Creșterea pensiilor în Ucraina îi face pe investitori nervoși (Banca Baader) Analize
Unterschleissheim (www.anhabencheck.de) - Escaladarea în continuare a situației din estul Ucrainei îi face pe investitori nervoși, spune Klaus Stopp, șeful brokerajului de obligațiuni la Baader Bank.
Investitorii s-au îndreptat adesea către paradisurile sigure ale obligațiunilor guvernamentale germane și ale aurului. Randamentul obligațiunilor de stat pe zece ani scăzuse sub 1,50%. În general, fluctuațiile de preț de pe piața obligațiunilor de stat euro ar fi fost limitate. Între timp, Kievul a încercat să-și susțină moneda națională, grivna, ridicând rata dobânzii cheie cu trei puncte procentuale la 9,5%.
Între timp, obligațiunile guvernamentale ruse au fost supuse presiunii de vânzare, iar prețurile au scăzut la cel mai scăzut nivel dintr-o lună. O obligațiune denominată în dolari SUA (ISIN XS0767472458/WKN A1G281) a Federației Ruse scadentă 4/2022 a fost cotată ieri la 96,14%, ceea ce a corespuns unui randament de aproximativ 5,04%. La 2 aprilie, rata G a fost încă stabilită să fie de 99,60%.
Ziarele ucrainene și-au pierdut valoarea și au fost la fel de slabe ca în ultimele trei săptămâni. O obligațiune cu scadență glonț în septembrie 2020 (ISIN XS0543783194/WKN A1A1H7) de la Kiev, care produce aproximativ 10,72% și este cotată în dolari SUA, a scăzut la 86,15%. La începutul lunii, acest titlu urcase la 93,10%. În acest moment, însă, cumpărătorii ar tinde să stea departe de obligațiunile ucrainene.
Desigur, o astfel de implicare în stocurile rusești și ucrainene este în prezent extrem de speculativă. În cazul în care criza din Ucraina se va dezactiva din nou, se poate presupune că dobânda pentru aceste obligațiuni va apărea imediat. Trebuie remarcat faptul că acestea sunt în prezent tranzacționabile doar într-o măsură limitată. Acest lucru este clarificat și de ratingul de lichiditate Baader (LiRa) de pe site-ul web al analiștilor www.bondboard.de, care oferă informații despre tranzacționabilitate și spread-uri.
Este evident că Beijingul este pe frână. Pentru a elibera aburul de pe piața imobiliară supraîncălzită și a contracara o posibilă criză financiară, guvernul încearcă acum să limiteze împrumuturile excesive. În ultimii ani, creșterea a fost acumulată în principal cu ajutorul datoriilor. Consumul privat și liberalizarea sistemului financiar ar trebui să înlocuiască treptat împrumuturile ca factori de creștere. Dar asta ar putea dura încă ceva timp.
Creșterea economică în primul trimestru al anului 2014, care a crescut cu 7,4%, a fost mai lentă decât în 18 luni, a spus el. O astfel de cotă pare extrem de mare pentru o țară industrializată, dar pentru Beijing este prea mică pentru a susține creșterea ocupării forței de muncă și pacea socială în China. Cel puțin cursul de frânare inițiat sugerează că Beijingul ar putea reuși să prevină o „aterizare dură” a economiei.
De asemenea, piețele acceptă adesea că era ratei de creștere cu două cifre în China s-a încheiat, motiv pentru care ultima cifră de creștere nu ar mai putea șoca pe nimeni. Acest lucru se remarcă prin faptul că participanții la piață folosesc deja selectiv prețurile mai mici pentru a începe din nou și au încredere în renminbi pentru a avea potențial de recuperare.
În această săptămână, de exemplu, a fost din nou cerută o bancnotă CNY pe termen mediu (ISIN XS1019326302/WKN A1ZCYD) de la Volkswagen cu un termen de 1/2019 și un randament de aproximativ 3,15%. A crescut și prețul unei note pe termen mediu CNY (ISIN XS1038727316/WKN A1ZD65) de la Caterpillar, care rulează până în 3/2016 și are un randament de 2,19%. Același lucru se aplică unei note CNY pe termen mediu (ISIN XS0805186334/WKN A1PGXZ) de la BSH Bosch și Siemens Hausgeräte, care are un termen până la 1/2015 și un randament de aproximativ 1,85%.
Concluzia este că piețele de capital ar fi mai interesate de China decât de criza Ucrainei. Dacă acesta din urmă nu se transformă într-un conflict militar, dezvoltarea în Regatul Mijlociu este mai importantă pentru economia mondială decât viitorul Ucrainei.
Întoarcerea Greciei pe piața de capital a fost sărbătorită cu o acoperire mediatică, dar trebuie totuși menționat faptul că o înghițire singură nu face primăvară. Dacă s-ar avea impresia în perioada premergătoare problemei că interesul investitorilor ar depăși toate așteptările, s-a dat o impresie diferită în primele câteva zile de tranzacționare.
Modelele comportamentale observate aici nu ar corespunde structurii presupuse a investitorului. Conform informațiilor neconfirmate, doar 7% din cerere a fost generată în Grecia, 31% în Europa și 47% numai în Regatul Unit. Procentul pentru Marea Britanie include și comenzi din străinătate.
Cu toate acestea, faptul că, după o alocare de doar 3 miliarde EUR, toate ofertele care nu au fost luate în considerare în măsura dorită au dispărut în uitare ar trebui să le ofere investitorilor un motiv de reflecție. De asemenea, a fost surprinzător faptul că investitorii privați ar fi putut cumpăra obligațiunea la rate mai favorabile decât abonații inițiali în primele ore de tranzacționare. Prin urmare, întrebarea este permisă: De unde a venit materialul?
Între timp, piața s-a stabilizat la nivelul abonamentului și mulți investitori se întreabă dacă această obligațiune poate fi cumpărată. În plus față de neconcordanțele menționate mai sus, nu ne-am putut abține să nu avem impresia că mulți investitori au pariat pe o creștere rapidă a prețului și că acesta a fost singurul motiv pentru marea cerere. Vechea zicală: „Fă-o cu bunăvoință ca să pot da ceva!” a fost, prin urmare, adevărata forță motrice și nu recuperarea pacientului.
Imnurile de laudă pentru Grecia au fost reduse la tăcere cel mai târziu cu cele mai recente cifre de la Atena despre datoria statului. Pentru că până acum s-a vorbit întotdeauna despre un excedent primar pentru Grecia, care nu include totuși costurile recapitalizării băncilor. Astfel, vorbim despre un deficit primar de peste 15 miliarde EUR și, ținând cont de dobânzile plătite, de peste 23 miliarde EUR.
Poate că, în acest context, cititorul dorit își va aminti legătura dintre rentabilitate și risc. O diferență de randament între obligațiunile de stat germane și grecești de cinci ani de aproape 4,5 puncte procentuale trebuie să aibă cauza - și fiecare investitor trebuie să evalueze și să evalueze el însuși.
În timp ce una dintre țările șubrede din UE se poate aștepta să crească ratingul său de credit, Finlanda, dintre toate țările, trebuie să se teamă de ratingul său de top, care a fost considerat anterior un paradis de stabilitate.
Standard & Poor's judecă acum un pic mai critic bonitatea țării scandinave. Agenția de rating confirmă ratingul de top AAA, dar a redus perspectivele la negativ. Acest lucru se aplică, în general, ca avertisment cu privire la o iminentă degradare a ratingului de credit. Unul dintre motivele acestui pas este criza Ucrainei, deoarece Rusia este cel mai important partener comercial al Finlandei. Dacă Finlanda ar pierde ratingul său de top, doar doi debitori cu rating AAA ar rămâne în zona euro, Germania și Luxemburg.
Cu toate acestea, pentru Portugalia, degetele mari ale câinilor de supraveghere a creditelor ar fi îndreptate în sus. Agenția de rating Fitch și-a ridicat perspectivele pentru fosta țară în criză, care se află încă sub pachetul de salvare al UE, de la negative la pozitive. Lisabona solicită cetățenilor săi alte economii de 1,4 miliarde EUR în anul următor. Guvernul dorește să reducă deficitul bugetar la 2,5% din produsul intern brut (PIB), pe care guvernul l-a angajat față de donatorii săi internaționali. Nu în ultimul rând datorită acestor eforturi, Fitch evaluează din nou perspectivele de creștere pentru Portugalia.
Între timp, Standard & Poor's și-a mărit ratingul pentru Lituania cu două trepte. Agenția de rating estimează că țara baltică este acum pregătită pentru zona euro și că ar îndeplini toate criteriile pentru aderarea la uniunea monetară. Întrucât monedele corespunzătoare au fost deja bătute, modernizarea este un memento al predării biletului de intrare pentru „Euroland”. Cu siguranță, ar fi mai indicat să stabilizăm zona euro înainte de extindere. Pentru a citi despre zilele de Paști, politicienii ar trebui să citească cartea „Nu spune da, dacă vrei să spui nu”.
În urmă cu patru ani, membrii comitetului director al Fondului Monetar Internațional (FMI) au convenit asupra unui acord de principiu privind restructurarea fondului. De atunci, membrii Congresului SUA nu au fost dispuși să aprobe schimbările necesare. Cu toate acestea, în perioada crizei financiare, a devenit evident că resursele financiare erau insuficiente.
Astfel, s-a decis dublarea fondurilor disponibile, dar în acest context ar trebui ajustată și distribuirea drepturilor de vot. Acest lucru ar da mai multă importanță intereselor piețelor emergente. Dar politicienii americani nu ar iubi instituțiile multinaționale în care SUA nu au avut cu siguranță cuvântul de spus.
Între timp, acest refuz nu dăunează doar FMI, ci din ce în ce mai mult și SUA însăși, care este supusă unor țări partenere. Timpul este esențial, deoarece FMI are o importanță deosebită cu numărul mare de surse de foc. Și fără a crește apa de stingere financiară, nu ar putea fi combătute noi puncte fierbinți. Dar, așa cum este, FMI este o „rață șchioapă” pentru o perioadă de timp nedeterminată.
După cum se știe, speranța moare ultima, motiv pentru care mulți observatori de piață ar crede că un moment bun pentru adoptare în Congresul SUA ar fi momentul după alegerile intermediare din SUA. În cazul în care aprobarea nu va fi realizată până cel târziu la sfârșitul anului, cei care se ocupă de hardline precum B. Guido Mantega, ministrul de finanțe al Braziliei, susține deja o linie dură către SUA. Vremuri atât de dificile sunt în fața lui Barack Obama.
În Săptămâna Mare, mai mulți emitenți de pe piața primară au depus ouă pentru investitori sub formă de noi obligațiuni.
Lanțul francez de hipermarketuri Auchan a emis o obligațiune (ISIN FR0011859396/WKN A1ZG6F) cu un termen de șapte ani. Cuponul obligațiunii de 600 de milioane EUR este de 1,75%. Obligațiunea avea un preț de +55 bps prin intermediul swapului mediu, ceea ce însemna un preț de emisiune de 99,479%.
ProSieben Media a adus o obligațiune (ISIN DE000A11QFA7/WKN A11QFA) cu un termen de 4/2021 și un volum de 600 milioane EUR. Cuponul este de 2,625%. Garanția a avut un preț de +140 bps prin mid swap, care a corespuns unui preț de emisiune de 99,414%.
Grupul SGD, care activează în industria containerelor și ambalajelor, a intrat pe piață cu o obligațiune de 350 milioane EUR (ISIN XS1028957469/WKN A1ZG8H), care a avut un cupon de 5,625% și care a ajuns la scadență în aprilie 2019. Obligațiunea avea un preț de +508,00 bps peste guvernul federal, ceea ce însemna un preț de emisiune de 100,00%.
Aeroportul Sydney a aterizat, de asemenea, pe piața primară cu o obligațiune corporativă cu un volum de 700 milioane EUR și un cupon de 2,75%. Obligațiunea a avut un preț de +100 bps prin intermediul swap-urilor medii. Acest lucru a corespuns unui preț de emisiune de 99,845%.
Enagas Financiaciones a emis o obligațiune de 750 milioane EUR (ISIN XS1052843908/WKN A1ZFLR) cu un cupon de 2,50%. Garanția cu un termen de opt ani a fost evaluată la +105 bps prin intermediul swapului mediu, ceea ce a dus la un preț de emisiune de 99,707%.
Suntem în săptămâna dinaintea Paștelui, așa-numita Săptămână Sfântă, potrivit analiștilor de la Baader Bank. Se anunță sezonul de Paște și crește anticiparea unor sărbători liniștite. Pe piețele financiare globale, participanții la piață nu au în prezent niciun motiv să sară de bucurie. Escaladarea conflictului dintre Rusia și Ucraina a provocat o mulțime de turbulențe la burse.
Ca reacție la criza din Ucraina, Bund-urile au beneficiat din nou de ratingul lor de credit de top și au fost la mare căutare ca refugiu sigur. Ca urmare, a existat o creștere semnificativă a prețului. Stabilirea tendințelor Euro-Bund-Future a crescut la un maxim de 4 săptămâni, de 144,64% și, astfel, randamentul pentru Bund-urile pe zece ani a scăzut la 1,475%. În săptămâna de tranzacționare scurtată, barometrul de îngrijorare rămâne la nivelul său ridicat, contractul din iunie fiind aproape în prezent de cel mai mare de 144,43%.
Pe astfel de piețe incerte, o privire asupra tehnicii graficelor poate fi foarte utilă. Primul punct de orientare este rezistența în jurul marcajului la 145,00%, precum și maximul din 15 aprilie 2014 la 144,64%. În schimb, zonele 143,80% și 142,50% ar fi văzute ca suport.
Odată cu începerea sărbătorilor, bursele și-ar permite un pic de respiro. Rămâne de văzut dacă acest lucru va fi folosit pentru a se rearanja. Depinde mult de modul în care se va dezvolta situația din Ucraina.
În săptămâna de tranzacționare scurtată, doar 73 de miliarde de dolari SUA au fost emise ca hârtie de piață monetară în SUA și emisiunea de obligațiuni T cu termenii de doi, cinci și șapte ani a fost deja anunțată pentru săptămâna viitoare.
În Euroland, împrumuturile Franței de aproximativ 8 miliarde EUR sunt pe ordinea de zi astăzi. În acest scop, va fi emisă o nouă obligațiune cu un termen de 11/16 și o obligațiune va fi majorată până la 19.05. Dar și Germania a devenit activă pe piața de capital în Săptămâna Mare și a reușit să aloce viitoarele 4 miliarde EUR, cu un randament mediu de 1,49%, atunci când obligațiunea pe zece ani a fost majorată ieri, care a fost suprasubscrisă de 1,3 ori. Condițiile ar ascunde cererea relativ slabă.
Cu toate acestea, spre deosebire de Germania, un debitor ca România ar trebui să ofere investitorilor săi o rentabilitate semnificativ mai mare. Eurobondul de zece ani nou emis (ISIN XS1060842975/WKN A1ZG0M) are un cupon anual de 3,625% și o valoare nominală minimă de 1.000 EUR, care este interesantă pentru investitorii privați.
Ne apropiem de sfârșitul Postului Mare cu pași mari, potrivit analiștilor de la Baader Bank. În consecință, a existat doar „Schmalhans-Kost” pentru moneda comună în ultima săptămână de tranzacționare. Acest lucru a fost ordonat de șeful BCE Mario Draghi prin declarațiile sale la reuniunea de primăvară a FMI și a Băncii Mondiale.
El a subliniat hotărârea sa de a evita riscul deflației și a anunțat că politica monetară va fi redusă din nou dacă euro va crește mai mult. Consecința a fost o scădere în greutate a euro față de dolarul verde de la 1.3905 USD la 1.3788 USD. Atât indicele ZEW, cât și datele economice publicate din SUA ar fi furnizat puțini nutrienți și, prin urmare, nu ar putea oferi un nou impuls. Moneda comună se situează în prezent în jurul valorii de 1,383 USD.
Cel puțin în comparație cu rubla rusă, euro s-a săturat. Așadar, și-a continuat tendința ascendentă din ultima săptămână și a crescut la 50.1755 RUB în partea de sus. Criza din Ucraina pare să provoace mai multe probleme rublei rusești decât euro.
Pentru a satisface foamea de a obține un randament rezonabil, obligațiunile în valută în realuri braziliene, coroane norvegiene și rand sud-african au fost în cerere crescută săptămâna trecută.
Informațiile prezentate aici au fost atent compilate de noi și se bazează parțial pe surse în general accesibile și date de la terți, pentru corectitudinea și completitudinea pe care nu le putem garanta. Acestea reprezintă o prezentare generală și un rezumat al rapoartelor și cifrelor selectate. Informațiile nu constituie sfaturi de investiții, o recomandare de investiții sau o invitație la cumpărare sau vânzare.
Informațiile au fost create exclusiv în scopuri de informare și marketing pentru a fi utilizate de către destinatar. Nu furnizați o analiză financiară i.S. din § 34b WpHG și, prin urmare, nu îndeplinesc toate cerințele legale pentru a garanta imparțialitatea analizelor financiare și nu sunt supuse interdicției de a acționa înainte de publicarea analizelor financiare.
Nu se oferă nicio garanție pentru adecvarea și adecvarea instrumentelor financiare prezentate sau pentru consecințele economice și fiscale ale unei investiții în instrumentele financiare prezentate și pentru performanța viitoare a acestora. Performanța anterioară nu este un indicator al performanței viitoare. Vă rugăm să rețineți că declarațiile despre evoluțiile economice viitoare se bazează în general pe ipoteze și estimări care se pot dovedi a fi incorecte în timp. Prin urmare, se recomandă insistent să solicitați consiliere independentă din partea consilierilor în domeniul investițiilor și al impozitelor.
Prin furnizarea acestor informații, destinatarul nu devine client al Baader Bank AG și nici Baader Bank AG nu își asumă nicio obligație sau responsabilitate față de destinatar; în special, nu se încheie niciun contract de informare între Baader Bank AG și destinatarul acestor informații.
Trebuie remarcat faptul că Baader Bank este activ ca broker principal la cinci burse germane și este posibil ca institutul să dețină propriile poziții în instrumentele de investiții descrise. Acest aspect poate afecta informațiile. Vă rugăm să rețineți, de asemenea, informațiile din documentul „Tratarea conflictelor de interese la Baader Bank Aktiengesellschaft”, pe care îl puteți accesa de pe www.baaderbank.de.
Următoarele se aplică tuturor hyperlinkurilor: Baader Bank declară în mod expres că nu are nicio influență asupra designului și conținutului paginilor legate. Prin urmare, Baader Bank se distanțează de conținutul paginilor legate și nu adoptă în mod expres conținutul lor ca al său. Această declarație se aplică tuturor hyperlinkurilor de pe pagini, fie că sunt afișate sau ascunse, precum și tuturor conținuturilor paginilor către care conduc aceste hyperlinkuri.
Trimiterea sau copierea acestui document nu este permisă fără acordul prealabil scris al Baader Bank AG. Acest document poate conține linkuri sau referințe la site-urile terților pe care Baader Bank AG nu le poate controla și, prin urmare, Baader Bank AG nu își poate asuma nicio responsabilitate pentru conținutul acestor site-uri web ale terților sau orice alte linkuri conținute în acestea.
Baader Bank AG este o societate pe acțiuni în conformitate cu legile Republicii Federale Germania, cu sediul principal în München. Baader Bank AG este înregistrată la Tribunalul Districtual din München sub numărul HRB 121537 și este supravegheată de Autoritatea Federală de Supraveghere Financiară (BaFin), Marie-Curie-Strasse 24-28, 60439 Frankfurt am Main și Graurheindorfer Strasse 108, 53117 Bonn. Numărul de identificare a impozitului pe vânzări al Baader Bank AG este DE 114123893.
Președintele consiliului de supraveghere este Dr. Horst Schiessl. Membrii consiliului sunt Uto Baader (președinte), Nico Baader și Dieter Brichmann. (17.04.2014/alc/a/a)