Valoare la risc (VAR) în finanțe
Nașterea valorii în pericol
Folosit pentru prima dată în anii 1980 de către bancă Bankers Trust pe piețele financiare americane, conceptul Value-at-Risk (sau VAR) a fost în principal democratizat de bancă JP Morgan în anii 1990 datorită sistemului RiskMetrics.
Până atunci, metodele utilizate pentru detectarea și gestionarea riscurilor de piață nu permiteau compararea măsurilor de risc între diferite activități de piață.
Creșterea volatilității piețelor financiare, dezvoltarea produselor derivate și mai ales o serie de falimente și prăbușiri ale pieței bursiere au împins instituțiile financiare să creeze un indicator comun și sintetic al riscurilor financiare.
Abia în 1995 și în Acordurile de la Basel, s-a văzut materializarea și apariția acestui nou indicator, care a fost considerat foarte rapid ca un standard în evaluarea riscurilor financiare.
Definiție
Valoarea la risc reprezintă pierderea potențială maximă a unui investitor asupra valorii unui activ sau a unui portofoliu de active financiare care ar trebui atinsă doar cu o probabilitate dată pe un orizont dat.
Este, cu alte cuvinte, cea mai gravă pierdere așteptată într-un anumit orizont de timp pentru un anumit nivel de încredere.
VaR poate fi privit ca o cantitate a distribuției profitului și pierderii asociate cu deținerea unui activ sau a unui portofoliu de active pe o perioadă dată.
Dacă luăm în considerare o rată de acoperire de% (adesea 95% sau 99%), VAR overnight corespunde cuantificării nivelului a% din distribuția profitului și pierderii pe perioada deținerii unui activ.
Valoarea la risc depinde de fapt de trei elemente
1) Distribuția profiturilor și pierderilor din portofoliu valabilă pentru o anumită perioadă de deținere și ale cărei metode de calcul diferite vor fi explicate puțin mai târziu în această fișă.
2) Nivelul de încredere. Între 0 și 1, controlează probabilitatea de a obține un randament mai mare sau egal cu VAR.
Să presupunem, de exemplu, că distribuția profitului și pierderii asociate cu deținerea unui activ pe o perioadă corespunde unei distribuții normale standard.
VaR la nivelul de încredere de 95% la 1 zi a notat VAR (95%, 1 zi), egal cu 1 milion de euro înseamnă că există o șansă de 95% ca pierderea asociată deținerii activului să nu depășească 1 milion de euro.
Grafic, VAR de o zi cu un indice de încredere de 95% poate fi reprezentat de graficul de mai jos:
Conform acestui grafic, VAR (95%, 1 zi) corespunde unei pierderi aproximative de 1,65 milioane de euro.
3) Perioada de deținere a activului sau portofoliu de active.