Datoria corporativă americană pregătește JP Morgan AM pentru îngrijorare
De la criza financiară, datoriile au devenit o problemă importantă: pentru guverne, consumatori și, nu în ultimul rând, pentru companii. Lisa Coleman, manager de investiții la compania de administrare a activelor JP Morgan, își exprima îngrijorarea în urmă cu un an și jumătate.
Si astazi? „Este în continuare cel mai mare motiv de îngrijorare”, spune Coleman. Deoarece datoria a scăzut temporar doar de atunci, dar a crescut recent din nou. Ea nu vrea să excludă faptul că schimbarea cursului de către Rezerva Federală SUA din acest an va juca un rol. „Dar majoritatea planurilor de investiții și achiziții au fost decise cu mult timp în urmă”, se referă la planificarea pe termen lung în conducerea companiei.
"Este confuz"
Mai presus de toate, însă, rezultatele corporative mai slabe sunt responsabile pentru acest lucru: „Vânzările și profiturile operaționale sunt, de asemenea, importante pentru sustenabilitatea datoriei. Și creșterea profitului a scăzut, vânzările scad uneori. ”Volumul emisiunilor de instrumente de datorie, pe de altă parte, a avut tendința de a scădea și se refinanțează mult mai mult decât se ridică o nouă datorie.
Astfel, datoria netă din Statele Unite este în scădere. „Dacă nu știi cum să înțelegi acest lucru acum, nu depinde de tine; situația este destul de confuză ”, spune Coleman. Acest lucru nu este în ultimul rând, deoarece piața obligațiunilor corporative este destul de idiosincrazică. În timp ce o companie precum Anheuser-Busch acordă o atenție deosebită datoriilor și ratingului său de credit, alte companii au urmat o politică de îndatorare complet opusă. „Unii spun că nu ar trebui să vă faceți griji prea mult pentru asta”, avertizează managerul: „Piața obligațiunilor corporative este strânsă - deci totul este bun. Dar totul este bun numai până când totul nu mai este bun ".
Nori întunecați la „BBB”
Pentru că în cele din urmă totul depinde de creșterea economică. Dacă acest lucru se va întoarce, întreaga structură de rating va fi supusă presiunii și, în special, segmentul obligațiunilor slabe de investiții, zona „BBB”, care a crescut atât de rapid în ultimii ani, amenință să alunece în direcția „obligațiunilor nedorite” - cu consecința scăderii semnificative a prețurilor. „Când gestionezi un portofoliu de acțiuni, este vorba de găsirea viitorilor câștigători. Dar obligațiunile de calitate investițională vizează evitarea potențialilor pierzători și înțelegerea în care se află riscul de dezavantaj ”, spune Coleman.
Până în prezent, agențiile de rating au fost îngăduitoare, dar acest lucru s-ar putea schimba. Dacă piața americană este deja dificilă pentru rezidenți, investitorii europeni nu sunt acum în poziție de invidiat. Ar trebui fie să-și asume un risc valutar, fie un risc de calitate, dacă ar dori totuși venituri. La urma urmei, inflația nu este o problemă: „Nimeni nu pare să aibă idee unde vor merge prețurile. Acest lucru sugerează că politica monetară nu funcționează așa cum o cunoaștem noi. "
Obligațiunile cu randament ridicat s-au redus drastic
În ciuda tuturor dificultăților, clasa de active are încă ceva de oferit în comparație cu altele, spune expertul. Având în vedere creșterea mai lentă, posibil și o recesiune iminentă, expunerea la obligațiuni cu randament ridicat, cu o cotă de doar 1,7% recent, a fost redusă la cel mai scăzut nivel într-un timp foarte îndelungat și poate s-o reducă și mai mult. Desigur, obligațiunile speculative „BB” ar oferi mai multe randamente decât obligațiunile „BBB”. „Dar trebuie să fii atent atunci când alegi”, spune Coleman. Sub
Având în vedere curba de randament abruptă din gama de rating de credit „BBB”, obligațiunile cu termen de 30 de ani ar putea funcționa mai bine, spune expertul în avere: „Dar, în cele din urmă, totul depinde de cine este emitentul. Trebuie să fiți atenți la profilul de calitate - mai ales cu obligațiunile „BBB”. "
Segmentul „BBB” este, în mod firesc, cel mai important pentru investitorii de nivel investițional, deoarece acolo se găsesc cele mai mari rentabilități. Dar momentan nici riscurile nu sunt nesemnificative. „Dacă începeți de la experiența istorică că până la 30 la sută dintre companiile cu rating„ BBB ”slab sunt retrogradate, 5 la sută din piață ar putea fi în prezent retrogradate în zona cu randament ridicat”, spune Colemann: „Asta este extrem. Poate că suntem puțin devreme cu ajustările noastre. Dar la fel am fost și în 2007 - și în cele din urmă a fost cea mai bună opțiune. "