Solarworld Nici o șansă pentru acțiune, dar potențial de obligațiuni ›
Cota din Solarworld AG (NYSE: A1YCMM). Numai în ziua de tranzacționare de astăzi, cota a câștigat 17% în tranzacționarea Xetra. În ultimele două săptămâni de tranzacționare, cota a crescut cu 158%, de la 2,40 la 6,20 euro. Există mai mult decât doar aer cald?
Ceea ce este uimitor în legătură cu creșterea Solarworld este faptul că a avut loc cu un volum de tranzacționare neobișnuit de mare, dar fără nicio știre relevantă pentru companie. Cu toate acestea, fabrica de zvonuri fierbe, deoarece fosta companie pilot germană solară se află în mijlocul unei dispute juridice în SUA, al cărei rezultat ar putea pune în pericol existența Solarworld.
Cursul ultimelor 10 zile de tranzacționare. Sursa: comdirect.de
Hemlock intenționează să colecteze aproape 800 de milioane de dolari SUA
Ideea este că Solarworld a comandat siliciu de la Hemlock în anii de boom, care nu mai puteau fi achiziționați la termenele convenite din cauza scăderii prețurilor și a scăderii vânzărilor. Solarworld vede obligația de cumpărare a lui Hemlock prin plata anticipată a sumei de 100 milioane USD ca fiind decontată. Hemlock intenționează să pretindă profituri pierdute și daune în valoare totală de 793 milioane USD.
O privire asupra bilanțului publicat pentru al treilea trimestru arată că acest prejudiciu total ar depăși masiv capitalurile proprii de 146 milioane EUR și numerarul de puțin sub 84 milioane EUR.
CEO-ul Solarworld, Frank Asbeck, subliniază încă din vară că sunt interesați de o soluționare extrajudiciară și că Hemlock ar putea chiar să aibă interes pentru ea, pentru că altfel ar fi dependenți de viitorul imobil de faliment.
În acest sens, speranțele investitorilor pentru un posibil sfârșit al disputelor legale care amenință existența nu sunt în întregime nefondate.
Dar acest lucru justifică o astfel de creștere a prețului?
Afaceri care operează în deficit puternic
Este greu de imaginat cum va supraviețui Solarworld, mai ales că are încă o datorie netă de 315 milioane EUR. Al treilea trimestru a realizat vânzări de 205 milioane EUR. Dar numai costurile materiale și de personal au fost cu 210 milioane EUR mai mari decât veniturile, iar pierderea consolidată a fost de 37 milioane EUR.
Prin urmare, investitorii nu ar trebui să fie orbiți de scurta presiune actuală și, în schimb, să privească obligațiunile.
Acțiuni fără valoare, obligațiunile o posibilitate pentru jucători
Cele două obligațiuni Solarworld listate 2014-2019 (WKN: A1YDDX) și (WKN: A1YCN1) au primit recent o creștere a valorii nominale cu dobânda acumulată (10% pa + 3M EURIBOR min. 1%) și sunt în prezent doar în jur de 25% din valoarea lor nominală de mai mult de 300 € fiecare. Aici este posibilă o recuperare suplimentară.
În cazul în care apare o insolvență sau dacă este iminentă, ar fi de conceput ca Solarworld să efectueze un alt swap de capitaluri proprii, așa cum a fost ultima dată în 2013.
Creșterea recentă a prețurilor obligațiunilor de la 50 la 80 euro ar putea indica faptul că piața de capital s-ar putea obișnui cu acest scenariu.
Legăturile Solarworld sunt, de asemenea, în creștere
Concluzie
Chiar dacă afacerea operațională gestionează schimbarea, nu ar mai rămâne mult pentru acționari după reducerea datoriilor.
Acțiunea Solarworld nu are o valoare echivalentă fundamental justificată și este supraevaluată masiv în comparație cu obligațiunile - nu în ultimul rând datorită ultimelor performanțe. Cea mai recentă creștere se va datora, în special, acoperirii vânzătorilor scurți.
Investitorii care sunt încă investiți ar trebui acum să profite de ocazie pentru a vinde acțiunile cel târziu și să investească în schimb în obligațiuni pentru a nu rămâne cu mâinile goale în caz de faliment sau restructurare.