Cum să gestionați economiile în planul tarifelor foarte scăzute AEF
Economisirea este, în principal, o problemă pe termen lung: o nevoie structurală pentru economisitori, o reducere financiară pentru actorii economici, o problemă profesională importantă pentru o industrie de produse și servicii care se descurcă bine în Franța. Cu toate acestea, provocarea tarifelor extrem de mici, neașteptată chiar dacă ar fi fost anunțată, ne cere să facem un pas înapoi pentru a analiza consecințele asupra ofertei actuale și soluțiile posibile pentru anii următori. Cu 40 de ani în urmă, provocarea a fost radical opusă, deoarece cele două șocuri succesive de petrol ar aduce inflația țărilor dezvoltate între 15% și 20%, ratele obligațiunilor de stat în același interval și bancherii centrali, Paul Volcker în frunte, pentru a crește ratele pentru a reduce prima majorare a prețurilor de după război. Totul este scăzut astăzi: inflația, ratele dobânzii și prețurile mărfurilor. Este acesta un motiv bun pentru care moralul investitorilor este, de asemenea, scăzut? ?
Care sunt efectele ratelor scăzute ale dobânzii ?
Politica deliberată de reducere a ratelor urmărită de toate băncile centrale din țările dezvoltate și în curs de dezvoltare a avut efecte masive asupra piețelor de capital.
Ratele pe zece ani pe care guvernele le împrumută s-au prăbușit mult sub 5%, unde douăzeci și cinci de ani mai devreme erau peste 10%. Ratele germane chiar au tachinat 0% timp de câteva săptămâni, când a fost crescută posibilitatea măsurilor neconvenționale, apoi când punerea lor în aplicare a fost efectivă la începutul anului 2015. Ratele corespunzătoare scadențelor mai scurte au fost negative de foarte multe luni. Deși poate avea sens ca Banca Centrală Europeană (BCE) să continue să investească în astfel de condiții pentru a furniza lichidități economiei, a devenit foarte problematic să investim în astfel de valori mobiliare în beneficiul deponenților.
Graficul 1 - Compararea ratelor pe zece ani pentru Germania și Franța în ultimii zece ani
Ecuația este destul de simplă de înțeles: să presupunem că rata cumpărătorului este de 1% la scadența de șapte ani. Taxele de cumpărare și custodie reduc această rentabilitate la jumătate, impozitele pe venit fac restul. Cum poate fi plătit și serviciul de consultanță? În ceea ce privește inflația, care cu siguranță nu este o amenințare astăzi, ar trebui să fie la fel în timp, dacă banca centrală își atinge obiectivul, să reducă de la 1,5% la 2% puterea de cumpărare a economiilor astfel plasate.
Desigur, unele produse reduc impactul fiscal, în principal în asigurările de viață și în planurile de economii ale angajaților. Asigurarea de viață în euro ia cea mai mare parte a leului cu aproape 1.000 de miliarde de euro în Franța, sau între 20% și 25% din totalul economiilor franceze. Fondurile beneficiază de garanții anuale, mecanisme dovedite de netezire intertemporală și performanță remarcabilă în ultimii ani de scădere a ratelor dobânzii. Fondul Afer, o asociație de economisitori prezidată de Gérard Bekerman, va raporta net de comisioane, înainte de contribuțiile de asigurări sociale, cu peste 4% pe an peste inflație de la lansarea sa în 1976 (2,4% timp de zece ani) și 0,82% mai mult decât ratele guvernamentale pe zece ani net de taxe și înainte de contribuțiile de asigurări sociale (1,06% timp de zece ani). Dar o parte din succesul său se datorează ratelor mai mici și înțelepciunii mari a inflației. Vor reapărea aceleași condiții în viitor? În ceea ce privește reducerea ratei, răspunsul este evident nu.
Graficul 2 - Modificarea anuală a ratei nete a contractului Afer
Acțiunile constituie investiția financiară suplimentară a obligațiunilor. Mai profitabile pe termen lung, sunt și mai riscante pe termen scurt. Impactul ratelor mici rămâne foarte favorabil pentru companiile care și-au curățat bilanțurile și și-au restructurat datoriile de la Marea Recesiune. Rentabilitatea acestora a crescut semnificativ; este în medie cu 20% mai mare decât nivelurile de pre-recesiune din Statele Unite, dar rămâne cu mult sub, în jur de 30% în medie, în Europa. Întârzierea ciclică este parțial cauza. Antipatia economisitorilor pentru piața de valori rămâne principalul obstacol în calea unei alocări mai bune a economiilor în acțiuni. Cu toate acestea, de câțiva ani, aceștia din urmă au generat dividende care sunt semnificativ mai mari decât ratele la care se împrumută companiile. Din nou, sistemul fiscal, nefavorabil acționarului stabil, împinge să dețină valori mobiliare în vehicule pe care industriagestionarea activelor s-a dezvoltat, cu un efect bun, dar poate în prea multe. Investițiile nelistate, aparent mai puțin volatile, rămân confidențiale și adesea extrem de costisitoare în ceea ce privește comisioanele de administrare.
Intermediarii între acțiuni și obligațiuni, investițiile imobiliare oferă rentabilități atractive și, în anumite condiții, impozitare favorabilă. Este puțină nevoie să promovăm această investiție, întrucât este prețuită de economisitori. Cu toate acestea, lichiditatea sa redusă generează riscuri care nu sunt suficient de înțelese. Recesiunile din anii 1990 au lăsat multe urme, timp în care se estompează în ciuda tuturor. Mediul ratei scăzute a dobânzii, redresarea economică recentă în zona euro și înțelepciunea relativă a prețurilor militează pentru o alocare mai marcată a acestui activ real.
Pentru cei care și-ar lăsa economiile ca produs de bilanț, ratele nete mai mici de 1% ar trebui să fie actualizate și fondurile de pe piața monetară cu randamente negative. În mod clar, toate produsele cu dobândă sunt grav afectate de ceea ce unii economiști numesc „reprimarea financiară”, o altă amenințare simetrică față de inflație care provoacă „eutanasierea rentierilor”.
În ceea ce privește fondurile diversificate care asigură o alocare a activelor mai eficientă pe termen lung, în special în ceea ce privește ratele de risc și rentabilitate, acestea suferă de costul ridicat al obligațiunilor. Fondurile prudente sunt deosebit de flexibile în aceste condiții dificile, deoarece alocarea activelor lor favorizează produsele cu venit fix.
Care este percepția salvatorilor și a consilierilor lor? ?
Succesul mai multor produse, inclusiv contractele de asigurări de viață în euro, ar fi putut întârzia conștientizarea economisitorilor cu privire la ratele scăzute ale dobânzii, dar constatarea este acum în mintea celor care își gestionează în mod activ economiile. Cei care se bazează pe consilierul lor vor avea un releu mai mult sau mai puțin direct și informat, dar în curând își vor asuma întreaga responsabilitate financiară pentru această nouă situație. Scăderea ratelor administrate, cea a livretului A, în primul rând, a dat un caracter oficial și incontestabil situației. Pentru a găsi soluții, argumentele care au făcut produsele din trecut atât de populare trebuie reconsiderate. Impozitele încadrate și setea de garanții de tot felul sunt primele obstacole în calea luării în considerare a altor vehicule și soluții la provocarea tarifelor mici. Cu toate acestea, handicapul major, încă prezent, dar puțin abordat, rămâne cultura financiară a economisitorilor. Generația care a învățat economia în clasa de filozofie are, din păcate, puține etaloane pentru analiza și alegerea cu bună știință a produselor de care au nevoie.