că o creștere a cheltuielilor guvernamentale stimulează economia cu un multiplicator între 0,8 și 1,5. Nu există un singur multiplicator care să descrie eficacitatea stimulului fiscal. Estimările diferă în funcție de eșantion și de metodele de identificare; transmiterea politicilor fiscale variază în funcție de mediul economic. Pe baza unui eșantion de 17 țări OECD pentru perioada 1975-2008, Corsetti și colab. (2012) au analizat empiric modul în care condițiile economice diferite afectează transmiterea șocurilor cheltuielilor guvernamentale către activitate. Conform observațiilor lor, într-un regim de curs flexibil, cu un nivel scăzut al datoriei publice și în perioade de stabilitate financiară, efectele macroeconomice ale unei politici fiscale expansive sunt reduse. În acest „scenariu de bază”, există doar un răspuns slab de la producție la stimulul fiscal. Consumul scade ușor, în timp ce investițiile private sunt aglomerate. Inflația încetinește în timpul stimulului fiscal și apoi accelerează brusc. Cursul de schimb real se depreciază brusc.