Investitori pasivi în creștere - Articol din - Börsen-Zeitung Mobil
Efectele asupra structurii acționarilor în DAX - investițiile durabile și exercitarea mai activă a drepturilor acționarilor se îndreaptă mai departe spre concentrare
În 2019, Dax a crescut cu mai mult de un sfert față de 2018. Investitorii instituționali internaționali și-au crescut cota în indicele german principal. Fondurile SUA tranzacționate la bursă (ETF) au profitat în special de indicele de referință german în 2019, în timp ce fondurile europene au continuat să slăbească. Investițiile durabile și exercitarea mai activă a drepturilor acționarilor s-au concentrat în continuare. Centrele de investiții din Londra, Frankfurt, Paris și New York rămân destinațiile de top pentru activitățile de relații cu investitorii (IR).
Perspective provocatoare pentru 2020: Anul curent al pieței bursiere a cunoscut deja un șoc puternic cu pandemia de coroană, care a schimbat masiv structura de proprietate și, de asemenea, va schimba semnificativ tipul de management corporativ și activitățile IR. În plus, noile condiții-cadru, cum ar fi punerea în aplicare a Directivei privind drepturile acționarilor II (Arug II), precum și cerințe sporite de transparență și divulgare pentru emitenți promit un an provocator.
După ce flotarea instituțională gratuită din Dax a scăzut în 2018, mai mulți investitori profesioniști s-au implicat din nou în 2019 și și-au crescut cota cu 1,1 puncte procentuale, până la peste 61% din capitalizarea de piață. Ponderea investitorilor internaționali a crescut la peste 85% din fondul liber instituțional. Fondurile americane în special arată cea mai mare rată de creștere de 1,3 puncte procentuale. Spre deosebire de 2018, această creștere a fost determinată în primul rând de portofoliile ETF ale investitorilor BlackRock, Vanguard, State Street Global și numeroase case mai mici.
În 2018, fondurile americane gestionate activ, precum Harris Associates, Fidelity Boston, Templeton SUA și CPP din Canada au apărut ca cumpărători în Dax. Investitorii autohtoni și-au redus ușor cota relativă în Dax (-0,5 puncte procentuale), dar sunt în continuare o constantă cu aproape 15% din flotorul liber. Au existat, de asemenea, dezinvestiri de la investitorii scandinavi (-0,3 puncte procentuale), în timp ce investitorii cu sediul în Marea Britanie și Europa au rămas foarte stabili, la aproximativ 20% fiecare față de anul precedent.
Creșterea ponderii ETF în Dax este însoțită de o achiziție din partea investitorilor americani, întrucât cele mai mari fonduri indexate din lume au sediul în SUA, care reprezintă, de asemenea, cea mai mare cotă de ETF-uri pe piața globală în ansamblu. Având în vedere creșterea prețului acțiunilor în indicele principal în 2019, nu este surprinzător faptul că unii administratori activi de fonduri și-au ajustat cota din Dax și au realizat profituri.
Sprijin intern
La nivel de investitori, BlackRock Group rămâne cel mai mare investitor din Dax, deși cu o pondere relativă mai mică (-0,3 puncte procentuale) în indicele german principal. Grupul se concentrează din ce în ce mai mult pe portofolii pasive și a continuat să observe creșteri semnificative ale activelor administrate, în special în mandatele ETF și ESG (ESG - Environmental Social Governance). Investitorii privați sunt încă un grup important de investitori în Dax (aproximativ 17% din capital), în ciuda ușoarei straturi, un grup de investitori care oferă sprijin intern mai ales în perioade de criză.
Studiul realizat de IHS Markit în cooperare cu DIRK - Asociația Germană pentru Relații cu Investitorii a analizat din nou cele mai importante orașe pentru activitățile investitorilor. În ciuda dezbaterii Brexit, centrul pieței de capital Londra rămâne măsura tuturor lucrurilor pentru a șaptea oară la rând. În ceea ce privește activele totale administrate, precum și capitalul investit în DAX (aproximativ 70 de miliarde de dolari din decembrie 2019) și administratorii de active cu sediul acolo care dețin valori mobiliare de la companii DAX (266 companii de fonduri), Londra rămâne pe primul loc. Frankfurt, Paris, New York și Boston sunt, de asemenea, printre destinațiile de top pentru relațiile cu investitorii din Dax.
Megatendența în jurul investițiilor durabile prin integrarea criteriilor ESG (mediu, management social și durabil al întreprinderilor) în procesul de investiții și implicare este încă evidentă pentru emitenții germani. Rezultatele studiului arată că printre cei mai mari 100 de investitori din Dax, 76,4% au o sensibilitate ESG medie spre mare în ceea ce privește portofoliul lor (anul precedent: 76,0%). Investitorii care nu țin cont de criteriile de durabilitate atunci când își fac investițiile sau în procesul de votare au scăzut sub 6%. Combinat cu cerințe sporite de reglementare și cele mai bune practici ale pieței de capital: ESG va continua să fie un perturbator al managementului corporativ, care va schimba permanent comunicarea părților interesate și accesul la piețele de capital.
Această dezvoltare poate fi observată și atunci când se analizează implicarea investitorilor. Investitorii instituționali își exercită drepturile acționarilor din ce în ce mai mult pe o bază globală și transfrontalieră. Acest lucru se aplică în special comportamentului de votare și angajamentului dinaintea adunărilor generale. Acționarii își dezvoltă din ce în ce mai mult propriile orientări de administrare internă pentru investițiile lor, care reglementează orientările de vot și angajamentul față de problemele ESG.
Consilierii pentru vot continuă să joace un rol important, cercetarea lor fiind utilizată de aproximativ 75% din investitorii instituționali, dar aproximativ 93% din primii 100 de investitori din Dax se bazează pe orientări interne pentru decizia finală de vot. Se poate observa cum investitorii abordează activ emitenții cu guvernanță corporativă inadecvată și își folosesc investițiile pentru a îmbunătăți guvernanța corporativă. Aceasta reprezintă un risc crescut pentru emitenți, care necesită o regândire constantă în activitatea IR.
Principalul accent al studiului s-a concentrat asupra distribuției, precum și în mod specific asupra modificărilor și fluxurilor de numerar ale flotei instituționale gratuite a emitenților Dax în ceea ce privește geografia și stilul de investiții. Investițiile la nivel de grup de investitori, fondurile suverane de avere, precum și importanța criteriilor extra-financiare și comportamentul de vot al investitorilor au fost examinate în detaliu. Colectarea datelor se referă la întregul an 2019. Prin urmare, rezultatele includ doar fluxurile de numerar înainte de pandemia de coroană, care, așa cum este deja evident evident, s-au modificat semnificativ în ultimele luni.
Criză sau oportunitate?
Volatilitatea pe piețele bursiere cauzată de Corona prezintă companiilor și investitorilor lor provocări suplimentare la achiziționarea de noi capitaluri la bursă. Structurile acționarilor se schimbă semnificativ și într-un ritm mai rapid decât într-un mediu de piață normal, ceea ce limitează, de asemenea, securitatea planificării activității IR. Prin urmare, observăm că investitorii extrag în continuare sume masive de bani de pe piața bursieră, în special în martie și aprilie 2020. Ca urmare, fondurile trebuie să se vândă până la punctul de a fi amenințate cu existența pentru a-și putea îndeplini obligațiile de lichiditate. Cu toate acestea, vedem și cumpărători de pe piață care profită de evaluarea favorabilă actuală a piețelor bursiere.
O parte importantă a activității IR este contactul cu investitorii la spectacole de drum, conferințe sau adunări generale, care se află în prezent într-o schimbare tehnologică și legală. Condițiile restrictive de călătorie declanșate de criza coroanei fac ca spectacolele virtuale, conferințele investitorilor și, în unele cazuri, adunările generale să fie indispensabile în prezent. Consecințele sunt activități mai eficiente din punct de vedere al timpului și al costurilor, deoarece comunicarea cu investitorii din întreaga lume este posibilă doar într-o zi sau două (în funcție de fusul orar respectiv). Cu toate acestea, evenimentele IR virtuale prezintă unele riscuri în contextul digitalizării, de exemplu, stabilitatea conexiunii la Internet atunci când fluxul video și audio ar trebui garantat.
Cu Arug II, Uniunea Europeană a creat o creștere a transparenței structurii de proprietate a emitenților. Societăților pe acțiuni li se oferă astfel posibilitatea de a primi informații detaliate și în timp util despre acționari. Cu toate acestea, există o restricție care are o importanță centrală: Ghidul vizează identificarea acționarului legal în sensul Legii societății pe acțiuni germane (Beneficiar Owner). Din perspectiva activității IR, acționarul care ia decizia de investiție (consilier) este, de asemenea, relevant. Proprietarii și consilierii benefici nu sunt de acord, mai ales atunci când vine vorba de gestionarea mandatelor de investiții. Astfel, determinarea consilierului continuă să fie de o importanță centrală pentru departamentele IR.
Frederik Frank, director de cercetare și analiză la IHS Markit și Andreas Posavac, director executiv - șef ESG, CG & M&A Advisory la IHS Markit