Interviu cu Lukas Spang; Interviul a fost și al meu; moale; Revista secundară

Domnule Spang Urmăriți nwm critic pe Twitter de ceva timp. În acest context, am ajuns să vorbim și despre interviul lui Mutares.

Înainte de a continua, vă rugăm să spuneți ceva despre dvs. și cât de atent urmăriți piața de valori?

În primul rând, vă mulțumesc foarte mult pentru oportunitatea de a face acest interviu. Aș vrea să mă prezint pe scurt. Numele meu este Lukas Spang, am 27 de ani și sunt activ pe platforma de tranzacționare socială wikifolio ca „Junolyst” de peste 6 ani. Acolo gestionez două portofolii axate pe capitalizări mici și micro din țările vorbitoare de limbă germană, cu aproximativ 3,5 milioane EUR investiți în prezent în certificatele asociate. De asemenea, am făcut masteratul în managementul afacerilor în această vară și în prezent îmi planific viața. Întrucât sunt pe piață pentru capitaluri mici din 2013, urmăresc foarte atent evenimentele zilnice de pe piață, în general și în special pe acest segment. Cu toate acestea, majoritatea timpului este petrecut pe lucrări de fundal, adică Citiți rapoarte, urmăriți prezentări, participați la conferințe, purtați discuții individuale cu companiile, mergeți la conferințe pentru investitori sau în zilele pieței de capital și mențineți-vă propriile modele Excel.

Dar acum înapoi la Mutares pentru o clipă - interviul a fost prea „moale” pentru dvs., probabil că ați ratat întrebări despre - până acum dezastruoase - IPO parțială a investiției STS?

În orice caz, ați ajuns apoi la concluzia că existau stocuri mult mai interesante decât Mutares AG? De exemplu, la ce valoare vă gândiți și de ce?

De fapt. Chiar acum mă gândesc la ele, de exemplu SNP SE (ISIN: DE0007203705), care ar trebui să se dezvolte de la o mică companie de software și consultanță la o companie importantă de software în următorii ani. Fundalul este următorul val de migrații la SAP S/4Hana, care va avea loc până în 2025. Cu propriul software și abordarea Bluefield (procesele clasice sunt brownfield și greenfield), SNP a dezvoltat un instrument care permite trecerea la S/4Hana să fie mult mai eficientă și mai rapidă. Cu toate acestea, „valul” S/4Hana crește doar încet, iar experții de pe piață spun că doar 10% dintre companiile relevante au făcut schimbarea până în prezent. Cu un nou consiliu și o abordare puternică a partenerului viitor, vânzările și veniturile ar trebui să crească semnificativ. Primele efecte ale acestui lucru ar putea fi deja văzute în cele mai recente cifre din T3 publicate.

Trebuie să recunosc, un stoc pe care ne-am concentrat puțin. Pe 22.08 Am raportat o comandă către SNP cu un volum de 30 de milioane USD și am ajuns la concluzia: „... și o a doua privire asupra acțiunii are sens”. La acea vreme, însă, acțiunea se tranzacționa încă la 27,00 EUR, după un salt al prețului de peste 4,00 EUR la această știre. Și acum la 42,95 EUR, nu este cel mai bun peste? De ce să intri acum? Când te-ai descurcat cu wikifoliile tale?

Ar fi prea miop și, în același timp, cred că este o mare problemă în rândul investitorilor. Deoarece evoluția prețurilor din trecut ar trebui privită întotdeauna cu prudență. Mult mai decisivă este întrebarea cu privire la perspectivele de viitor pe care le are compania și în ce măsură acestea sunt deja incluse în prețul acțiunilor de astăzi. Ponderea cu siguranță a evoluat foarte bine de la începutul anului. Cu toate acestea, datorită abordării de parteneriat cu mari companii IT și de consultanță, vânzările și profiturile se pot dezvolta foarte dinamic în următorii ani. În plus față de o creștere semnificativă a marjelor și randamente mari ale capitalului, compania este percepută tot mai mult ca o companie de software. Și, așa cum se știe, acestora li se oferă pe piață rapoarte preț-câștig (rapoarte P/E) de 20-30.
Primele mele achiziții au avut loc acum 2 ani. Retrospectiv, puțin prea devreme. Cu toate acestea, la începutul anului, după un schimb cu noul CFO, mi-am dublat aproximativ poziția în intervalul de 17-18 € și acum sunt în jur de 100% în plus.

SNP vorbește despre efectuarea migrației SAP „mai repede” și „mai ieftin” decât oricine altcineva. Cum vă puteți imagina asta - în termeni simpli pentru non-omul de știință?

Aspectul vitezei este cu siguranță AVANTUL față de celelalte abordări, care se poate extinde pe mai multe luni sau ani pentru corporațiile mari. SNP însuși spune că abordarea SNP Bluefield este cu peste 80% mai rapidă decât metodele convenționale. În acest scop, SNP a reușit să finalizeze cu succes fiecare proiect până acum și, prin urmare, este, de asemenea, considerabil mai mare decât ratele de succes ale abordărilor clasice. Desigur, eu nu sunt un expert IT, dar cu software-ul de la SNP este foarte ușor pentru companii să transfere datele existente în sistemul ERP anterior în noua lume S/4 Hana sau pentru alte subiecte, cum ar fi carve outs, M&S sau fuziuni pentru a migra în noul peisaj IT. Avantajul este, așadar, transferat și companiilor IT și de consultanță, care la rândul lor pot implementa proiecte mai rapid și mai eficient cu software-ul SNP și, astfel, pot realiza mai multe proiecte de migrație în general. Pentru a cita COO, o situație „câștig-câștig-câștig”.

Unde vedeți cifra de afaceri și „profitul” SNP într-un an?

Cred că vânzările în 2020 pot crește cu siguranță la 180 milioane EUR (2019: 145-150 milioane EUR) sau mai mult dacă efectele parteneriatelor devin evidente. Cota în creștere a software-ului ar putea crește EBIT la 25-30 milioane EUR. Acest lucru ar corespunde unui câștig pe acțiune de> 2,50 EUR și, prin urmare, un raport P/E de aproximativ 17. Având perspectiva unei creșteri ulterioare în 2021ff, în niciun caz prea scump pentru mine.

Mai aveți un exemplu?

Schaltbau a avut deja o mare performanță anul acesta. De cât timp ai fost cu wikifolio? Și și aici întrebarea: Nu este cursul „prea departe”?

Dreapta. Acțiunea Schaltbau a câștigat deja> 50% în valoare în acest an. Dar și aici perspectiva pentru viitor contează pentru mine și, în opinia mea, asta este. foarte promițătoare datorită oportunităților de creștere descrise mai sus. Deși urmăresc compania de mult timp, am început să-mi construiesc o poziție în wikifolio doar după cifrele Q3 la începutul lunii.

Schaltbau vine dintr-o vale de lacrimi. De ce credeți că astfel de probleme nu vor apărea în viitor?

Desigur, mai ales în domeniul proiectelor, nu puteți fi niciodată sigur sau nu puteți exclude că problemele vor reapărea. Cu toate acestea, noul CEO, Dr. Köhler a făcut o treabă foarte bună în ultimii 2 ani și a rezolvat cu succes probleme, cum ar fi într-un proiect din Brazilia și a vândut sau vândut filiale cu pierderi. Acest lucru a creat o bază solidă pe care să se construiască.

Și care sunt așteptările tale aici? Stocul se tranzacționează în prezent la un P/E de orice între 14 și 16,3 pentru câștigurile din 2021 - evident, așteptările de câștig sunt foarte diferite. Unde vedeți profiturile și deci raportul potențial P/E?

Acesta este avantajul dacă vă familiarizați profund cu compania și acționați cu propriile estimări sau modele de evaluare și, prin urmare, sunteți independenți de estimările analiștilor. Consensul revine părții. încă clar prea jos. Până în prezent, piața nu a recunoscut succesele din restructurare și potențialul pentru următorii ani. În primele 9 luni din 2019, Schaltbau a reușit să crească organic cu aproape 8% și să crească semnificativ profitabilitatea. Asta ar trebui să continue. Pentru 2021, consider că câștigurile pe acțiune de 2,80 EUR sunt destul de realiste. Acesta ar fi un P/E de 11,5 și din nou, nu este scump pentru mine.

Cum ați obținut acest profit potențial? Există diferite ipoteze, dar par a fi foarte optimiste. Cât de probabil credeți că sunt presupunerile dvs.?

Din timpul meu în cercetarea stocurilor, știu cum să procedez în analiza companiei pentru a evalua o companie sau o acțiune. Drept urmare, am estimat vânzările și elementele de cheltuieli și venituri corespunzătoare pentru următorii trei ani până în 2021, care au dus la câștigurile pe acțiune menționate anterior. Desigur, ipotezele sunt întotdeauna asociate cu incertitudini, dar în cele din urmă și piața de valori trăiește din asta. Cu toate acestea, cert este că capitalurile mici, precum acțiunea Schaltbau, sunt observate doar de câțiva analiști și de un număr limitat de participanți la piață, ceea ce poate duce la ineficiențe corespunzătoare. Întrucât, pe baza propriei analize, consider că prețurile semnificativ mai mari sunt fundamental justificate, mă văd și eu ca un „prim motor” aici. Dar să aruncăm o nouă privire la curs în șase sau douăsprezece luni.

Și ce ar trebui să faci acum? Urmăriți aceste valori, cumpărați-le sau preferați să investiți în wikifolio, de exemplu într-un mod de răspândire a riscurilor? Valorile pot fi găsite în wikifolio și în ce proporție?

Desigur, obiectivul meu principal nu este să recomand valori individuale. Cu toate acestea, vreau să-mi arăt cunoștințele și expertiza în acest segment de piață și în companiile pe care le conține, pentru a convinge părțile terțe să investească într-unul dintre certificatele wikifolio. Cu ce volum și ce proporție, totuși, fiecare trebuie să decidă personal. Cele două valori discutate sunt de ex. in al meu wikifolios "Căutând și găsind oportunități" ponderat cu puțin sub 10% și peste 4%.

Domnule Spang, vă mulțumesc foarte mult pentru interviu.

Lukas Spang

Lukas Spang se ocupă de subiectul burselor și acțiunilor încă din tinerețe și a câștigat prima sa experiență în jocul bursier Volksbanken. Ulterior a lucrat în cercetarea capitalurilor proprii la GBC AG din Augsburg și la Bankhaus Lampe din Düsseldorf, unde a putut dobândi cunoștințe importante despre evaluarea companiei. Din septembrie 2013 a activat pe platforma de tranzacționare socială wikifolio sub numele „Junolyst” și le administrează pe cele două acolo wikifolios „Căutați și găsiți oportunități” și „Cele mai importante fotografii ale anului” . În prezent, aproximativ 3,5 milioane de euro sunt investiți în certificatele wikifolio emise din februarie 2014 și februarie 2016.

Lukas Spang a studiat administrarea afacerilor și managementul afacerilor la Universitatea Otto von Guericke din Magdeburg și Universitatea Julius Maximilians din Würzburg și și-a finalizat cu succes masteratul în vara anului 2019.