Strategie; Karine Hare-Conan

Companiile franceze se confruntă cu un apetit feroce pentru fonduri activiste

1- Franța, un nou câmp de luptă pentru activismul acționarilor

Din 2016, fondurile activiste și-au mărit campaniile în Franța și aproape nici o piață nu a fost scutită: distribuție (EssilorLuxxotica, Cazinou etc.), aeronautică și apărare (Safran), mass-media (Lagardère), auto (Valeo), industria alimentară (Pernod Ricard și Danone) și chiar companii de servicii digitale (achiziționarea Altran de către CapGemini). Înainte de această dată, fondurile nu fuseseră încă foarte active în Franța din cauza întârzierii acesteia din urmă în guvernanța corporativă (spre deosebire de Germania, Austria sau Suedia). Potrivit lui Franck Tuil [1], atunci manager de portofoliu al fondului activist Elliott Management, alegerea lui Emmanuel Macron la președinția franceză a creat un mediu francez „mai puțin provocator de anxietate” pentru investitori. Acest apetit pentru grupurile franceze este, de asemenea, legat de mai multe schimbări de paradigmă: sfârșitul acționarilor de bază pe care a fost construit capitalismul francez, dezangajarea statului francez, dezvoltarea managementului pasiv al acționarilor și, la scară internațională, creșterea dificultățile întâmpinate de fondurile vultur în abordarea datoriilor guvernamentale.

2- Fondul activist, ideologia, metodele sale

3- O tactică de război economic bine stabilită

„Proceduri” este o subevaluare, deoarece este atunci o mașină de război reală care pornește: începe cu o investiție de capital în general mai mică de 5% (regulile de transparență fiind mai restrictive dincolo de acest prag), urmate de presiunea conducerii generale și la adunări generale, recurs la proceduri legale, atacuri de informații prin operațiuni de comunicații la scară largă denunțând punctele slabe ale conducerii companiei. În același timp, fondurile pot mobiliza și alte părți interesate:

Colaborați cu alte fonduri activiste pentru a efectua ceea ce s-ar putea numi atacuri „pachet” care sunt mai eficiente în conformitate cu studiul Metodologie și recurența atacurilor fondului vultur împotriva actorilor din lumea agroalimentară [5].
Mobilizarea actorilor societății civile cu capacitate de influență (de exemplu Asociația pentru Apărarea Acționarilor Minoritari din Franța prezidată de Colette Neuville).
Campanie cu alți acționari mai mari.
Și, uneori, obține sprijinul franc al personalităților de la cel mai înalt nivel al instituțiilor publice (în afacerea AT&T, Donald Trump a salutat ambițiile lui Elliott cu un tweet: „O veste grozavă că un investitor activist este acum implicat în AT&T ...” [6]).

În plus față de riscurile de dezorganizare a managementului și de deteriorare a reputației sale, o campanie activistă poate costa o companie între 25 și 35 milioane EUR, potrivit firmei McKinsey [7].

4- Ce strategii de răspuns pentru a opri mașina ?

Lagardère versus Amber Capital

Pe teren, cu care se confruntă Amber Capital, grupul Lagardère a adoptat o strategie de răspuns pe aceleași fundații ca și cele ale fondurilor activiste: utilizarea procedurilor judiciare și o strategie de comunicare și influență ofensivă. Reamintirea faptelor:

5- Ar trebui instituit un cadru de reglementare francez specific fondurilor activiste? ?

Actualul cadru de reglementare francez face posibilă reglementarea anumitor practici, dar nu neapărat în cazul specific al atacurilor activiste care pot fi considerate excesive, dăunătoare sau care ar putea fi doar partea emergentă a unei strategii de destabilizare la scară mai mare. În absența unor reglementări franceze specifice pentru aceste cazuri, unele companii se apără cu aceleași metode ca și detractorii lor. Ar putea situația să se schimbe și, astfel, cadrul de reglementare să fie consolidat pentru a proteja mai bine companiile franceze de atacurile dăunătoare? ?

Comitetul de finanțe al Adunării Naționale a abordat subiectul în vara anului 2019 și a emis o serie de recomandări [14], recunoscând în același timp că nu dorește să împiedice nicio formă de activism acționar, care poate fi dezvăluit „util” pentru afaceri. Cercul de juriști (prezidat de Michel Prada, fost președinte al AMF) a făcut, de asemenea, o serie de propuneri [15] bazate pe trei axe principale: consolidarea mecanismului de transparență în campaniile publice, îmbunătățirea dialogului între emitenți și investitori, consolidarea resurselor AMF și ESMA (autoritatea de reglementare europeană).

În coloana sa „Apărare și ilustrare a acționarilor activiști” [16], Olivier Babeau (președintele fondator al Institutului Sapiens) declară: „Favorizarea acționarilor activiști înseamnă promovarea unor companii solide, agile, capabile să se pună la îndoială. companii care angajează și își îndeplinesc rolul social! Aceasta este pentru a susține un avantaj comparativ incontestabil și un argument formidabil pentru atractivitate într-un context de incertitudine a pieței. "

Fondul activist, un prieten care vrea bine pentru companiile franceze ?

Cum serialele TV au devenit un instrument puternic de confruntare informațională globală

Prin intermediul purtătorului său de cuvânt: „Există această parte ironică a complotului, care arată disperarea guvernului Statelor Unite și a societății americane. Asasinarea unui lider străin reflectă ceea ce au făcut Statele Unite în Afganistan, Irak, Siria și Ucraina. Și să nu uităm cine l-a ucis pe Kennedy: americanii ".
Prin comunicatul de presă al regimului nord-coreean însuși „Acești cineasti vulgari, ademeniți de câțiva dolari aruncați asupra lor de conspiratori, au murdărit demnitatea și conștiința cinematografiei îndrăznind să producă și să regizeze un astfel de film. Drept urmare, trebuie pedepsiți sever. […] Jalnice sunt Statele Unite, care încearcă cu disperare să slăbească autoritatea Republicii noastre, totuși mai puternice în fiecare zi, cu un film urât, când nicio presiune sau amenințare nu a funcționat vreodată împotriva noastră. "