Regimul economiei cu bule va continua Allnews
Finanța elvețiană în e-media
Florian Roger, Exane Derivatives
3 minute de citit
Menținerea politicilor monetare ultra-acomodative și a planurilor de stimulare vor aduce beneficii multor sectoare, de la energie verde la calea ferată.
După ce au avansat pe tot parcursul verii, piețele de acțiuni s-au oprit în septembrie. Acesta este sfârșitul revenirii observat de la sfârșitul lunii martie - sau o simplă pauză? Până la sfârșitul lunii august, creșterea piețelor de acțiuni a fost susținută de trei factori principali: și anume, creșterea bruscă a surprizelor economice atât în Statele Unite, cât și în Europa. La aceasta se adaugă ancorarea ratelor îndelungate ale datoriei suverane la niveluri foarte scăzute peste Atlantic, sub efectul lichidității abundente injectate de băncile centrale, completată de deprecierea dolarului, care a pierdut aproape 8% din valoare. la un coș de valute.
Cu toate acestea, între timp, doi dintre acești factori s-au diminuat. În primul rând, surprizele economice pozitive s-au diminuat, reducând sprijinul pieței. În al doilea rând, dolarul a încetat să slăbească din mai multe motive. Declinul surprizelor economice pozitive a fost mai pronunțat în Europa decât în Statele Unite, evoluția ratei de infecție COVID-19 este mai negativă pe Vechiul Continent, cel puțin în termeni relativi, în timp ce există o presiune descendentă mai mică rezultată din diferențială a ratei dobânzii. În cele din urmă, rămâne intact doar al treilea factor care susține piețele, cel al ancorării ratelor dobânzii pe termen lung asupra datoriilor suverane la niveluri foarte scăzute. Cu piețele care pierd doi din trei dintre acești factori de sprijin, așteptați un mediu de piață mai puțin direcțional și mai multă volatilitate.
Ar trebui să vedem totul în negru pentru piețe? Nu. Pe de o parte, deoarece intervențiile băncilor centrale, care au contribuit la formarea regimului economiei cu bule care a prevalat timp de un sfert de secol, continuă să fie foarte generoase în ceea ce privește lichiditatea. Dimensiunea bilanțului băncilor centrale G4 (Fed, BCE, Bank of England și Bank of Japan) este în medie de 52,5% din PIB, în creștere cu 16% în ultimele șase luni. Regimul economiei cu bule, așa cum se numește „economia cu bule”, a persistat de la mijlocul anilor 1990, reînnoindu-se de la o criză la alta. Am trecut astfel la rândul său de la balonul pe stocurile de pe Internet, la cel al imobilelor și, mai recent, la cel al pieței creditului. Ar putea criza COVID-19 să ducă la izbucnirea ei?